陷入生存危机，莎莎国际难掩衰败之殇

　　香港零售业是否真的没救了？这是近几年来我等吃瓜群众茶余饭后畅谈的话题之一。

　　在这瞬息万变的年代，近两年来的香港似乎已找到了标准的答案：零售业这次真的告急了……

　　回顾香港零售业去年中旬以来的经历，困难可谓是一波接一波的袭来，这真让人几经绝望，因为香港零售业还没反应过来就已掉进深坑了。在寒风瑟瑟的香港零售行业中，曾经的大量内地也趁机省下了不少钞票，香港零售企业却叫苦连连，其中就包括香港本地化妆品零售商莎莎国际(00178-HK)。

　　香港是购物者的天堂，其中化妆品是购物者最爱消费的购买品之一，对市场变化的敏感度十分高。无疑，莎莎国际在此次的零售业寒冬中陷入了生存危机，难掩衰败之殇。

　　春节港澳地区销售同比大跌76.9%

　　刚从香港去年6月事件中缓过神过来的莎莎国际，在步入鼠年过程中又遭遇新型冠状肺炎疫情的冲击。

　　2月6日，莎莎国际发布公告，集团于中国香港及澳门地区新春期间的零售销售表现逊色，较去年下跌76.9%，而同店销售下跌75.5%。

　　在香港市场，莎莎国际零售销售较去年急降77.9%，主要是受到新型冠状病毒事件影响，内地访港旅客数量跌幅在事件的基础上再度扩大，香港本地客消费意欲亦见低迷。根据香港入境事务处资料显示，在新春期间内地访港人次同比暴跌85.5%。整体人流锐减导致整体交易量下跌54.4%，当中内地客跌幅为92.1%，而香港本地客则下跌8.0%。

　　除了香港市场，莎莎国际的澳门市场亦未能幸免。澳门特区零售销售较去年下跌73.4%，主要由于整体交易量下跌近七成所致。其中，内地客大幅下降76.5%，澳门本地客则跌29.4%。

　　本次疫情的冲击才刚刚开始，持续时间有多长，国内众多的专家们也无法给出具体答案。所以，莎莎国际在新春期间的销售业绩真跌入谷底了吗？答案几乎是否定的，17年前的非典持续了半年时间，在2003年夏季才从根本上得到遏制。非典肆虐的2003年，香港当年门庭冷清的零售业降幅为2.6%。如果说去年下半年香港零售业遭遇非典以来最大的危机，那此次来势汹汹的疫情则比事件引起的危机更深，也更广，因为此次疫情正值春节，波及范围及严峻程度十年一遇，且离十分有利于遏制病毒的夏季还有些遥远。

　　截止去年9月底的6个月，莎莎国际录得3653万港元净亏损，而上年同期公司盈利2亿港元。这也导致莎莎国际录得17年来首次中期亏损，莎莎国际为此表示将不会派发中期息，因此结束了2000年以来连续派中期息的历史。中期亏损，主要由于香港2019年6月开始的运动冲击，2019年6月至11月18日，莎莎国际港澳市场营业额和同店销售分别暴跌39.4%及39.1%；而今年新春期间的营业额和同店销售跌幅是上述期间的近两倍，表明疫情带来的危机才是最为严重的。随着疫情的持续进行，莎莎国际在2020年全年的经营业绩将不容乐观。

　　疫情的肆虐，莎莎国际股价因此应声下挫。1月20日-2月7日，莎莎国际股价累计跌幅高达20.99%，刷新了2008年12月份以来的新低。

　　多样化自救，执董带头降薪75%！

　　莎莎国际作为亚洲最为知名的化妆品零售集团之一，成立至今已有42年时间。在巅峰的时候，莎莎国际于2018年拥有273间零售店铺，营业收入突破了80亿港元，销售超过700个品牌，合共超过1.8万种护肤品、香水、化妆品、护发等产品，以及自家品牌和独家代理的名牌产品。

