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왜 단기적인 정면은 2016년 정면저위의 대폭 반탄 사태를 재연할 수 있을까?

2019/6/12 9:59:00 117

정 면 시세

재고 주기 정의 설명

2000년 이후 중국의 완전한 공업기업의 재고 주기는 6바퀴 (매차마다 주동적으로 재고, 수동적 재고, 수동적 재고, 수동적 재고, 수동 재고, 수동 재고


자발적 재고: 경제 하행, 수요 하락 지속 지속 지속 지속 후, 기업 자진 생산 에너지 감소


피동적 재고: 경제 회복 초기 / 수요 회복 초기, 기업은 의식하지 못했고, 여전히 비관적으로 생산에너지를 적극 향상시키지 않고 재고품을 계속 소모하고 있다


자발적 재고: 경제 난방 후, 수요가 한동안 지속된 후, 기업이 자발적으로 생산에너지를 높였다.


수동적 재고: 경제 하행 초기 / 수요 하락이 뚜렷하지 않다, 기업이 의식하지 못하고, 여전히 낙관적으로 생산력을 낮추지 않고, 재고 누적


둘째, 2016년 정면 반탄 조건


2016년 정면 하락 이후 대폭 반탄을 벌인 가운데 면가가 이렇게 저위로 떨어지는 것도 잘못될 것으로 예상된다. 그곳의 거시환경은 완전히 다르기 때문이다. 2016년 면화 반탄은 단말 소비가 평온하고 방복 성품 재고가 지속적으로 낮은 배경 아래로 이어져 면사와 천 가격을 자극할 수 있다는 점에서 산업 사슬이 피동 재고 단계에 들어서며 가격 상승이 낮은 수준이다.


그러나 이번 기회는 완전히 다르다. 단말방복 소비가 평온하지 않고 대폭 악화된 배경 아래 산업은 주동적으로 재고로 넘어가 재고에 도저히 볼 수 없다. 면재고가 상승하면 하류를 자극하지 않는 면사와 천의 가격이 높아지는 것은 면가의 단기 상승이 하류 저항을 당할 수 있다는 것이다. 단말기 약약 때문에 주동적 으로 재고 주기를 연장시켰다. 수동으로 재고 주기로 재고 주기로 매진하고, 2016년 정면반탄의 구체적인 과정을 살펴보자.

1、2016年4月棉花期货现货达到阶段性低位后,开启了大幅反弹,而这个时期对应的是宏观被动去库存周期(2016年4月-2016年8月),纺服行业也在同期处于被动去库存周期(这个需要看下面图3而不是下面的图1),但是就纺服产业链条的中上游而言,上游:郑棉大幅贴水现货后开启大涨(有彼时中国供给侧改革带来的大宗商品共振上涨和流动性泛滥影响),郑棉大涨带动棉花现货,棉花现货上涨带动中下游棉纱和棉布价格,纺纱厂和坯布长在预期价格上涨和终端纺服销售依然疲弱背景下,棉纱和坯布库存这个过程是增加的(这个过程详见下面图1)




2. 다음 사진2 보면 더욱 잘 알 수 있다. 2016년 4월 면가 상승 과정은 면화 하류 방직업과 단말품 의류 및 복식업의 이윤이 급속히 하락하는 배경 아래 면화 가격은 어떻게 올라가고 면사와 천의 가격을 인상할 수 있을까?





3, 위 배경배경배경아래 면면면가격가격이 상승하면서 면면면면면면소재소재소재소재소재소재소재가격상승이유는 이 단단단단소매소매소매소매단소비안정안정을 유지하고 있으며 특히 재재재재재재재재재고가대폭하달달견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견이 상승원인원인이유는 이 단단단단단단단단단단플플플플플플플단단단단단단단단단단제품재재재재재재재고가상승이유이유이유이유이유이유이유때문이다. 이 단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단단터미널의 비저항과 중간 부분의 사포, 브재고 자체는 면화가 저위에 이르면 반탄의 기초를 준다.





이에 따라 2016년 4월 정면 대폭 반탄하는 요소는 기본적으로 갖추지 못했다.

