世界経済：米綿生産量はこれまでの市場予想を下回る

最近の綿花の需給矛盾は際立っていない。供給端、新綿のコストは基本的に確定し、綿の価格に一定の支持を形成し、現在新綿の発売段階にあることを重ねて、新綿の販売圧力は大きくない、需要側は、閑散期に入ると、需要が弱まるリスクがある。現在、下流の綿糸在庫は中程度であり、綿花の購入は依然として剛需を中心としており、後続の需要表現と春節前に小繁忙期が現れるかどうかは、中期相場の鍵である。

米農務省の10月の需給報告書は、2023/2024年度より46.5万トン増加し、2024/2025年度の生産量を6.8万トンから309万2000トンに下方修正した。米農務省は米綿の生産量を3カ月連続で下方修正し、米綿の生産量はこれまでの予想を大幅に下回った。現在、米綿の収穫の進度はやや速く、10月27日現在、米綿の15の綿主要栽培州の収穫率は52%で、前年同期より5ポイント速く、5年近くの同時期の平均水準より6ポイント高い。

米綿生産量はすでに低い位置に調整されているが、最終的な状況は追跡しなければならず、市場は米農務省の連続生産量引き下げに一定の疑問を持っている。米綿の生産量は高くないが、需要はあまりよくない。10月17日の当週現在、米綿の2024/2025年度の累計契約量は前年同期比9%低い128万2000トンで、うち中国が11万9000トン契約し、前年同期比73%低かった。米綿の2024/2025年度の累計出荷量は31.7万トンで、前年同期比25%低かった。中国は2023/2024年度に綿花の輸入量が大きく、国の貯蔵在庫も一定の補充を受け、綿花の需要表現が一般的であることに加え、新年度の中国の綿花の輸入は大幅に減少した。米農務省の10月需給報告によると、中国は2023/2024年度に綿花を326万1000トン輸入し、2024/2025年度に綿花を196万トン輸入する予定で、前年同期比130.1万トン減少した。世界的な供給増加幅はこれまでの予想には及ばないが、供給過剰の状態が続いており、中国の輸入が大幅に減少したり、貿易フローの過剰さが激化したりしている。

ブラジルの2023/2024年度の綿花生産量は前年同期比50万トン増の367万3000トンで、ブラジルの国家商品会社は2024/2025年度の生産量を初めて予測し、366万5000トンで、前年度より0.8万トン減少した。ブラジルは豊作を続けており、ブラジルは米国を抜いて世界第1位の綿花輸出国となった。

9月のブラジル綿の輸出量は17.0万トンで、前月比51.7%増、前年同月比9.1%減だった。輸出先別では、中国（4万7000トン）が1位、ベトナム（3万3000トン）が2位だった。2024年7月から9月までのブラジルの累計輸出量は44万9000トンで、前年同期比23.4%増加した。

現在、新疆の綿花摘みは終わりに入り、新綿のコストはほぼ確定している。10月21日現在、新疆の綿花摘みの進度は70%で、前の週より19ポイント増加した。このうち、北疆綿区の摘み取りの進度は91%だった。10月28日現在、新疆地区の綿の累計加工総量は162.92万トンで、前年同期比45.9%増加した。このうち、自治区の綿加工量は108万6200トンで、前年同期比58.73%増加した。兵団の綿加工量は54.3万トンで、前年同期比25.59%増加した。現在、種綿の買収価格は6.2 ~ 6.3元/kgで、新綿のコストは14500 ~ 15000元/トンで、下流紡績企業の購入は一般的で、貿易商の購入は相対的に活発であると予想されている。紡績企業の機械投入の表現はまあまあで、綿糸の在庫はある程度増加して、全体的に中程度のレベルにある。製品の表現から見ると、32本以下の低枝品種の成約は依然として比較的順調で、通常の普櫛品種は出荷が平らで、精櫛と高枝糸の需要は比較的に薄い。現在のシーズンはほぼ過ぎ、製織所の新規受注は引き続き減少し、稼働率は下落し、需要不振や原料価格の上昇が見られない場合、製織所は使用に応じて購入することを主とし、購入量は下落している。短期鄭綿期の価格動向は揺れ、新綿のコストは価格を支える役割があり、需要が弱いため、上方の空間は制限されている。

マクロ面も注目に値するが、11月初めには米大統領選の結果や国内財政政策の実施力などがさらに明らかになるだろう。第14期全国人民代表大会常務委員会第12回会議は11月4日から8日まで北京で開催される。現在の国内商品市場の動向を見ると、一部のプレートはすでに強くなり始めており、綿花の表現は比較的自制されており、引き続き後続のマクロ政策の表現に注目している。

現在、国内の綿花のファンダメンタルズは依然として弱体化しており、供給は比較的十分で、需要表現は一般的であるが、新綿のコストは基本的に確定しているため、短期供給はあまりプレスされておらず、下方の支持は強い。その後のマクロ政策、需要表現などが、中期相場の鍵となっている。