　　但进入2019年，莎莎国际就此走向了衰败。根据莎莎国际截至2019年12月31日止第三季度业绩报，莎莎国际零售店数目降至265间。

　　在香港经营环境恶化及各项成本高企导致中期报首度亏损的背景下，莎莎国际在今年1月称，计划于未来18个月内关闭约20%至25%的店铺，大部分以影响较大的游客区为主，并已于2019财年第三季度关闭6间，其中包括亏损的新加坡业务。

　　此外，莎莎国际的存货是以现金持有形式，存货过多将会严重影响企业现金流。虽然在于2019年9月30日的存货水平同比下降2.22亿港元，但仍高达14.92亿港元。为缓解库存导致的成本高企现状，莎莎国际宣布加大优化产品及存货管理，清理低生产力的产品或过多存货，从而腾出空间引入高销量及有效吸引人流的人气产品。

　　莎莎国际更重磅的节流动作在后头。近日，公司放出狠招，全体执行董事将率先减薪75%三个月，作为新一轮降低成本方案的第一步。值得注意的是，为控制成本，莎莎国际在2017财年-2019财年员工人数减少了200名，截至2019年9月30日止的六个月的雇员福利开支因此下降至5.55亿港元。而报告期内，莎莎国际的董事酬金仅为67.1万港元，仅相当于当期雇员福利开支的0.012%。

　　由此表明，香港事件和疫情的双重打击，直接影响到了莎莎国际的生存，让时运不济的莎莎国际连大幅削减高管薪酬的节流政策都搬出来了。

　　实际上，在困局之下，香港不少受影响的企业纷纷裁员或减薪以达到“抗疫”效果，持有香港知名餐饮品牌“翠华茶餐厅”的翠华控股(01314-HK)近日也公布，“全体董事和公司高层本月起减薪三成，为期三个月”；而香港航空计划裁减大约400名员工，约占公司员工总数的10%。

　　2020年恐比2019年更糟

　　香港零售目前仍处于衰落的境地，莎莎国际的收入来源主要来自港澳市场(占比超8成)，在当地零售行业整体下挫之下，莎莎国际的经营压力可想而知。

　　受事件影响，香港2019年的初步访港旅客人数为5591万人次，按年下跌14.2%。零售、旅游和餐饮等行业首当其冲，香港GDP受拖累而在2019下跌1.2%。

　　香港统计处公布，去年下半年零售数据持续有双位数跌幅。去年全年零售业总销货值临时估计4312亿港元，按年跌11.1%，是3年以来首次下跌，2018年则升8.7%。香港零售管理协会主席谢邱安仪近日表示，香港零售市道已进入“超级寒冬期”。

　　其中，2019年下半年至今，香港药妆零售总值下滑幅度远超预期。而随着疫情持续时间的不确定性，香港本地零售业和游客信心的恢复时间或将长达一年以上。

　　谢邱安仪指出，今年上半年零售额会有10%至20%跌幅，但未有计及是次疫情因素，现时要视疫情的情况，上半年零售额跌幅会较10%至20%为多，或有中双位数跌幅。

　　如果说2019年莎莎国际跌入了历史谷底，那在前景黯淡的市场下，莎莎国际在2020年的香港零售业市场将继续坠入更深的谷底。那在港澳市场外的内地市场，莎莎国际能否借此翻身？答案是否定的。莎莎国际为摆脱对港澳市场的依赖，2005年调整地区收入结构，将店铺扩张至内地市场。但理想虽丰满，现实却很残酷：莎莎国际在内地深耕近14年依然难以盈利，在2015财年-2019财年每年持续亏损额介于1000万港元-4000万港元，2020财年中期内地市场营收占比仍处在3.8%的低位。

　　总结：香港零售业在这个特殊的时期已是雪上加霜，莎莎国际高度依赖香港市场，而港澳地区收入高低取决于内地访港人数及汇率波动，导致公司业绩波动大。在2020年，香港零售业将不容乐观，莎莎国际亦将遭遇比2019年更为寒冷的冬季。