삼, 현재 왜 2016년 정면 대폭 반탄 조건을 갖추지 못했을까


1, 2016년 4월 정면 대등소에 있는 글로벌 화폐 주기는 다음과 다르다


(1)2016年4月郑棉大涨之前所处的宏观库存周期是主动去库存周期(2014年9月至2016年2月),而在此之前全球货币宽松潜在刺激经济动能正在酝酿发酵,体现在美国虽然开启了小幅停滞货币宽松的阀门,标志是2015年12月17日凌晨宣布加息25个基点,但是整体依然宽松,全球流动性加码主要体现在欧洲央行,2016年3月欧洲央行下调隔夜存款利率和融资利率,并扩大QE规模200亿欧元至每月800亿欧元,以及启动新一轮长期再融资操作TLTRO2,而在此之前2016年1月29日,日本央行意外宣布自2月16日起对银行超额准备金账户降息至-0.1%,同时维持基础货币年增幅80万亿日元的(QQE)规模不变;就中国而言,2014年7月-2016年3月这个期间是2008年美国金融危机以后中国第三次货币宽松期,这个期间降准5次降息6次,这不仅仅带来了流动性泛滥,作为风险资产的大宗商品就包括棉花在内是主要

구입 프로필을 늘렸고 전체 공업은 방복 업계가 자발적으로 재고 주기를 수동적으로 재고 주기로 매진했다.


(2) 하지만 현재 미국 실질적 여유는 아직 열리지 않았다. 다만 조만간 예상 강화, 유럽일 통화 완화도 작동하지 않았고, 중국 통화 완화는 고채무도 절제하고, 보기 어려운 홍수로, 화폐 정책은 경제적 자극 작용에 더욱 둔화되고, 현재와 미래 자극 작용이 둔화되고, 특히 방복 종단 수요는 전체 산업 체인 핵심 원인을 억제하기 때문이다.


2, 2016년 4월 정면 대등소에 있는 면방복 의류 산업 체인 단말기 소비 상황은 현재와 다르다


(1) 2016년 방복 단말기 소비 상황은 이미 상단에서 방복 단말기 소매 평온 /방복 제품 재고가 낮다고 말했다.


(2) 밑단단단단단결소비비교적 2016년 정정면 폭폭파파파파파파파파파파소비본질은 본질다르다. 주민고봉견견견견견견견견견견단단소비압압압압의 핵심소비본질소비소비소비가 비교적 비교적 2016년 정면 폭폭폭폭하하하하하하하하하하의 핵심핵심핵심요소탐탐탐탐구 문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문한문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문문더욱이 단말기 소비와 연관된 취업시장의 상황은 더욱 천차적이다.



3. 단말기 소비가 잘 되지 않아 면방산업 체인 위 몇 고리의 스트레스 역사에 이례적이다.

현재 면방산업은 자발적으로 재고 주기에 주동적 으로 재고 주기를 위해 면사와 면포 생산량이 지속적으로 감소하는 배경 아래에서 생산량이 줄고 재고가 여전히 증가하고 있다. 이런 상황은 극히 극히 극히 소견적이며, 초단 수요의 지속적인 쇠약정도 및 시장 관망도 역사가 보기 드물다.


4 、미 연방통화 완화 주기는 왜 단기간 내에 정면의 대폭 반탄을 가져오지 않을 것인가


1, 2016년 4월 정면에서 시작된 대폭 상승은 글로벌 통화 완화 작용 결과, 겹 겹쳐서 중국 공급 측의 개혁에 가져온 전체 대종 상품공진 상승 상승


2, 현재 미국 경제가 계속 약해지면서 미 연축 예기 가 계속 강화되고 있지만 미래 미연저장이 실질적인 통화 완화 (강하)에 들어서기도 어렵고 위험 선호 정면 등 대종 상품을 지속적으로 끌어올리기 어렵기 때문이다.

