棉花市场预期与现实的博弈

在过去的一年中，曾经空头一句我有货，能应付各种多头的理由，即使是在当下我有货，依然是空头的主要理由，从最新出炉的USDA月报来看，我们的平衡表变化并不大，但期货和现货的价格确节节上涨，何故?

从目前的郑棉仓单来看，仓单和有效预报一直是芝麻开花节节高，临近1月合约交割，仓单加有效预报已经超过150万吨之上这个级别，可以说仓单数量屡创新高，缘何仓单短期没有成为压制期货价格上涨的有力砝码?多头真的对仓单数量无所畏惧?多头进攻的理由是什么呢?

其实从总的棉花供应量来看，全球供给本年度今年基本已经确定，仓单数量只是现货供给的一种表现形式，仓单多了，现货供给就少了，账还要总的来算。市场关注点已经转移至以下矛盾节点。

1、郑棉的下跌空间被收储封堵，目前看储备已经连续两周0成交，对于很多现货销售方来说，实在卖不出去了，可以交给储备，但是目前为啥不卖，一是目前已经销售所剩无几，没有更多的货可卖，其次看涨预期导致的惜售，既然有期货、储备、棉商和用棉企业的多方需求，不担心货物不能出手，价格上涨中，资金压力不大的情况下，惜售是必然选择。仓单制作方目前已经大部分套保，新卖方不足以打压价格，至少套保方也是逢高卖出的策略，对价格的压力会有，但却难以形成下跌的动力。

2、纺织企业目前库存中等水平，且目前保持盈利状态，并不会停止采购，需求保持平稳，另外马上迎来春节后的传统小旺季，从这个角度讲，纺织企业的需求短期不会减少，甚至会有增加库存的动作。

3、中棉贸易进入关键节点，1月15日的预期向好，最起码中美贸易战的升级预期在近期有所缓解，如果中美贸易缓解，中国如增加美棉采购，则有进一步支撑国际棉价的动力。

4、进口棉增加，也难以对国内棉花价格形成打压，目前的进口棉价格基本和国内价格处于一个水平上，单纯从价格上讲进口棉价格优势并不明显，即使是进口棉进到国内，也难以从价格上形成压力，且从目前的配额使用情况来看，进口棉并不是国内企业的首选。

综述：总的供应量还是对棉花价格的上涨形成了一定的阻力，但短期不构成下跌动力，棉纺行业的休养生息使得行业再次具备了稳中向好的局面，仓单高比例套保基本已成事实，后续抛压短时间不构成市场主力，上涨预期抵消现实压力，从时间角度来讲，收储结束之前，市场难有下跌动力。