IPO 심사 정책 은 교정 해 야 한다. 주주 의 관 통 력 은 실질 적 으로 형식 보다 중요 하고 제 도 를 보완 해 야 한다.

"주주 가 사찰 을 관통 하 는 과정 에서 실질 은 형식 보다 중요 하 다."지난 금요일 (5 월 28 일) 증권 감독 위원회 관계 자 는 IPO 주주 정보 공개 사찰 과 관련 된 문 제 를 기자 의 질문 에 답 하면 서 태 도 를 표명 했다.

2021 년 2 월 에 증권 감독 위원 회 는 (이하 로 약칭) 을 발 표 했 고 '발행인 주주 의 지분 구조 가 2 층 이상 이 고 실제 경영 업무 가 없 는 회사 또는 유한 합작 기업 인 경우 해당 주주 가 주식 에 가입 하 는 거래 가격 이 현저히 이상 하 다.중개 기 구 는 이 주주 에 대해 최종 소지 자 까지 단계적으로 조사해 야 한다.

증권 감독 위원 회 는 을 실시 한 후에 증권 감독 위원 회 는 시장 주체 가 규정 에 따라 주주 의 주식 가입 행 위 를 규범화 시 키 고 적 극적인 효 과 를 얻 도록 감독한다 고 밝 혔 다.그러나 최근 에 증권 감독 위원 회 는 구체 적 인 집행 과정 에서 일부 중개 기구 가 면책 목적 으로 사찰 범 위 를 확대 하고 일부 지주 주체 가 사찰 을 관통 하지 못 하 며 개별 지분 비율 이 매우 적은 주주 도 사찰 을 해 야 한 다 는 등 현상 이 존재 하여 기업 의 부담 을 증가 시 켰 다 는 것 을 주목 했다.

베 이 징 지역 의 경력 이 풍부 한 투자 자 들 은 을 발표 한 후에 주주 들 이 관통 심 사 를 통 해 지분 의 대 지 를 예방 하고 다 층 끼 워 넣 기, 기습 적 으로 주식 에 가입 하여 부당 한 이익 을 얻 는 데 실질 적 인 효 과 를 발휘 했다 고 말 했다.그러나 기업 이 상장 을 신청 하 는 비용 과 시간 주 기 를 현저히 증가 시 켰 다."보증 기구 내부 심사 플러스 에 따 른 부담 도 있 고 제도 적 세부 사항 이 완선 되 지 않 은 이유 도 있다."

올해 주주 투과 검 사 를 포함 한 IPO 심사 가 엄격 한 영향 을 받 아 등록 제 에 신주 신고 수량 이 현저히 감소 했다.감 준 촬영

어 려 운 주주 관통 력

"주주 에 게 방법 을 생각 하 게 하 세 요."상장 회사 의 주식 보유 주체 가 존재 하 는 사찰 을 관통 하지 못 하 는 상황 에 직면 하여 화남 지역 증권 회사 의 투자 자 들 이 솔직하게 말 했다.

"보 천 기관 차원 에 서 는 어 쩔 수 없 지만 연결 이 되 지만 비 침 이 없어 요.""예전 에 상대방 이 계약 을 체결 하여 대리 하지 않 으 면 얼렁뚱땅 넘 어 갈 수 있 는 시기 가 아니 었 습 니 다. 만약 에 감독 관 에 의 해 잘못된 주식 가입 상황 이 발견 되면 저 는 후속 적 인 프로젝트 를 모두 바 꿔 야 합 니 다."이들 투자 자 들 은 주주 가 보 천 기관 을 관통 하 는 데 적지 않 은 스트레스 를 주 고 있다 고 솔직하게 말 했다.

21 세기 경제 보도 에 따 르 면 기자 들 은 등록 제 심사 전이, 보증 기구의 책임 을 강화 하 는 과정 에서 이와 같은 주주 들 이 심사 와 처 리 를 하 는 압력 이 상장 회사 에 확실히 전가 되 었 다 고 한다.

"우리 가 주주 권 을 관통 하 는 데 두 세 달 밖 에 걸 리 지 않 았 는데 결국은 몇 분 이 입 을 수 없 었 다. 보증 기구 가 우리 에 게 대리 행 위 를 의심 했다."국내 에서 상장 회사 직원 들 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 상기 한 대리 주주 로 의심 되 는 주 주 는 주로 회사 의 대주주 들 이 지분 을 양도 한 후에 들 어 가 는 것 이지 회사 에서 역대 융자 를 한 투자 자가 아니 라 그 내막 을 잘 모른다 고 소개 했다.

