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ICE棉花震荡不稳国内外市场年后预期不明

2023/1/13 12:17:00 来源: 评论(0)0

棉花

 

  2022年11月国内棉价见底以后,开始缓慢震荡上行,从12300元/吨上涨到目前的14400元/吨以上,确实出乎市场大部分人士意料,国内需求不强、新疆棉花收购成本较低、外盘始终在低位徘徊等等因素,困扰着棉花看涨逻辑。中国疫情防控政策调整之后,今年的需求大概率继续回升,棉价有望震荡上涨。

  1月合约的基差在去年10月末达到了3000元/吨的历史高位,虽然主要因素是新疆棉运输瓶颈问题,现货明显被高估,但基差回归意味着期货价格极具吸引力,新棉现货销售明显要比注册仓单划算,注定新棉仓单数量非常少,1月合约具备了“软逼空”的基础,随着价格逐步上涨,投机空头离场,推动了价格继续回升。

  当1月合约基差在600元/吨左右时,新疆一些优质棉花资源注册仓单质量升水在600元/吨,而卖现货升水比较难时,注册仓单数量增加。随着郑棉价格缓慢上涨,更加吸引了卖出套保,1月9日新棉仓单达到了4174张,对应期货合约3.34万手,明显大于目前1月合约持仓2.2万手,所谓的多逼空逻辑不成立。但是可以发现,1月合约价格并没有下跌,反而持续上涨,多头敢于在1月合约接货,并且以现货价格在15100元/吨左右计算,多头接货并不吃亏,显示出多方信心十足,而仓单抛售在CF2305合约并不如交货在CF2301划算,也说明现在注册仓单交易者在为未来行情做打算,近期仓单数量无法再压制期货价格走高。

  去年棉花传统的“金九银十”需求并没有到来,海外订单小而散,国内需求因疫情原因没有起色,加上棉花价格下跌,让下游纺织厂、织布企业压缩原料库存,服装纺织品等终端也在去库存。目前海外订单稀少,除了部分订单转移到东南亚国家外,主因还是生产过度,导致现在仍然在消化库存。国内纺织服装终端消费恢复比较缓慢,防控政策调整之后,市场预期恢复强烈,一旦下游去库存完毕,逆向传导到棉花,后期需求恢复将会很快到来。

  为了迎接今年的需求恢复,在新棉上市以后,棉纺厂逐步补库存,坯布厂也在备货,根据TTEB调查的数据显示,纺织企业的棉花库存上升到17天,织布厂的棉纱库存为14天,但处于近三年以来的低点,后期仍有继续补库的空间。

  基金的持仓状况和ICE棉花价格走势高度相关,去年11月1日基金的净多持仓为16152张,为2年半以来基金持仓的低位,对应ICE棉花为70.2美分/磅,随后基金逐步增加多单,期货价格也逐步反弹。12月13日,基金再度大幅减仓棉花净多单至14439张,对应ICE棉花价格为81.51美分/磅,并未再创新低,依然站稳80美分/磅。基金似乎意识到棉花已经见底,此后连续三周将多单维持在1.6万手之上。根据目前大宗商品期货走势企稳可以推断,在美国加息尾声阶段,后期基金继续减持棉花多单的概率很小,棉花见底的判断成立。

  尽管目前ICE棉花忽上忽下,受到宏观形势预期和原油走势影响,但在90美分/磅以下绝对价格较低,基金持有ICE棉花多单比较稳定,技术也上具备上涨的基础。国内棉花震荡上行,市场期盼年后需求增加,对于外盘的小幅下跌市场反应不大,并且国内大部分货源采取基差点价,价格持续上涨反而成为推动行情的主要力量。棉花的上涨逻辑并未变化,即:绝对价格较低+需求恢复预期。从中期来看,棉花底部确立,14000元/吨将会成为强支撑,第一目标看到15000元/吨。


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