米スポーツブランド、アンデルマの会計年度第3四半期業績報告に注目

今月末には、米スポーツブランドのアンドマ新CEO Stephanie Linnartz氏が就任する予定で、彼女の前に置かれているのは楽観できない局面だ。

今週水曜日、アンドマは2022年12月31日までの2023年度第3四半期の業績報告を発表し、データによると：

同四半期のアンドマの売上高は15億8000万ドルで、前年同期の15億3000万ドルから上昇し、ウォール街が予想していた15億5000万ドルをやや上回った。

純利益は1億2000万ドル、前年同期は1億097万ドル、

在庫は50%急増し、12億ドルに達した。

2022年前の3カ月間、アンドマは6000万ドル近くの損失を計上し、4-6月、その収入と純利益は前年同期に及ばなかった。9月になると、売上高は徐々に回復したが、純利益は依然として低位にある。最後の四半期、アンドマはやっと一息ついたが、この会社、そして新任の番頭の前に置かれた問題は依然として厳しい。

業績は小幅に回復した
アンドマは中国の消費者の視野に入って久しいわけではないが、1996年に設立されたスポーツブランドは、明るい過去を持っている。2015年前後、急速に発展したアンドマはアディダスを超え、米国市場でナイキに次ぐ2番目のスポーツブランドとなった。ほぼ毎年30%の成長を維持しており、その時のアンドマは、スポーツ分野で争われていないボスナイキを目指していた。
しかし、2017年以降、アンドマは成長のペースを緩めてきた。2021年、CompaniesMarketCapのデータによると、アンドマの時価総額はすでに世界のスポーツブランド9位に落ち込んでいる。彼の前にいるのはナイキ、アディダス、プーマのようなベテランのほか、アンタン、李寧の2大国産ブランド、そして新生代ブランドのルルレモンだ。2022年には、アンドマの売上高もルルレモンに大きく振り切られた。

業績の伸びに力がないのは、アンドマの前に置かれた難しい問題だ。2023年度第3四半期のアンドマの全体的な業績は緩和されたが、具体的に見ると、依然として問題が少なくない。

アンドマ製品の品目収入｜図源：企業財報

まずブランドの製品カテゴリーから見てみましょう。

アンドマの製品は主に衣料品、靴、アクセサリーに分けられ、その中で衣料品の収入はブランドの売上高の7割以上の比重を占めている。2023年度第3四半期の収入は10億7600万ドルにとどまり、前年同期の11億ドルから2.1%下落した。また、アンドマの部品製品の収入も下落し、1.05億ドルの収入、前年同期比1.7%の下落幅となった。

全体の売上高の上昇は、履物製品の高成長によって補われている。同四半期のアンドマ靴・履物類の売上高は3億5400万ドルで、前年同期比25%の増加幅となった。

製品が売れないのはスポーツブランドにとって釜の底から給料を引き出すのと同じだ。米国の投資機関Wedbushが靴に専念しているTom Nikic上級副社長は、財報が発表された後、アンデルマはナイキやアディダスではなく、なぜ人々がアンデルマの製品を買うのかを理解するために、スポーツ業界での自分の専門性を見つける必要があると述べた。

昨年末、アンドマ暫定社長のColin Browne氏は、アンドマは市場の変化を観察し、16-20歳の若い選手にターゲットを移すための製品戦略を調整していると述べた。また、アンドマは非運動、ライフスタイル系の製品をコード化し続け、Colin Browneは、この分野が順調に発展すれば、アンドマの潜在的な市場空間を3倍に引き上げることができると考えている。

しかし、製品の細分化が顕著になり、大手ブランドの製品ラインが整備されている市場環境の下で、このようなターゲット層の調整がどのような役割を果たすのかは検証に時間がかかる。Colin Browneも、多くのスポーツウェア分野のブランドがこの分野を争い始めていると告白した。「これは競争の激しい分野であり、非常に多くの強力な参加者がいる」。

アンドマの販売チャネル収入｜図源企業財報

販売チャネルの業績を見てみましょう。

アンドマはほとんどのスポーツブランドと類似しており、販売は主に卸売とDTCの2つのチャネルに依存している。2022年12月31日までの3カ月間、ブランドの卸売チャネル収入は8億2000万ドルで、前年同期比6.8%増加したが、重点的に発展しているDTC事業はやや下落し、7億1500万ドルの収入は前年同期比1.7%減少した。

財報によると、DTC事業の収入が減少したのは主にアンドマ直営店の収入が6%減少したためで、DTC事業の45%の収入を占めた電子商取引事業は当四半期に7%の成長を実現し、2つの相殺がDTC事業の小幅な下落を招いた。

電子商取引業務、デジタル化は将来的にアンドマの発展の重点になることが予想される。昨年末、アンドマは今年2月27日に新CEOのStephanie Linnartzを任命した。興味深いことに、この新しいリーダーは国境を越えて空挺してきた。これまで彼女はマリオット国際総裁を務めていた。アンドマの創業者兼執行役員のケビン・プランク氏はインタビューに応じ、「ホテル業界からスポーツウェアまでは飛躍的だが、彼女が選ばれたのはデジタル化の実力のおかげで、チェーンホテルのオンラインビジネスを変えることに成功したからだ」と、7カ月かけて良い人を見つけた理由を説明した。