을 발표 한 후에 상하 이 심 천 거래소 에서 상사 회사 가 상장 을 신청 하기 전에 법 에 따라 지분 대리, 규정 에 위반 한 주식 보유 등 상황 을 해제 해 야 한 다 는 통 지 를 연이어 발표 했다.한편, 보증 기구, 변호 사 는 상장 회사 의 역사 연혁 에 주식 대리 소지 등 상황 이 존재 하 는 지, 법 에 따라 해제 하 는 지, 주식 유치 설명서 에서 형성 원인, 변천 상황, 해제 과정, 분쟁 또는 잠재 적 인 분쟁 이 존재 하 는 지 등 을 밝 혀 야 한다.각종 새로운 규정 들 이 시장 으로 하여 금 IPO 주주 의 대리 행동 을 호랑이 처럼 보이 게 한다.

주주 가 존재 하 는 것 으로 추정 되 는 대리 지분 의 경우 상기 상장 사 내부 자 에 따 르 면 현재 회 사 는 일부 기 존 주주 에 게 출자 하여 대리 주주 로 의심 되 는 주식 을 인수 할 계획 이 며, 사실상 또 한 번 융자 를 한 것 이 라 고 밝 혔 다.

"반드시 잠재 적 인 문 제 를 없 앨 수 있다 고 장담 할 수 는 없다. 상대방 (주주 대리 로 의심) 이 회사 가 상장 하 는 기 회 를 빌려 터무니 없 이 비 싼 값 을 부 르 면 그 이후 에 어떻게 수습 해 야 할 지 모 르 고 한 걸음 더 나 아가 야 한다."이 내부 자 에 따 르 면 현재 소속 사의 상장 과정 은 적어도 뒤로 미 루 고 있다. "회사 와 중개 기 구 는 주주 정보 가 확인 되 기 전에 자 료 를 맹목적 으로 신고 하지 못 한다" 고 밝 혔 다.

바로 올해 주주 관통 검 사 를 포함 한 IPO 심사 가 엄격 한 영향 을 받 아 등록 제 신주 신고 수량 이 현저히 감소 했다.중신 증권 통계 에 따 르 면 2021 년 1 분기 에 창 출 판 과 장 외 판 을 합쳐서 34 개 회 사 를 신 접 했 고 2020 년 4 분기 의 11% 에 불과 했다.

전면 관통 책임 타이 산 정상에 있다.

상장 회사 에 압력 을 전가 하 는 동시에 증권 회사 의 보증 기구 도 주주 의 투과 검사 로 업무 원 가 를 현저히 증가 시 켰 다.

앞서 베 이 징 지역 의 경력 이 풍부 한 투자 자 들 은 감독의 구 조 를 보면 IPO 기업 의 주주 정보 에 대한 조사 에서 현재 의 일반적인 조작 을 더 이상 사용 할 수 없고 '전면적 인 심도 있 는 조사' 를 통 해 '중개 결론 이 진실 하고 완전 하 다' 는 것 을 보증 해 야 한다 고 말 했다.

이번 새로운 규정 이 발표 되 기 전에 감독 관 리 는 보증 기구 에 사찰 을 관통 하고 점차적으로 최종 자연인, 국자 위 와 상장 회사 까지 관통 하도록 요구 할 것 이 라 고 소개 했다.한편, 보증 기 구 는 보통 IPO 부분 에서 최종 권익 소지 자 까지 관통 시 키 고 점차적으로 약속 서 를 체결 하 는 방식 으로 발행 자 를 제외 한 주주 구조 에 지분 대리, 부적 격자 주주 와 이익 수송 상황 이 존재 한다.

"이제 이런 방법 은 통 하지 않 을 것 이다."상기 한 경력 이 풍부 한 투자 은행 인 사 는 감독 진 이 발행인 의 주주 와 그의 관통 적 인 주주 권 구 조 를 모두 실질 적 인 심 사 를 하도록 요구 해 야 한다 고 말 했다. 이것 은 투자 은행 에 커 다란 업 무량 을 가 져 다 줄 것 이다.

증권 감독 위원회 의 말 에 따 르 면 현재 일부 중개 기 구 는 면책 목적 으로 사찰 범 위 를 확대 하고 일부 지주 주체 가 사찰 을 관통 하지 못 하 며 개별 지분 비율 이 매우 적은 주주 도 사찰 을 해 야 하 는 등 현상 이 존재 하여 기업 의 부담 을 증가 시 켰 다.

'이번 감독 진의 출석 이 기업 에 부담 을 주 는 것 은 두 가지 측면 이다. 하 나 는 주주 가 입 을 수 없 는 것 이 고, 다른 하 나 는 지분 비율 이 매우 적은 주주 도 조사해 야 한다."입 을 수 없 는 상황 은 확실히 어느 정도 에 상장 회사 에 의존 하여 해결 해 야 한다. 그러나 지분 비율 이 얼마나 되 는 지 검증 해 야 한다. 그것 은 감독 진의 말 에 의 해 결정 된다. 보증 기구 도 어 쩔 수 없 이 원 가 를 증가 시 켰 다."국내 증권 회사 의 투자 자 들 이 말 했다.

