市場予想：2023年度綿花栽培面積の減少により国際綿花価格の上昇を牽引

穀物と綿の価格上昇と綿農家の収益縮小により、2023/2024年度の世界の綿花栽培面積は減少し、経済回復は綿紡績需要の回復を牽引し、世界の需給はバランスに転換した。国内の防疫政策のさらなる最適化に伴い、需要の曲がり角は利益刺激の下で徐々に現れ、綿入れ価格は緩やかに上昇する動きをはらんでいる。また、一部の圧延工場の生産能力の出清と高栽培コストも盤面に一定の支持を与え、2023年に綿花価格が上昇する見通しだ。

米国側では、高食糧綿の価格比は綿農家の植綿意欲に打撃を与え、2023/2024年度の米綿栽培面積は減少するだろう。ラニーニャ現象は来年春から弱まる見込みで、極端な天気が出現する確率は低下し、2023/2024年度の米綿の単産または増加があり、米綿の総生産は2021/2022年度と同じになる見込みだ。

インド側では、子実綿の買収価格が予想を下回ったことで綿農家が販売を惜しんでおり、短期的なインドの供給圧力は小さいが、今年度は印綿が増産され、下流の紡績需要の縮小に見舞われた。USDAの12月需給報告によると、2022/2023年度の印綿倉庫の販売比は43.3%に上昇し、綿農家の収益は下落し、2023/2024年度のインドの綿栽培面積も減少する。

FRBの利上げペースの減速に伴い、経済回復は世界の綿紡績需要の回復を牽引し、既存の在庫を徐々に消化することを前提に、2023/2024年度の綿花需給はバランスに転換し、国際綿価格の上昇を牽引する。

地代、化学肥料の価格が上昇したため、2022/2023年度の綿花栽培コストは上昇し、栽培期間中の新疆の気候は良好で、綿花の生産量は5.8%増加し、疆綿の買収価格は10-10.5元/kgから5.5-6元/kgに下落し、綿換算コストは12000-13000元/トンで、綿農家の収益は下落した。食糧生産を安定させるため、国は食糧作物の栽培拡大を計画し、一部の綿地は小麦、トウモロコシなどの作物に改種し、2023/2024年度に新疆の綿栽培面積が減少する見込みだ。また、一部の圧延工場は損失でアウトになり、過剰生産能力は清と高栽培コストを淘汰したり、綿の価格を支えたりしている。

2022年の収蔵累計成約量はわずか8万7000トンで、綿花の商業在庫が高いため、収蔵措置は現物価格を引き上げることができない。新綿の加工、検査の進度が加速するにつれて、全国の綿花の商業在庫は2023年第1四半期にピークに達し、その時に新しい収納政策が登場し、あるいは綿花の価格に底をつく役割を果たすことができる。

2022年度に我が国の綿花輸入量が削減されたのは、主に海外の綿花減産、我が国の輸入割当額の発給減少、及び利益不振により市場調達意欲が強くなく、内外の綿花価格が逆さまになったためである。国内の綿花が効果的に在庫を除去する前に、内外の綿花価格の下落が続き、綿花の輸入量が明らかに上昇しにくい。

需要面では、江蘇省、浙江省などが対外貿易企業の海外進出を組織し、米国以外の海外市場を積極的に開拓し、来年には国内の紡績服需要が回復するか、海外に先行すると予想されているが、完成品の在庫が高いため、紡績企業は在庫を消化してから原料の買いだめを増やす必要があるため、全体の需要回復過程は曲折している。2023年には国内需要が対外貿易に先立って明らかに改善される見込みで、来年第1四半期には新綿が大量に発売されるため、綿入れ価格の上昇抵抗が大きく、第2四半期から需給が供給されるか、徐々に脱庫に転換し、綿入れ価格の上昇を牽引する。

以上のように、ラニーニャの影響は弱まり、綿花の単産は回復する見込みだが、穀物綿花の価格上昇と綿農家の収益縮小により、2023/2024年度の世界の綿花栽培面積は減少し、経済回復により綿織物需要は回復し、世界の需給はバランスに転じ、綿花価格は緩やかに上昇する動きをはらんでいる。

2023年に綿価格の振動が強くなり、価格の重心が13000-17000元/トンに上昇する見込みで、主な生産国の天気と疫病状況の変化が綿価格に与える影響に注目している。