스포츠 수익 증가 속도 가 국내 동종 업 체 보다 좋 은 성장 원인 은 어디 에 있 습 니까?

   중국 에서 앞장 서 는 스포츠 용품 제조 업 체 로 꾸준히 성장 하 는 이 유 는 이 네 가지 다.

휘 립 증권 발표 연구 에 따 르 면 안 타 스포츠 는 중국 에서 앞장 서 는 스포츠 용품 제조 업 체 로 서 회사 의 미래 성장 원인 은 주로 1) 스포츠 산업 이 국가 전략 과 소비 업그레이드 추세 에 도움 을 받 고 빠 른 성장 세 를 보일 것 이 라 고 주장 했다.2) 회사 의 다 브랜드 전 관 전략 으로 미래 도약 의 길 을 다지다.3) 운영 능력 업 종 최 우수, 관리 탁월.

2017 년, 2018 년 에 회사 의 판매 성 장 률 은 21%, 25% 로 예상 되 고 22.93 배 PE (2 년 역사 평균 PE + 0.5 배 기준 차) 가 목표 가격 36.51 홍콩 달러 를 받 고 상승 공간 15.3% 에 달 하 며 '증가' 등급 을 매 겨 서 낮은 가격 에 매입 하 는 것 을 권장 합 니 다 (현재 가격 은 12 월 20 일 까지 이다)

공 개 된 국내 운동복 상장 사 판매 자료 에 따 르 면 회 사 는 현재 중국 시장 점유 율 1 위인 국산 운동복 브랜드 다.회 사 는 2007 년 상장 이후 영업 수입 과 순이익 이 각각 17.27% 와 18% 의 연평균 복합 성장 을 이 루 었 다.2016 년 회사 의 영업 수입 은 133.46 억 위안 이 고 52% 는 의 류 에서 왔 으 며 45% 는 신발 제품 에 기여 했다.회 사 는 '단일 포커 스 + 다 중 브랜드 + 전 관 로' 를 전략 으로 하고 여러 개의 브랜드 로 서로 다른 타 겟 소비자 들 을 커버 하 며 서로 다른 브랜드 마 케 팅 전략 을 제정한다.회사 의 최근 3 년 간 의 영업 증가 속도 와 운영 상황 은 국내 동종 회사 보다 현저히 우수 하 다.

다 중 브랜드 는 광범 위 한 소비자 층 을 포괄 한다

회 사 는 '다 브랜드' 전략 을 지 키 고 고객 층 을 계속 확대 하여 다양한 고객 의 수 요 를 만족시킨다.회사 브랜드 조합 은 서로 다른 연령 대의 소비 자 를 대상 으로 대중 에서 고급 시장 까지 기능 성과 패션 과 레저 를 제공 하 는 스포츠 용품 을 커버 했다.2017 년 상반기 까지 회사 에는 안 타 (어린이 포함) 브랜드 점 9041 곳, FILA (어린이 포함) 점 포 는 869 곳, Descente 브랜드 점 은 21 곳 이 있 습 니 다.

(1) 안 타 & 안 타 어린이

달리기, 종합 훈련, 농구, 축구 의 기능 성 스포츠 용품 을 제공 하고 제품 은 중, 저 소득 자 를 대상 으로 200 - 500 위안 에 판매 된다.가 게 는 국내 2, 3 선 도 시 를 덮 고 가 게 를 위주 로 하 며 앞으로 백화점 과 백화점 의 소매 네트워크 로 점점 늘 어 날 것 이다.회 사 는 2008 년 부터 어린이 스포츠 상품 을 제공 하기 시 작 했 으 며 0 - 14 세 어린이 에 게 제품 의 최저 가격 은 79 위안 에 그 쳤 다.현재 어린이 신발 시장 이 비교적 분산 되 어 있 지만 어린이 정책 이 개방 되면 서 우 리 는 그의 고유 한 브랜드 장점 과 광범 위 한 가게 관 로 를 이용 하여 어린이 의 류 업무 의 가속 성장 을 실현 하 기 를 기대한다.

(2) FILA & FILA KIDS

스타일 리 시한 캐 주 얼 스타일 의 스포츠 용품 을 제공 합 니 다.2009 년 에 백리 그룹 이 FILA 브랜드 를 인수 한 후에 200 개의 점포 에서 2017 년 상반기 869 개의 점포 로 신속하게 확대 했다. 또한 매장 은 주로 1 개의 2 선도 시 에 위치 한 고급 쇼핑 센터 와 백화점 으로 중 고 급 스 러 운 고객 을 대상 으로 브랜드 모델 은 유명 영화배우 고원 원 이다.FILA KIDS 는 2015 년 에 설립 되 어 7 세 에서 12 세 사이 의 어린이 에 게 고급 신발 과 의 류 제품 을 제공 합 니 다.회 사 는 앞으로 도 잠재력 이 있 는 도시 에 더 많은 FILA 매장 을 개설 할 것 이다.경기 가 호 전 됨 에 따라 중국 시장 소비 가 증가 하 는 추세 에서 FILA 브랜드 는 지속 적 으로 고속 성장 세 를 유지 할 전망 이다.

