'세제 형님' 푸 른 달 이 곧 홍콩 주 에 상륙 하여 10 년 동안 20 배, 70 배 PE 의 높 은 가 치 를 평가 하여 논란 을 일 으 킬 것 이다.

'세제 형님' 으로 불 리 는 블 루 월 그룹 홀딩 스 유한회사 (이하 '푸 른 달' 로 약칭) 가 12 월 4 일 공개 출자 를 통 해 9 일 가격 책 정 을 마 쳤 으 며 12 월 16 일 상륙 증권거래소 에 상장 할 예정 이다.

푸 른 달 은 이번 계획 으로 전 세계 에서 약 7 억 47 만 주 를 판 매 했 는데 한 주 당 10 억 20 - 11 만 16 홍콩 달러 의 발행 가격 이 주식 유치 구간 의 상한 선 으로 가격 을 매 긴 다 면 이번 IPO 는 많 게 는 98.30 억 홍콩 달러 를 모 았 다. 이 는 농부 샘물 이 모금 한 81.5 억 홍콩 달러 를 초과 할 전망 이다.

블 루 문 제품 은 의 류 클 렌 징 케 어 (세탁 액 등), 개인 클 렌 징 케 어 (손 세정제 등) 및 가구 클 렌 징 케 어 (소독 액 등) 3 가지 품목 을 포함한다.

프로 스 트 설 리 번 보고서 에 따 르 면 블 루 문 은 중국 세제 시장 점유 율 이 11 년 연속 (2009 년 부터 2019 년 까지) 1 위 를 차 지 했 고 중국 에서 세수 액 시장 점유 율 은 8 년 연속 (2012 년 부터 2019 년 까지) 1 위 를 차지 했다.2019 년 에 소매 판매 가치 로 따 지면 푸 른 달 은 중국 세제 시장, 농축 세제 시장 과 손 세정제 시장 에서 모두 1 위 를 차지 했다.

'세탁 의 새로운 시 대 를 열 어 라' 고 불 리 는 푸 른 달 은 소비자 들 의 사랑 을 받 는 것 외 에 자본 시장의 환심 을 살 수 있 을 까?

고속 성장 의 푸 른 달

'시장 에 나 갈 생각 이 없다' 는 말 부터 두 차례 에 걸 쳐 상장 되 었 고, 올 6 월 29 일 에는 푸 른 달 이 항구 증권거래소 에 메인보드 상장 신청 서 를 제출 했다.

11 월 18 일 에 항구 증권거래소 의 문서 에 따 르 면 푸 른 달 은 이미 항구 거래 소 를 통 해 상장 되 어 소식 을 들 었 고 12 월 4 일 에 주식 유치 가 시작 되 었 다.이로써 푸 른 달 IPO 가 드디어 먼지 가 땅 에 떨 어 졌 다.

데이터 에 따 르 면 2017 년 부터 2019 년 까지 블 루 월 의 영업 수입 은 각각 56.32 억 홍콩 달러, 67.68 억 홍콩 달러 와 70.50 억 홍콩 달러 이 고 복합 년 성 장 률 은 11.9% 이다. 동기 의 순이익 은 각각 8616 만 홍콩 달러, 5.54 억 홍콩 달러 와 10.79 억 홍콩 달러 이 고 복합 년 성 장 률 은 254.0% 이다.

2020 년 상반기 에 푸 른 달 은 24 억 36 만 홍콩 달러 의 매출 을 올 렸 고 동기 대비 10% 하락 했다. 순이익 은 3 억 2000 만 홍콩 달러 로 동기 대비 38.5% 증가 했다.