(1)整体而言,1980s开始到现在,美联储的降息周期开启均对应着美股见顶、下行,其背后是美国GDP同比增速的显著下滑、劳动力市场,包括失业率、非农就业、等的不断恶化、危机或衰退预期的会随着这些数据走弱而强化,也就是说不能够因为当下以及未来美联储降息预期强烈,未来风险偏好会大幅或持续走高,更大的可能性是,未来随着美国经济数据不断走弱迹象显性化,美联储降息预期会进一步增强,这会带来风险偏好间歇性抬升,进而刺激包括大宗商品价格,但是会非常短暂,因为降息之初甚至降息周期运行之中,抵不住美国经济放缓趋势,这会持续压制风险偏好和风险资产价格,就包括大宗商品。



(2)回归到大宗商品,从下图可以看到,当美联储降息周期对应的全球经济放缓/疲弱时候,美联储降息周期启动甚至在运行过程中,大宗商品都不会有好的表现,未来随着美联储进行实质性宽松(短期未来的降息以及更长未来的扩表),会带动全球其他经济体宽松的浪潮,从目前来看,最新的澳大利亚降息,以及前期的新西兰、马来西亚、菲律宾、印度等国的降息都在现实上指向这一态势已经开始,全球的货币宽松会给整体新兴市场提供较好支撑,也就是说新兴市场系统性风险大概率难以爆发,(新兴市场系统性风险主要来自美国货币紧缩周期同时伴随着美元走强),也就是说相对良好的全球货币宽松对新兴市场有一定支撑,尽管新兴市场乃至全球企业债务高企会使本轮全球货币宽松对经济的刺激作用大打则扣,也就是说,全球性货币宽松浪潮带来的风险偏好间

히트성 향상, 신흥 시장은 상대적으로 약착 (신흥시장은 대종 상품의 수요가 가장 중요한 일극이다)는 대종 상품에 대해 일정한 단계적인 지지를 가져올 수 있지만 전 세계 경제 전체의 쇠약, 특히 중국 경제의 쇠약, 일극의 미래 미국 경제가 지속적으로 행동이 심각하지 않다는 것을 예견할 수 있다. 면화도 예외가 아니다.





단기내에 면화 가격을 안정시키기 위해 정책구조를 결정한다 (하지만 확률이 적다)는 정책을 내놓으면 정책을 내놓을 경우, 투기 자금은 정면, 면화현품 가격도 안정적이며 면사와 천 가격도 상대적으로 안정적이지만, 단말의 수요가 원활하지 않으므로, 중하류의 방직공장과 헝겊 공장은 이 고면가와 결단의 양면의 클릭에 직면하고, 전체 산업 체인은 더욱 나빠질 것이다!!

특히 전 세계 주요 산면면면지역날씨가 나빠변하지 않고 다음 해 글로글로글로글로글로글로글로세계 면경제완완완및 글로글로경제노쇠쇠면면면가격이 대폭하하폭하폭폭폭하변변변변변이 일어나지 않고 하계면면면면면면면면면면면면면면면면면면면면면면면면면면변화변화변화변화가 발생하지 않고, 다음 많은 시장시장시장경제방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방방완완완완완하요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요요원인이 산업체체체인 안정안정안정안정안정안정안정안정안정안정안정안정안정되지 않을 산업체체체인산업체인 안정안정설상가상가상으로 빈틈이 더 좋은 공수와 공수가격을 주어

이 때문에 거래 관점에서 당분간 어떤 정책이 출시 /면가를 안정시키면 계속되기 어렵고, 여전히 윤적예금이나 침체 방적 정책을 내세우고, 면사공장의 이윤을 먼저 팔아 정면선물 매입해 정면의 인상에 따라 정면의 상승에 따라 정면의 면화를 떨어뜨린다.


장래에 정면 매입, 구체적인 가격을 볼 수 있는 것이 아니라 산업 링크에 호전적인 기미가 나타나고, 특히 본선이 자발적으로 재고 가속할 조짐이 나타나고 있다. 이것은 우리의 일선 산업개발을 기준으로, 이 신호가 나타날 경우 가격도 지금보다 높고, 산업의 이공은 여전히 발효되는 상황에 대비해 단기 미래 MYZ 가 확실치 않다는 점을 고려하지 않고, 정면공은 당분간 평창 이후, 당분간 MYZ 의 진전 및 산업 상황 등을 지속적으로 지켜볼 것으로 보인다.

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