(3) Descent

2016 년 에 일본 Descent 와 합작 회 사 를 설립 하여 영 입 했 습 니 다.Descenter 는 전문 적 인 아웃 도 어 용품 을 생산 하 는데 스키, 종합 훈련 과 달리기 용품 을 포함 하고 스키 복 을 특색 으로 한다.브랜드 는 현재 21 개 브랜드 가 있 는데 주로 국내 1, 2 선 도시 에 위치 하고 회원 제 도 를 사용 하면 고객 의 충성 도 를 높 일 수 있다.2022 년 동계 올림픽 이 베 이 징 에서 개최 되 고 중국 정 부 는 겨울 운동 을 계속 홍보 하 며 앞으로 겨울 운동 에 참가 할 사람 수가 3 억 명 으로 늘 어 날 것 이 라 고 계획 했다.회 사 는 이 세분 시장 에 대한 노력 으로 회사 가 제품 라인 을 확대 하고 더 많은 소비자 층 을 커버 하 는 데 유리 하 다.

(4) 기타

회사 가 2016 년 에 인수 한 영국 패션 아웃 도 어 스포츠 브랜드 스 프 라 앤 디 의 주요 제품 은 워킹 슈 즈 로 중, 저 소득 그룹 을 대상 으로 한다.2017 년 에 한국 Kolon 과 합작 회 사 를 설립 하여 Kolon 을 도입 하여 레저 스타일 의 아웃 도 어 스포츠 제품 을 생산 했다.2017 년 에는 홍콩 키 즈 의 류 브랜드 인 소 우 (King Kow) 를 인수 해 아동복 제품 라인 을 확대 하기 도 했다.우 리 는 새로 도 입 된 브랜드 가 미래 에 더 많은 수입 을 기여 하 기 를 기대한다.

2011 년 말 에는 중국 에서 9200 ~ 9300 개, FILA 전문 점 은 950 ~ 1000 개 로 늘 어 날 전망 이다.한편, DEESCENTE 는 앞으로 1, 2 선 도시 에 더 많이 진출 할 예정 이 며, 2011 년 말 에는 중국 에서 50 ~ 60 개의 전문 점 이 있 을 것 으로 예상 된다.

전관 발전

회 사 는 소 매 를 중심 으로 하 는 전략 을 고수 하고 소매 관 리 를 강화 하 는 동시에 온라인 판 매 를 발전 시킨다.유통 망 은 점포, 쇼핑 센터, 백화점, 아 틀 레 스 와 전자상거래 플랫폼 을 포함한다.회 사 는 서로 다른 브랜드 의 고객 특징 에 따라 점 포 를 개설 한다. 쇼핑 몰 을 위주 로 하고 2, 3 선 도시 의 중 저 소득 고객 을 대상 으로 하면 고객 의 소비 습관 에 더욱 잘 적응 할 수 있다.FILA 와 Descent 는 1 선 도시 의 백화점 과 상업 중심 에 위치 하여 고급 소비 층 과 연결된다.오토 레 스, 전자상거래 플랫폼 은 재 고 를 정리 하 는 파이프 이다.

이 동시에 회 사 는 전자상거래 판 매 를 발전 시 키 고 공식 판매 사 이 트 를 구축 하 며 티몰, 징 동 등 주류 전자상거래 플랫폼 에 온라인 쇼핑 몰 을 개설 하여 온라인 매출 이 계속 상승 했다.온라인 판매 제품 은 시즌 이 지난 재고 상품 외 에 도 안 타, FILA 등 브랜드 의 같은 시즌 동일 제품 과 온라인 에 만 있 는 전용 제품 을 포함한다.회 사 는 또한 전자 상 거래 플랫폼 의 제품 출시 시간, 우선 순위 와 디자인 에 대해 규범화 시 키 고 온라인 과 오프라인 소매상 의 협동 작용 을 추진 하여 그들 이 서로 경쟁 하지 않도록 한다.

공급 망 관리 가 뛰어나다

회 사 는 효율 적 인 공급 체인 관 리 를 중시한다.제품 은 기획 에서 생산, 상장 판매 까지 의 주 기 는 13 개 월 이다.회사 의 생산 은 자체 생산 과 아웃 소 싱 (OEM, ODM) 을 결합 하 는 모델 로 시장 변화 와 소비자 기호 에 따라 자체 생산 과 아웃 소 싱 비율 을 유연 하 게 배정 하고 2016 년 에 회사 의 자체 생산 신발 의 비례 는 각각 42.9% 와 16.7% 이다.