期待されている電子商取引事業は、アンドマから見れば、ナイキやルルレモンなどのブランドと腕相撲を続ける重要な方法だ。

中国市場の不安続く
地域収入を見ると、中国市場のあるアジア太平洋地域はアンドマの同四半期の下落幅が最も大きかった。
もともとアンドマの収入が最も頼りになっていた2つの地域は、2022年の最後の3カ月で下落した。北米地域の同四半期の売上高は前年同期比2.4%減の10億3800万ドルだった。前年同期の収入が2位だったアジア太平洋地域は、今四半期にEMEA（欧州、中東、アフリカ）地域に追い越され、2億ドル未満の収入で、前年同期比8.8%の下落幅を記録した。

この2つの地域の業績低下について、Colin Browne氏は電話会議で、北米地域の需要が強く、収入の減少は主に割引キャンペーンによるものだと説明した。中国市場のパフォーマンスは比較的弱く、アジア太平洋地域の収入状況を牽引している--具体的には、卸売事業全体はアジアで増加しているが、電子商取引事業は、中国大陸以外の地域でのみ積極的な勢いを見せている。

アンドマの地域別収入状況｜図源：企業財報

企業の上層部は電話会議で、米国、メキシコ、中国市場で改善の兆しが見えていると述べたが、この言語上の楽観は中国市場でのアンドマの焦りを隠すには十分ではないようだ。

2023シーズンから9カ月間のアジア太平洋地域の収入は6億ドル前半にとどまり、前年比3.4%減少した。アジア太平洋地域での「節節敗退」は、アンドロメダに頻繁に店舗を手術させた。昨年後半、アンドマが実店舗を最も多く展開していた都市上海では、約1/8の店舗が調整された。メディアの取材に応じたアンドマ従業員は、一部の店舗が閉店したのは、商売が難しいからだと話した。

2021年のピーク時、アンドマの中国大陸での店舗数は一度に540店に達したが、現在アンドマ中国語公式サイトを見ると、店舗数は462店にとどまっている。

深刻な在庫問題
もちろん、現在アンドマの前に置かれている最大の問題は、間違いなく在庫です。
広範囲の割引セールを実施したにもかかわらず、アンドマの在庫は前年同期比で12億ドルと驚くほど50%上昇した。また、同社は在庫レベルが当会計年度の残り時間内に高位を維持し、年末にピークに達すると予想している。
在庫を整理する最も一般的な方法は割引セールだが、アンドマの最高財務責任者は電話会議でも、在庫圧力がしばらく続き、販促も長く続くと告白した。財務データを見ると、在庫を整理するための大規模な販促行為は、会社の利益率表現に直接影響を与えることができます。今四半期中、アンドマの粗利益率は44.2%で、650ベーシスポイント（1ベーシスポイントは0.01ポイント）低下し、前年同期の粗利益率は50%を超えた。通期の予想について、アンドマ氏は粗利益率が引き続き3.75%から4.25%低下すると述べた。

問題はデータ表現から非常に深刻だが、アンドマの上層部は驚くほど「穏やか」であり、Colin Browneは会社の在庫状況に満足していると主張している。「50%の成長は大きな数字ですが、実際に私たちが現在保有している在庫量を見てみると、私たちが保有している在庫レベルは60億ドル相当の企業にとって適切であり、私たちの在庫規模は私たちが来年のビジネス発展を予想する方法に適しています」

アンドマをあまり焦らせない理由は、スニーカー業界全体が深刻な在庫問題に直面しているからかもしれない。

このスポーツブランドの在庫蓄積問題は古くからあり、2021年の物流状況は悪く、海運の渋滞、コンテナの不足などの問題に加え、スポーツブランドの工場代理店が集中するインドネシア、ベトナムでは頻繁に操業を停止しているため、2022年の注文が遅れている。2022年後半には消費者の消費意欲が低下し、今の商品が積み上げられている状況になっている。

アンドマだけでなく、2大巨頭のナイキとアディダスは在庫に苦しんでいる。企業財報のデータによると、ナイキの2023年度第1四半期の在庫は97億ドルに達し、第2四半期には減少したが93億ドルの多さがあった。アディダスはさらに惨めで、2022年9月現在の在庫増加幅は70%を超え、Kanyeとの契約を解除したことで、かつてのベストセラーココナッツシューズを大量に買いだめした。

在庫を減らす方法は2つにほかならない。1つは割引で、昨年1年間の消費者の肉眼ではアディダスなどのブランドの割引力と頻度が大きく増加したことが分かった。2つ目は減産で、米メディアのFront Office Sportsは、ナイキやアディダスなどのスポーツブランドが2023年夏から受注量を30～40%削減する見通しだと報じた。どちらの方法を使用しても、企業経営にとっては衝撃と傷害である。

多くの企業にとって、2022年は過ごしやすいとは言えない。この1年の業績については、企業も非常に立脚しているように見える「言い訳」を見つけることができ、データの不振を外部環境のせいにすることができます。しかし、2023年に入るにつれて、過去の「言い訳」は役に立たなくなり、企業は本当に内力、応変能力を必要とする時になった。