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PTA多空博弈 被动上涨的持续性分析

2020/10/20 23:00:00 来源: 评论(0)10296

PTA

   导语:节后随着终端订单及相关产品棉花短纤等的上涨带动,PTA盘面连续三日大幅增仓,它的持仓达到上市以来的历史新高,期间不乏场外资金及场内资金的激烈博弈,至周末夜盘开始小幅减仓,期间的价格并未有多大变化,下面仅从库存及基差方面简要分析被动上涨的持续性。

社会库存压力巨大:尽管10月份PTA加工区间有所收窄,但目前产能过剩情况下,依然维持在550-600元/吨,加工区间依然良好。受此支撑,10月份PTA装置检修计划基本维持预期之内,国内PTA整体月均负荷基本维持在近87%附近,月度供应量大致在410万吨左右。而下游聚酯需求方面,尽管聚酯新装置有投产预期,内外销部分订单呈现放量态势,但是由于前期积压库存过重,行业高库存压力依旧较大,导致织造生产积极性提升幅度不大,10月聚酯整体负荷提升压力依然较大,预期聚酯月度供应量或大致稳定在475万吨附近(这是在10月份31天的情况下核算)。核算10月份供需,PTA产出量略有减少,而下游聚酯需求变化不大,PTA9月小幅去库大约4万吨附近,整个月份日累库相对均衡,月末社会库存小幅降低至350.38万吨附近。但社会库存压力依然处于近年高位,短期内难以缓解,掣肘期现上行空间。

基差继续维持弱势结构:进入10月份,尽管仍有装置检修支撑,但旧货在市场上的流通依然拖累现货市场价格,加之节后现货价格被动上涨,部分贸易商惜售心理,导致现货积压压力增加,上周末开始基差再度走弱,截稿为止现货基差在01合约贴水155/吨商谈较多。目前看,10月份PTA尽管处于小幅去库状态,但现货压力冲击市场,加之PTA社会库存短期尚未看到缓解势头,基差走强压力巨大,弱势结构将继续维持。

综合考虑:目前看,尽管01合约增仓放量,有大资金介入,但10PTA当月供需基本平衡,且旧货及整体库存压力短期难以有效缓解,叠加近日凤鸣220万吨/年的新装置试车出料,现货市场供应有继续宽松预期。需求方面,终端环比继续好转,但国外事件、贸易摩擦及人民币升值影响,全面复苏仍存质疑,聚酯负荷提升压力依然较大。综合考虑,国庆节后终端及相关产品上涨对PTA期现市场有所提振,期现价格被动上涨,但供需未有明显改观、PTA加工区间良好及弱势基差,均制约PTA期现上行空间及上涨的持续性,建议继续维持01合约逢高沽空的观点,可滚动操作,期间反弹不追涨。


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