경력 이 풍부 한 투자 은행 인 왕 준 추 는 중요 한 주주 의 관 통 된 공개 가 그 의 미 를 가진다 고 지적 했다"주식 에 가입 한 지 6, 7 년 이 될 때 까지 의 시간 원가 제한 을 받 아 개인 주주 들 의 관 통 력 에 큰 필요 가 없 는 것 같 습 니 다. 이익 수송 은 그리 힘 들 지 않 을 것 입 니 다."

그러나 이미 발 표 된 각종 규칙 에서 지분 이 일정한 비율 보다 낮은 주 주 를 규정 하지 않 았 고 보증 기구 와 발행 자 는 주주 관 통 력 검 사 를 하지 않 아 도 된다.

"지금 우 리 는 전면 사찰 이 라 감독의 잣 대 를 파악 하기 어렵다."상기 한 두부 증권 회사 투자 은행 의 투자 은행 원 들 은 이번 증권 감독 위원회 가 주주 의 투과 문제 에 대해 태 도 를 표명 한 후에 상장 회사 의 주식 을 전면적으로 검사 하려 는 현황 은 여전히 바 뀌 지 않 았 다 고 말한다.화 난 지역 공인 회계사 도 "소식 이 권 안에 잘 퍼 지지 않 아 어떻게 찾 아야 할 지 잘 알 고 있다" 고 말 했다.

이 투자 은행 의 입장 에서 볼 때 현재 대부분 상장 회사 의 지분 분산 정도 가 높 지 않 고 대규모 관통 검사 가 가 져 온 원 가 를 받 아들 일 수 있다.그러나 실제 체 조 를 하 는 과정 에서 지분 이 매우 분 산 된 상황 도 존재 한다.가장 현저 한 것 은 신 스 리 스트로크 시장 에 상장 을 했 던 상장 기업 이다. 대량의 투자 자 들 이 신 스 리 스트로크 2 급 거래 를 통 해 회사 에 들 어 왔 다."주식 보유 비율 이 아주 미세 하지만 하나씩 조사해 야 합 니 다. 그리고 일부 투자 자 들 은 자신 이 주식 을 사 는 것 을 잊 어 버 려 서 연락 이 안 되 는 경우 도 있 습 니 다."

소 개 된 바 에 따 르 면 '근면 하고 최선 을 다 하 자' 는 목적 에 따라 상장 회사 의 모든 주주 에 대해 증권 회사 의 추천 기 구 는 모두 전화, 현장 방문 방식 을 통 해 검 사 를 하고 흔적 을 남긴다."인 터 뷰 를 받 지 않 으 면 오디 오 영상 을 증거 로 하고 걸 어가 면 작업량 이 많 습 니 다."

'지분 비율 이 극히 적다' 는 어떻게 정 해 져 요?100 만 이하 예요, 50 만 이하 예요?올해 IPO 심사 가 조 여 지 는 추세 가 뚜렷 하 다. 각 증권 회사 들 이 투자 은행 의 보증 업무 로 인해 처벌 을 받 는 상황 이 자주 발생 하기 때문에 우 리 는 이런 감독 관리의 회색 지역 에서 스스로 주장 하고 전면적으로 검사 해 야 처벌 을 받 지 않 는 다 고 보장 할 수 있다.상술 한 두부 증권 회사 투자 자 들 의 직언.

제 도 를 보완 하여 IPO 상장 사찰 의 마이너스 를 줄이다.

실제로 IPO 시장 이 전달 하 는 여러 가지 문제 에 대해 감독 진 은 제도 적 으로 해결 하 는 데 힘 을 기울 이 고 있다.

올해 5 월 28 일 에 증권 감독 위원 회 는 을 발 표 했 고 6 월 1 일부 터 정식 적 으로 실시 했다.

관련 요구 에 따라 증권 감독 위원회 시스템 의 이 직 인원 은 원래 의 직무 영향 을 이용 하여 투자 기 회 를 모집 하고 주식 에 가입 하 는 과정 에 이익 운송 이 존재 하 며 주식 에 가입 하 는 금지 기간 에 주식 에 가입 하 는 것, 부적 격자 주주 로 서 주식 에 가입 하 는 자금 출처 가 법 에 위반 하 는 등 상황 이 존재 하 는 경우 부당 한 주식 에 속한다.중개 기 구 는 상장 기업 의 주주 가 부당 한 주식 에 가입 하 는 상황 이 있 는 지 를 전면적으로 검사 해 야 하 며, 부당 한 주식 에 속 하 는 경우 에는 제때에 청산 해 야 한다.

