安踏体育拟发行约76.55亿可换股债券，其中大半要用来还贷款？

安踏体育用品有限公司（以下简称“安踏体育”）1月14日发布公告称，1月13日收盘后，公司与ANLLIANCapital、经办人就建议发行可换股债券签订认购协议，安踏此次可换股债券为五年期，发行本金规模高达10.025亿欧元（约合76.55亿元人民币），初始换股价格为每股105.28港元。

安踏体育表示，债券发行可为公司提供额外资金，以较低成本偿还其现有债务及优化其财务结构，进一步增强公司营运资本以及可能加强公司股本基础。

业内人士认为，安踏体育可转债发行主要用于几个方面，一是偿还并购Amer的8.5亿欧元贷款，原利率为2.3%；二是补充营运资金；三是一般公司用途。此次可转债的发行能够优化安踏体育原有的债务结构，节省财务费用，同时能够给公司日常运营带来资金支持。

安踏体育早前对外公布了Amer未来发展蓝图，公司指引Amer未来4-5年收入复合增速达10%-15%，利润增速将高于收入增速，经测算，2020年起Amer将开始为集团贡献正利润。安踏体育初步规划，未来5年AmerSports的收入复合增长率达到10-15%，考虑到安踏及AmerSports前期需要时间开拓新市场、调整运营架构，预计未来两年AmerSports仍维持在高单位数收入增速。

而安踏体育及AmerSports对于未来五年的发展计划主要集中于以下几点：一是聚焦于品牌组合中的大品牌，以Arc’teryx,Salomon及Wilson为主，扩大其鞋服品类，致力于发展成为收入规模达到10亿欧元的品牌；二是加快零售布局及DTC（线下零售+电子商务）占比，增加超过2倍的全球自营零售店铺，加快发展电商渠道，计划复合年增长率30-40%；三是重点发展中国及美国市场，中国市场自营门店数量增加至现有5-8倍、收入增长至现有4倍；美国市场收入增长至现有规模的1.5倍；四是把握运动时尚的趋势，调整三大重点品牌的产品结构，在保持品牌专业性基因的基础上，增加产品系列，延伸生活化的使用场景。

而从上市公司数据看，2019年以来运动品牌中，安踏多品牌卡位准确，乘Fila运动时尚之风，驱动营收持续高增长。天风证券分析师吕明认为，安踏体育2019年业绩保持持续快速增长主要有几个原因：一是集团各品牌销售表现良好，导致收益增长超过35%。预计公司安踏主品牌实现中双位数增长，FILA品牌保持快速增长，预计在50%以上；Descent和Kingkow等业务的零售贡献持续增加；二是安踏体育的经营利润率相较2018年继续提高，主要系：毛利率较高的零售业务贡献占比提高，及经营开支占收入的比重相对稳定（费用率稳定）。预计2019年安踏品牌维持稳健增长，FILA维持相对高增长。预计2019年安踏品牌流水中双位数增长，FILA整体流水50%以上增长，其他品牌中Descente流水有望达到8-10亿元，若不考虑合营公司亏损，2019年全年公司归母净利润预计实现不少于59亿元，相比2018年增长超过45%。