증권회사 보고서: 간화그룹의 튼튼한 개혁 저축력 발전 군수품 수도꼭지 복원 가능

인터내셔널 그룹은 우리나라에서 가장 큰 군수 용품 기업이다.회사는 직업복, 직업신발, 보호장구, 방직인염 및 가죽구두 5대 업무 분야를 가지고 있으며 제품은 주로 군품과 민품 시장을 대상으로 한다.회사의 실제 통제자는 국자위원회이고 21년 동안 회사의 제5기 이사회 지도자가 집단으로 교체되었다. 신흥 인터내셔널 그룹의 당위원회 부서기, 이사 오동흥은 회사의 회장을 맡았고 회사는 공개 경쟁 채용을 통해 하전군을 총지배인으로 뽑았다.실적 표현에 있어 21년 동안 회사의 수입은 154.94억 위안으로 전년도 동기 대비 3.61% 증가했다. 귀모 순이익은 -1.66억 위안, 전년도 동기 대비 78.67% 감소했다. 이윤단의 전년도 동기 대비 손실은 주로 21년 동안 회사의 제품 구조 최적화, 고모금리 주문 비례 향상, 원가 인하 효과와 자산 감가 전년도 동기 대비 대폭 감소한 데 따른 것이다.22Q1 회사의 실적은 이미 전환점이 생겼다. 수입, 귀모 순이익은 각각 전년도 동기 대비 22.70%, 867.74% 증가했다. 22H1 실적은 귀모 순이익이 전년도 동기 대비 424.31~471.97% 증가한 것을 예고했고 회사의 실적과 이윤 창출 능력이 안정적으로 개선되고 있으며 개혁과 업그레이드 효과가 끊임없이 방출되고 있음을 나타낸다.

업무 분할: 직업복, 직업신발 위주.업종별로 보면 21년 동안 회사의 직업복, 직업신발, 방직인염, 보호용구 수입이 각각 21%, 22%, 12%, 8%를 차지했고 16~21년 4대 부문 수입이 안정적으로 유지되었다. 또한 회사는 최근 몇 년 동안 자발적으로 저모이율의 무역 업무를 축소했다.제품별로 보면 21년 회사의 군품, 민품 수입이 차지하는 비율은 각각 16%, 43%이고 16~21년 군품과 민품 수입은 전체적으로 하락 추세를 보였으며 총이율은 제품 구조의 최적화와 원가 인하와 효과 증가 추진에 따라 모두 상승했다.

업계 분석: 직업복 시장의 전망이 넓다.방직 업계는 노동집약형 업계로 업계의 집중도가 낮고 시장 경쟁이 치열하며 선두 점유율이 비교적 낮다.직업복 시장의 경우 2019년 중국 민용 직업복 시장의 규모는 약 3800억 위안이다. 3차산업 취업자 수가 끊임없이 증가함에 따라 직업복 시장은 비교적 큰 발전 잠재력을 맞이할 것이다.군품 공간의 경우 2015~2020년 중국의 공공 국방 재정 지출의 연간 복합 증가 속도는 7.29%이다. 중국의 국방 지출이 지속적으로 증가함에 따라 미래의 군수품 규모는 점차적으로 향상될 것이다.

하이라이트 분석: 군수품 시장의 선두 기업, 적극적인 개혁, 지속적인 연구 개발 실력 향상.1) 회사는 중국 군대, 무경부대 군수품 구매의 핵심 공급업체로서 국내 군수품 시장에서 비교적 강한 영향력을 가진다. 또한 군품 배경과 중개업체의 배서는 민품 직업복 업무를 확대하는 데 도움이 되고 전염병의 파동이 큰 환경에서 회사는 더욱 강한 위험에 저항하는 능력을 가진다.2) 최근 몇 년 동안 회사는 연구 개발 투입과 기술 연구를 강화하고 연구 개발 체계가 완비되고 연구 개발 능력이 계속 향상되면서 제품력을 다졌다.3)'1445'기간에 회사의 전략 계획이 명확하고 국영기업의 개혁과 업무 업그레이드를 전면적으로 추진하며'443'업무 구조를 구축하고 2022년에'3통일'관리를 전면적으로 추진하며 전략의 안정적인 집행, 기대 효과가 나타난다.

이윤 예측, 평가와 등급: 국내 최대의 군수용품 기업으로서 최근 몇 년 동안 회사는 업무 조정 단계에 처해 있다. 주업에 초점을 맞추고 비주업 또는 효익이 비교적 나쁜 업무를 박리하며 2021년 이후 실적은 이미 개선되었다.

회사는'145'발전 전략과 계획을 제정했고 새로운 관리팀의 지도 아래 점차적으로 슬럼프를 벗어나고 실적 표현이 회복을 맞이할 것으로 예상된다.우리는 회사의 2022~2024년 영업 수입은 각각 166.91/183.36/197.70억 위안, 귀모 순이익은 각각 3.94/5.28/6.75억 위안, EPS는 각각 0.09/0.12/0.15위안으로 예측했다. 현재 주가에 대응하는 2022~2024년 PE는 각각 38배, 28배, 22배로 처음으로 "증지" 등급을 부여했다.

리스크 제시: 업계 정책 변동은 관련 부서의 입찰 구매 수요에 영향을 미친다.국내 전염병 발생 상황이 반복적으로 생산 또는 정상적인 영수증에 불리한 영향을 받는다.업계 경쟁이 심해지는 등.