그러나 새로운 규정 이 발 표 된 후에 증권 감독 위원회 시스템 의 이 직 인원 이 많 고 관련 정보 가 투명 하지 않다 는 시장 소리 가 나 왔 다. 투자 은행 보증 기구 가 관련 자 를 선별 하 는 수단 이 부족 해서 신주 발행 주주 에 게 사찰 을 관통 하 는 데 많은 부담 을 주 었 다.

이 를 위해 관련 새로운 규정 을 실시 하 는 날 에 증권 감독 위원 회 는 시스템 이 직 인원 의 정보 조회 비교 서 비 스 를 제공 하기 시작 했다. 지도 업 무 를 수행 하 는 보증 기 구 는 공개 적 으로 발행 하고 상장 하거나 신 스 리 스트로크 특 선 층 상장 기업 이 지도 검 수 를 신청 하기 전에 발행인 소재지 증권 감독 국 에 문의 신청 을 제출 할 수 있다.단지 검수 신청 또는 신 고 를 제출 한 발행인 일 뿐, 보증 기 구 는 발표 후 한 달 안에 증권 감독 위원회 의 요구 에 따라 조회 신청 서 를 제출 할 수 있다.

원칙적으로 한 발행 자 에 대한 보증 기구 가 한 번 만 조회 신청 을 할 수 있 지만 관련 서비스의 출시 역시 기업 발행인 및 중개 기관의 부담 을 줄 인 것 은 사실이다.

증권 감독 위원회 시스템 의 이 직 인원 사찰 에 편 의 를 제공 하 는 것 을 제외 하고 예전 에 시장 분쟁 이 많 았 던 '최종 소지 자' 문제 도 이미 해결 되 었 다.

에서 '발행인 주주 의 주주 권 구 조 는 2 층 이상 이 고 실제 경영 업무 가 없 는 회사 또는 유한 합작 기업 인 경우 해당 주주 의 주식 투자 거래 가격 이 현저히 이상 하 다 면 중개 기 구 는 해당 주주 에 대해 최종 소지 자 까지 점차적으로 관통 시 켜 야 한다' 고 요구 했다.그러나 '최종 소지 자' 가 어떻게 정의 되 는 지 에 대해 업계 에서 어느 정도 논란 이 있 었 다.

21 세기 경제 보도 기자 의 단독 보도 에 따 르 면 올해 4 월 에 과 창 판, 장 외 판 상장 심사 센터 는 모두 을 발 표 했 고 IPO 주주 에 대한 이해 와 적용 에 대해 최종 소지 자로 간주 되 는 지 에 대해 설명 했다.

구체 적 으로 말 하면 자연인 을 제외 하고 '최종 소지 자' 는 다음 과 같은 유형 도 포함한다. 상장 회사 (해외 상장 회사 포함), 신 스 리 스트로크 등 공공 회사, 또는 국유 지주 또는 관리 주체 (사업 단위, 국유 주체 가 통제 하 는 산업 기금 등 포함) 단체 소유제 기업, 해외 정부 투자 기금, 대학 기부 기금, 양 로 기금 등 을 관통 한다.공익 기금 및 공모 자산 관리 제품.

그 밖 에 외국 주주 가 만약 에 중개 기구 가 적당 한 심사 방식 으로 외국 주주 의 투자 자가 국내 주체 가 존재 하지 않 는 다 는 것 을 확인 할 수 있다 면 해당 외국 주주 의 주식 투자 발행인 의 가격 에 현저 한 이상 이 존재 하지 않 는 다 는 것 을 충분히 논증 하면 이 외국 주주 들 을 '최종 소지 자' 로 여 길 수 있다.

거래 소 는 주주 가 '최종 소지 자' 인 지 를 판단 하기 전에 투자 자 보증 기구 에 맡 기 고 '적절 한 사찰 방식 으로 확인 하 라' 고 요구 했다.그러나 관련 규칙 의 발표 도 기업 IPO 상장 에 마이너스 역할 을 했다.

증권 감독 위원회 의 관계자 가 기자 의 질문 에 대답 할 때 증권 감독 회 는 상장 을 이용 하여 이익 을 운송 하거나 법 을 위반 하 는 '부 를 만든다' 는 등 상황 이 발생 하 는 것 을 예방 하 는 동시에 최대한 중요 한 원칙 을 계량 화해 야 한다 고 밝 혔 다. 주식 보유 가 비교적 적 고 법 에 위반 하 는 '부 를 만든다' 는 등 상황 이 발생 하지 않 을 경우 중개 기 구 는 실사구시 적 으로 의견 을 제출 한 후에 심 사 를 정상적으로 추진 할 수 있다.