의 류 클 렌 징 케 어, 개인 클 렌 징 케 어 및 홈 클 렌 징 케 어 등 3 가지 품목 중에서 2017 년, 2018 년 과 2019 년, 2020 년 상반기 에 블 루 달 수익 의 87.4%, 87.4%, 87.6% 와 69.0% 는 모두 의 류 클 렌 징 케 어 제품 에서 나 왔 는데 주로 서로 다른 효 과 를 가 진 세제 와 의 류 보조 제, 예 를 들 어 의 류 유연제 와 칼라 세척 제 등 이 포함 된다.또 다른 실적 을 나타 내 는 지 표 는 순 이익률 이 고 푸 른 달의 전체 순 이익률 은 2017 년 의 53.2% 에서 2019 년 의 64.2% 로 높 아 졌 다.푸 른 달 은 최근 몇 년 동안 총 금 리 가 상승 했다 고 설명 했다. "주로 원자재 가격 의 추세 가 하락 하고 재고 관리 와 생산 효율 개선 등 다른 요소 에 의 해 추 진 된 것" 이 라 고 설명 했다.

채널 의 경우 대형 매장, 마 트 및 편의 점, 잡화점, 주유소 및 동네 소형 점포 등 을 제외 하고 2012 년 7 월 부터 푸 른 달 은 전자상거래 플랫폼 에서 제품 을 판매 하고 있 습 니 다.

투자 유치 서 에 따 르 면 최근 3 년 동안 푸 른 달의 온라인 판매 비례 가 계속 증가 하면 서 발생 한 수익 은 2017 년 의 18.67 억 홍콩 달러 에서 2018 년 의 27.12 억 홍콩 달러 로 증 가 했 고 2019 년 의 33.28 억 홍콩 달러 로 각각 회사 총 수익 의 33.1%, 40.2% 와 47.2% 를 차지 했다.

2020 년 상반기 에 블 루 문 은 온라인 판매 에서 차지 하 는 비중 이 58.8% 로 증가 했다.

이 과정 에서 블 루 월 합작 의 전자상거래 플랫폼 수 는 2018 년 12 월 31 일 55 개 에서 2019 년 12 월 31 일 82 개 로 증가 했다.

"덩어리 파우더 타 입 세척 용품 이 주류 일 때 이 제품 은 억지로 액체 시장 을 개척 해 야 한다. 오프라인 시장 이 판매 주류 채널 일 때 채널 혁명 을 하여 판매 중심 을 온라인 시장 으로 이전 해 야 한다."몇 년 전 일본 계 의 또 다른 보스 나 이 스 조타수 장 계 는 설립자 인 나 추 평의 지도 아래 푸 른 달 을 이렇게 평가 했다 고 전 했다.

높 은 물동이 와 무 거 운 창 고 를 10 년 간 수확 이 많다.

상장 을 앞 두 고 푸 른 달 과 무 거 운 창 고 를 10 년 간 유지 해 온 '백락' 의 이 야 기 는 사람들 에 게 알려 졌 다.

주식 유치 서 에 따 르 면 블 루 달 이사회 의장 인 반 둥 은 나 추 평 회사 최고 경영 자 와 부부 가 되 었 다.현재 나 추 평 은 블 루 달 최고 경영 자, 집행 이 사 를 맡 고 있 으 며 그의 아내 인 반 동 은 이사회 주석, 최고 기술 자 를 맡 고 있다.주주 권 구조 에 따 르 면 두 사람 은 ZED 와 Van Group Limited 를 통 해 모두 푸 른 달 88.92% 의 주식 을 보유 하고 푸 른 달 이 실제 적 으로 통제 하 는 것 으로 나 타 났 다.

그 밖 에 높 은 물동이 자본 산하 HCM 펀드 는 푸 른 달 10% 의 주식 을 가진다.

2010 년 11 월 30 일 에 높 은 물동이 자본 은 4500 만 달러 로 푸 른 달 에 투 자 했 고 HCM 은 이에 따라 4500 주 당 1 달러 짜 리 Aswan A 라운드 우선 주 를 발행 하고 발행 하 며 이듬해 에 103 만 달러 를 추가 투자 했다.

물동이 자본 의 창시자 인 장 레이 는 공개 적 으로 푸 른 달 에 대한 전망 을 밝 혔 다. '2008 년 에 소비 업 그 레이 드 를 연구 한 물동이 자본 을 보면 다 국적 기업 인 보 결 과 연합 리 화가 가정용 세척 시장 을 점령 했다. 그러나 이런 다 국적 기업 들 의 본질 적 인 역사적 부담 은 소비 업 그 레이 드 를 잡지 못 하 게 만 들 었 기 때문에 현지의 푸 른 달 에 기 회 를 가 져 다 주 었 다.'

