道阻且右，静候回暖 服装企业2019年年报业绩缓步提升

近日，各大服装上市公司2019年年报陆续出炉，本刊记者梳理了21家服装上市公司的年报情况，总体来看2019年第四季度略好于前三季度，但可以看出行业依然面临较大压力，2019年的暖冬也为盈利带来阻力。其中运动品牌成绩最为优秀，男装、女装均在提升。

“来之不易”

从21家服装上市公司2019年报来看，在2019年度营业收入超百亿元的有三家，安踏体育以339.27亿元的营业收入位于榜单之首，大幅领先于其他企业。另外两家2019全年营收超百亿元的企业分别是李宁营收138.7亿元、搜于特营收129.65亿元。其后2019全年营收超50亿元的企业同样有三家，分部是特步营收81.83亿元、太平鸟营收79.28亿元、美邦服饰营收54.82亿元。赢家时尚、七匹狼和希努尔均实现2019年营收超30亿元。

净利润方面，以86.95亿元遥遥领先于其他企业的安踏体育成为2019年度净利润最高的企业。2019年净利润超过10亿元的企业有四家，分别是排名二到四位的鄂尔多斯净利润13.41亿元、李宁净利润12.66亿元、特步净利润12.34亿元。其后，2019年净利润超过5亿元的企业分别是利郎净利润9.8亿元、地素时尚净利润6.24亿元、太平鸟净利润5.52亿元。在记者梳理的21家服装上市企业中，2019年净利润过亿元的企业有16家。

从营收增幅同比来看，21家企业中共有15家实现了营业收入正增长，希努尔以108.10%的增幅持续领跑，赢家时尚增长64.56%，安正时尚增长47.83%分别排名二三位。另外李宁、特步、比音勒芬、利郎、地素时尚、朗姿股份和乔治白等企业均实现2019年营收双位数增长。

净利增幅同比情况比起2019年三季报情况乐观许多，21家企业中有13家实现了净利正增长。户外品牌探路者以162.16%的增幅保住了净利增长最快企业的宝座，其后李宁增长76.90%、安踏增长52.5%位居二三位。另外赢家时尚、鄂尔多斯等六家企业实现了净利双位数增长。

总体来看，包括安踏、李宁、特步、赢家时尚、安正时尚比音勒芬等企业在内的十家企业营收和净利双增，希努尔、朗姿股份、九牧王、太平鸟和安奈儿五家企业增收不增利，探路者和鄂尔多斯两家企业增利不增收，四家企业营收与净利双亏。

“涨势喜人”

根据各企业2019年年报数据，营收与净利双增的企业占梳理样本的一半，其中四成是女装企业，男装和运动企业各占三成。

女装部分，2019年净利增幅最大的赢家时尚在年报中表示，该公司收益增加的主要原因是由于公司于2019年7月收购了KeenReach公司的业绩综合入账所致。目前赢家时尚共经营8个自主品牌以迎合更广泛客户的不同需求，经过大规模发展后，积极与经销商合作，在电商方面也持续加大在线产品组合的投放，并加强了与线下产品的整合。

地素时尚在2019年积极探索线上与线下的多维互通，邀约明星做客品牌淘宝直播间、拓展小红书等营销渠道，通过社交意见领袖扩展粉丝种草与潜客挖掘，持续增强高价值用户渗透。地素时尚还与爱奇艺推出的《青春有你2》综艺节目达成战略合作，以官方授权服饰品牌的身份参与节目录制，借助爱奇艺视频播放平台的大范围播放效应进一步扩大影响力。

比音勒芬表示2019年一直对供应链以及渠道管理进行优化，截至2019年末，比音勒芬在线下的终端门店已经达到了875家，相比于2018年末增长了超100家，预计在2020年，比音勒芬还将继续进行线下门店的扩张。

运动服方面，安踏体育利润增长的主要原因是旗下品牌斐乐（FILA）为直营模式，且毛利率较高，FILA品牌的营收贡献比例带动了直营占比的提高，从而拉动利率的提升。

李宁表示公司净利增速显著高于收入主要由于毛利率提升、公司合理控制广告推广开支带动销售费用率下降、政府补助及理财产品利息收入增加、子公司土地处置带来一次性收益2.70亿元等，随着品牌认同度的提升，集团给予特许经销商的发货折扣有所提高，自营渠道新旧品的销售折扣有所改善，同时吊牌成本得到进一步优化。

男装方面，乔治白在2019年坚持以商务职业装为主，男女装高端定制及零售为辅，大力拓展校服市场的战略，并表示未来一段时期，公司将以乔治白美好生活公司为运营平台，通过对具体未来社区项目进行统筹和运营管理，将“未来社区”作为公司的重要战略方向。

七匹狼在业绩快报中表示，2019年受宏观经济诸多不确定因素影响，经济下行承压，公司坚持推进战略落地，积极加大市场开拓力度，公司销售收入小幅增长，归属于母公司的净利润基本持平。

利郎则表示利润增速放缓主要与下半年处理18年的轻商务库存以及向分销商提供19秋冬产品打折促销补贴带来的毛利率下降有关。

“事出有因”

在2019年增收不增利的企业中，除运动品牌外其他品类分布平均，但导致业绩下滑的原因各有不同。

女装企业太平鸟2019年的零售总额、营业收入保持增长，但增速较上年有所放缓。太平鸟称因对子公司宁波太平鸟服装制造有限公司的业务进行了调整，导致原盈利性不高的外部业务占比下降，以及受暖冬气候的影响，厚外套、薄外套以及毛绒衫等收入有所下降。另外太平鸟报告期末的直营门店数量较期初有所增加，租赁成本相应提高。

朗姿股份对于业绩变动解释称公司参股的境外子公司在中国市场销售不佳导致经营业绩大幅下滑，公司拟对该项投资计提金额在0.90亿元至1.20亿元之间的资产减值准备。

男装方面，九牧王表示2019年营收同比上升，主要系FUN品牌业务增长及合并ZIOZIA品牌收入所致。净利润同比下降，主要原因为因执行新金融工具准则导致报告期内财通证券股票处置收益下降。同时，报告期内公司加大渠道拓展，相关渠道费用增加；此外报告期内计提的存货跌价增加。

童装企业安奈儿表示，业绩下滑的原因是报告期内加大清货力度，销售折扣有所下降导致销售毛利率出现了一定幅度的下滑。同期，公司加大了线下店铺的开店力度，店铺租金、装修费用、人工费用以及促销活动费用均有所增长。

整体来看，各服装企业2019年全年成绩向好，营收与净利双增的企业数目占总样本比例比起2019年三季报有明显增加。但2020年初的新冠肺炎疫情也对全行业造成了难以计量的影响，无论国内或国际需求，未来一段时间都不容乐观，且在海外疫情不稳定的情况下，市场预计仍会处于大幅波动的环境中。