内外价差刷新十年新高 全球棉市“紧”预期下的冷思考

　　2月的棉花市场可谓“内外两重天”，宏观层面的政策转向与供需基本面的收紧预期相互交织，催生出了近十年来罕见的价差格局。本网编辑结合月内发生的重大事件及最新行业数据，为您重新梳理2月棉花市场的运行逻辑，并带来本网的独家观察与深度分析。

　　第一部分 行情回顾：避险情绪退潮与政策红利共振

　　2月的国际棉市走出了一条先抑后扬的“深V”曲线。月初，受美伊地缘局势升级的恐慌情绪影响，ICE主力合约一度承压下行至60.9美分/磅的阶段性低点。然而，市场的拐点出现在中下旬：一方面，美国国家棉花总会(NCC)及美国农业展望论坛相继释放2026/27年度全球植棉面积收缩、产需格局由松转紧的强烈信号;另一方面，美国最高法院对关税案的裁决成为行情的“强心剂”，此前不合理的关税被叫停，市场情绪迅速修复。截至2月26日，ICE期棉主力报收65.36美分/磅，月内涨幅达到2.96%。

　　反观国内市场，春节效应在月内表现得淋漓尽致。节前现货市场交投冷清，郑棉窄幅震荡;节后归来，在外盘上涨及宏观利好(中美经贸磋商预期)的提振下，避险资金大举入场，郑棉期货增仓上行。截至2月26日，郑棉主力合约结算价报15450元/吨，月度涨幅3.69%，略强于外盘。

　　核心数据聚焦： 正是这种“内强外弱”的差异化表现，导致内外棉价差(B指数与M指数进口成本价差)在月末扩大至3844元/吨，这一数字不仅较上月继续扩大，更是刷新了近十年来的历史最高纪录 。

　　第二部分 深度分析与市场展望

　　一、国际格局：产量减量博弈与关税的“隐形之手”

　　1. 供需逻辑的质变：本年度全球棉花产销差仍存25万吨的过剩，但市场交易的焦点早已切换至2026/27新年度。美国农业展望论坛给出的89万吨产需缺口，是过去五年来的最高水平。其中，中国(-8.6%)、美国(-2%)、巴西(-4.4%)三大主产国同步减产，这在历史上并不多见 。本网分析认为，这种全球性的...

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