매체 의 분석 에 따 르 면 발행 가 상한 선 에 따라 계산 하면 푸 른 달 이 시장 에 나 온 후에 높 은 물동이 자본 의 주식 보유 비율 은 9.3% 까지 희석 되 고 지분 의 시 가 는 약 70 억 홍콩 달러 에 달 할 것 이다.주식 의 이윤 을 보면 높 은 물동이 자본 이 푸 른 달 에 투자 한 것 은 20 배 가까이 된다.

이번 공개 판 매 는 중국 은 홍콩 의 자산 관리, 대중 (홍콩) 국제, 부 돈 펀드, 장 갑 그룹, 대만 구 펀드 및 연합 투자 관리 그룹 등 6 개 기관 이 블 루 월 총 금액 약 18.21 억 홍콩 달러 의 매각 주식 을 인수 할 예정 이다.그 중에서 중국 은 홍콩 의 자산 관 리 는 중국 은 홍콩 의 전체 자회사 이 고 대중 국 제 는 상하 이 대중 계열 회사 이다.

논란 속 의 평가 치

그러나 투자 유치 서가 발표 되자 푸 른 달의 IPO 평가 액 도 시장 관심 을 끌 었 다.상기 발행 가 구간 에 따 르 면 블 루 월 은 이번 IPO 에 대응 하 는 정태 적 인 시장 이익률 이 약 54 - 70 배 에 달 하 며, 일부 투자 자 들 은 블 루 월 의 평가 치가 너무 높다 고 생각한다.

그러나 요 재 증권 집행 이사 겸 허 연 빈 행정 총 재 는 푸 른 달 이 내륙 의 가정 청결 용품 과 개인 간호 용품 인 '형' 이 라 고 주장 하고 중국 'P & G' 라 고 불 리 며 순 이익률 은 64% 에 달한다.지난 3 년 동안 이 회 사 는 지속 적 으로 이윤 을 창 출하 고 해마다 꾸준히 상승 하 며 업계 에서 상당히 독특 하 다 고 할 수 있 기 때문에 이번 주식 유치 가 매우 매력 적 입 니 다.

그러나 현실 은 푸 른 달 이 직면 한 경쟁 도전 이 심각 하 다 는 점 이다.

2019 년 에 81.4% 의 국내 세제 시장 점유 율 은 5 대 기업 에서 나 누 었 는데 그 중에서 파란색 달 은 24.4% 의 시장 점유 율 로 1 위 를 차 지 했 고 나 에 스 는 23.5% 가 그 뒤 를 이 었 다.

이 를 통 해 알 수 있 듯 이 푸 른 달 과 2 위의 차 이 는 0.9% 에 불과 하 다. 게다가 립 백, 오묘, 벽 랑, 위 로 스, 스케일링 등 입 국 자가 많아 지면 서 지속 적 으로 우 세 를 확대 하 는 것 은 푸 른 달 앞 에 놓 인 어 려 운 문제 이다.

투자 유치 서 에서 블 루 문 은 "2020 년 9 월 30 일부 터 9 개 월 까지 의 수익 이 2019 년 9 월 30 일 까지 9 개 월 에 비해 약간 하락 했다" 며 "의 류 클 렌 징 제품 의 수익 이 떨 어 졌 기 때 문" 이 라 고 밝 혔 다.신 종 관상 바이러스 가 폭발 하 는 동안 사교 적 거리 제한 (주로 2020 년 상반기) 을 실시 하여 소비자 들 이 야외 활동 을 감소 시 켜 의 류 청결 관리 제품 에 대한 소비자 들 의 수 요 를 약화 시 켰 다.

이 같은 영향 으로 2020 년 6 월 30 일 까지 푸 른 달 은 해당 제품 에 대해 약 149.8 백만 홍콩 달러 의 판 매 를 반품 하고 반품 금액 은 2020 년 6 월 30 일 까지 6 개 월 의 수익 의 6.1% 에 해당 한다.