后期棉花价格压力大 棉企收购需谨慎

据了解，10月份以来南疆手摘棉收购价呈先抑后扬趋势，40%衣分籽棉交售价从5.4-5.5元/公斤上涨至5.70-5.80元/公斤。北疆机采棉收购价则低开高走，塔城、博州等地38%衣分机采棉最低收购价4.2-4.3元/公斤，奎屯、石河子、昌吉等40%衣分籽棉收购价已涨至4.9-5.0元/公斤。

受中美贸易磋商取得实质性进展及郑棉连续上涨影响，一些资金充裕、现货销售渠道通畅的轧花厂不仅敞开收购，而且提价抢收中高品质籽棉资源，推动皮棉成本连续上升，套保利润空间大幅收窄。棉农惜售情绪也明显升温，交售时货比三家、持棉待沽的现象相对普遍。

按北疆机采棉40%衣分收购价4.9元/公斤、棉籽1.7元/公斤计算，3128/3129级入监管库的综合成本约11500元/吨(含短倒、仓库“包干费”、一个月财务成本等费用)。如果当前在CF2001合约套保，不考虑升贴水的情况下，轧花厂净利润500元/吨(扣除四个月财务费用)。一旦40%衣分籽棉收购价达到5.2元/公斤，则机采棉仓单的综合成本约12200元/吨，只有主力合约盘面价格在12500元/吨以上才不亏损(财务成本计算在内)。很显然，随着机采籽棉收购价上破5.0元/公斤，轧花厂套保利润空间在收窄。

棉花加工企业要谨慎抢收籽棉、控制成本，原因有以下三点：一是中美虽然达成第一阶段协议，从商谈结果来看，实际情况或远没有业内期待的那样乐观;二是在结转商品棉库存高、棉花消费持续下滑和2019/20年度棉花总产量同比持平甚至略有增长的利空影响下，棉价基本是处于上有顶，下有底;三是无论轧花厂还是棉花贸易商，短期加工、采购机采棉都是以套期保值为主，预计10月份以后郑棉仓单将持续快速增长，再创历史新高几乎没有疑问(2018/19年度仓单+有效预报最高92万吨)，因此郑棉盘面价格向现货靠拢甚至与现货倒挂的概率大。