회 사 는 매년 4 회 주문 회 를 배정 하고 주문 회 결과 에 따라 생산 을 배정 하 며 빠 른 리 버스 모델 을 강화 하여 주문 회 를 제외 한 추가 주문 비율 을 지속 적 으로 향상 시 키 고 상품 의 소비자 수요 와 재 고량 을 균형 시킨다.일반적으로 회 사 는 주문량 의 80% 를 먼저 완성 하고 나머지 20% 는 판매 상황 에 따라 생산 하여 시장 반응 에 따라 조절 하고 효율 을 높 인 다.

회 사 는 물류 시스템 의 건설 을 추진 하고 2018 년 초 에 새로운 물류 센터 가 운영 에 투입 된다. 배 송 시간 은 지난 한 달 동안 평균 한 달 에서 빠 른 48 시간 으로 대폭 단축 하여 미래의 도매, 소매, 전자상거래 등 온라인, 오프라인 업무 모델 의 발전 에 기반 을 다 질 것 이다.

판매 가 빠르게 증가 하여, 운영 효율 이 뛰어나다.

회 사 는 2007 년 상장 이후 연평균 매출 증가 속도 17.27%, 순이익 증가 속도 18% 를 달성 하 며 빠르게 성장 하 는 업계 의 지도자 이다.우 리 는 4 개 중국 상장 회사 의 자 료 를 선정 하여 업계 평균 치 와 안 타 를 비교 한 결과 4 개 회 사 는 리 닝 (2331. HK), 귀인 조 (603555. SH), 특 보 국제 (1368. HK), 361 도 (1361. HK) 를 포함한다.계산 결과 에 따 르 면 최근 3 년 간 의 영업 수입 과 순 이윤 의 증가 속 도 는 업계 의 평균 수준 보다 높 고 매출 의 순 이익률 이 해마다 높 아 지 며 2017 년 상반기 에 50.58% 에 달 했 으 며 업계 의 평균 순 이익률 43.06% 보다 훨씬 높 았 다.

회사 의 판매 비용 율 은 상승 세 를 보이 지만, 올 상반기 판매 비용 율 은 개선 되 었 고, 광고 비용 지출 은 영업 수입 에서 차지 하 는 비율 은 9.3% 로 동기 대비 1.9% 포인트 하락 했다 (1H 16: 11.2%).관리 비용 에 대한 통 제 는 비교적 좋 고 업계 의 평균 수준 보다 낮다.회 사 는 현재 재고품의 회전 일수 가 68 일 로 업계 의 평균 회전 일수 보다 76.9 일 낮 으 며 미수 금 장부 기록 기간 이 짧 고 상환 능력 이 강하 다.그 밖 에 회 사 는 연구 와 개발 을 중시 하고 2017 년 상반기 의 연구 개발 비용 은 매출 의 5.8% 를 차 지 했 으 며 동기 대비 1.4% 포인트 상승 했다 (1H 16: 4.4%).

　　스포츠 용품 업 계 는 계속 성장 할 전망 이다.

도시 화 수준 이 향상 되 고 주민 들 이 교육 을 받 는 수준 이 높 아 지면 서 사람들의 건강 의식 이 강해 지면 서 헬 스 습관 이 날로 생 겨 났 다.국가 통계 국 의 자료 에 따 르 면 2006 년 부터 2016 년 까지 중국의 문화 체육 용품 제조 업 의 연간 수입 은 연평균 26% 에 가 깝 고 이윤 총액 은 연평균 복합 성장 속도 가 33.3% 에 달 했 으 며 평균 이윤율 은 4.93% 에 달 했다.

2016 년 에 중국 문교 체육 용품 제조 업 의 연간 수입 은 1 조 7000 억 위안 이 었 다.2016 년 5 월 에 국가 체육 총 국 은 체육 발전 '제1 3 차 5 개 년 계획' 을 발표 하여 2020 년 까지 확정 했다. 전국 스포츠 산업의 전체 규 모 는 3 조 위안 을 넘 었 고 스포츠 산업의 증가 치 는 연평균 성장 속도 가 동기 경제 성장 속도 보다 현저히 빠 르 며 국내총생산 에서 차지 하 는 비중 은 1% 에 달 했다.이에 따라 우리 나라 스포츠 용품 업 계 는 2020 년 까지 상당 한 발전 공간 이 있 을 것 으로 추산 된다.

　평가 결론

우 리 는 2017 년, 2018 년 의 판매 성 장 률 을 21%, 25% 로 예측 하고 22.93 배 PE (2 년 역사 평균 PE + 0.5 배 기준 차이) 가 목표 가 36.6 홍콩 달러, 상승 공간 15.3%, '증가' 등급 을 얻 었 다 고 가정 합 니 다.싼값 에 매입 할 것 을 건의 하 다.