Les Perspectives De L 'Économie Chinoise Et Du Marché Des Capitaux Méritent Une Attention Particulière.

La base de ce cycle économique est cyclique et non structurelle, et nous constatons que le ralentissement ralentit les forces principales de l 'économie, qu' il a déclenchées, et non pas qu 'il résulte d' une restructuration de l 'économie et d' un équilibre entre les Forces nouvelles et les forces anciennes, ce qui explique la vulnérabilité de ce cycle du type L.Perspectives pour les réformes futures.Je pense qu 'il ne s' agit pas seulement de faire preuve de courage pour revenir au bon sens, mais aussi de réformer les concepts de propriété, de déréglementation du secteur des services, d' allégements fiscaux massifs pour modifier les attentes des entreprises. Dans la promotion des industries sous - développées, les entreprises privées et publiques devraient être traitées de façon équitable, de nouveaux mécanismes d 'évaluation et d' incitation des cadres, de neutralité de la politique monétaire, d 'éthique et de protection accrue des droits de propriété privée.

Pour ce qui est de l 'inflation, nous avons tendance à penser qu' elle peut être généralement modérée et que c 'est en fin de compte que nous assistons à la montée de l' inflation, qui pourrait osciller aux alentours de 2,5%.Il ne fait aucun doute que ni les finances ni la monnaie ne peuvent résoudre les problèmes auxquels l 'économie chinoise est actuellement confrontée.Mais nous ne pouvons pas nous empêcher de nous demander pourquoi le succès des réformes chinoises et chinoises d 'aujourd' hui n 'est qu' une petite probabilité.La réforme est l 'économie politique, je l' ai lancée en août 2014 et c 'est aussi la première fois sur le marché.

Enfin, pour ce qui est des grandes catégories d 'actifs, la politique n' est rien d 'autre qu' une réforme budgétaire, monétaire et des taux de change, et les grandes catégories d 'actifs ne sont pas seulement des marchés boursiers, des marchés immobiliers, des marchés obligataires et des produits de base, et Nous pensons que les marchés boursiers ont besoin d' une « pause de détente » axée sur les résultats futurs.Ce qui est vraiment capable de traverser le choc, c 'est la croissance réelle qui permet d' obtenir des résultats durables au - delà des attentes.Nous sommes prudents sur le marché de la dette à court terme, le marché est divisé, l 'année dernière, à ce moment - là, le prix de la maison s' est propagé de la première ligne à la deuxième ligne, le cycle d' augmentation des prix est généralement de 17 mois, vers la fin de l 'année, les prix des logements urbains de deuxième et troisième ligne ont également connu une hausse lente.Nous pensons que le dollar des États - Unis est encore dans un cycle fort, mais qu 'il devrait être au Sommet de l' échelle, et nous maintenons le jugement de la Fed de cette année pour une simple raison: premièrement, les États - Unis sont toujours un faible redressement, deuxièmement, Yale est un parti démocratique, les élections de novembre, et troisièmement, il est lui - même une "colombe", et il lance souvent des pigeons.Pour les grandes quantités de produits, la volatilité sera très grande cette année, mon jugement sur les grandes quantités de produits est deux, la première est de rebondir, pas de revenir.La deuxième contre - attaque est une confirmation de la base.

Un peu plus de logique sur ce point de vue.En avril 2015, notre équipe a présenté pour la première fois "l 'économie, le marché du bétail a son Sommet".Deux mois plus tard, le Groupe a a atteint le plafond de 5 000 points prévu pour 2014, après quoi la conjoncture macroéconomique s' est transformée en un mouvement de type L.Je peux vous dire que notre taux de croissance du PIB entre 2014 et le premier trimestre de cette année a été de 7,3, 7,4, 7,2, 7,0, 6,9, 6,8 et 6,7, ce qui signifie que l 'économie est en grande partie en train d' entrer dans la catégorie L.Pourquoi pensez - vous que l 'économie est de type l?Alors que nous observons que la Chine a commencé à ralentir depuis la crise financière de 2008 en trois vagues, la crise financière de 2008 et 2009 s' est ralentie, la régulation extérieure s' est resserrée en 2010, 2013 et 2014.Le premier est de voir que les investissements immobiliers chinois en 2014 et 2015 ont quitté l 'ère de la forte croissance, passant de plus de 20% à la fin de l' année dernière, à moins de 1% pour l 'ensemble de l' année 2015 et à moins de 20 points en décembre.Les investissements immobiliers représentent 23% des investissements en immobilisations dans l 'ensemble de la Chine et un quart des investissements liés à la chaîne immobilière représentent la moitié des investissements en immobilisations dans l' ensemble de la Chine.Donc, les chiffres officiels pour 2014 et 2015 sont peut - être trop lisses, et nous soupçonnons que l 'économie chinoise a connu un ralentissement rapide au cours des deux dernières années.

Nous avons constaté une amélioration constante des conditions financières d 'achat grâce aux « 930, 330 », une amélioration des ventes, des prix et des investissements dans l' immobilier au cours du second semestre de 2015, un retour à 7,2% en janvier - avril et à 9,7% en avril.Deuxièmement, entre mai 2014 et mai 2015, l 'indice du dollar des États - Unis est passé de 80 à 100, ce qui a eu pour conséquence directe une chute brutale des cours de grandes quantités de produits de base.Le pétrole est tombé de 80 à 27, juste à ce moment - là.Ce qui correspond, c 'est de voir la Chine se débarrasser largement de ses stocks, qui sont tombés au bas de l' histoire.Avec le ralentissement progressif du dollar au début de l 'année et la reprise des cours de la plupart des produits de base, le ralentissement de l' économie chinoise s' est presque achevé.C 'est la deuxième force qui traîne.Le Renminbi a pris l 'initiative d' ancrer le dollar des États - Unis, qui est devenu la deuxième plus grande monnaie du monde.Dans le même temps, l 'euro s' est déprécié de 20 à 30% et les monnaies financières émergentes ont beaucoup baissé de 50%, mais le renminbi ancre le dollar dans une ligne de base linéaire.L 'un des résultats que vous voyez est la détérioration des termes de l' échange des exportations chinoises.

La logique est claire: les exportations chinoises ont augmenté de 6% en 2014, de 2,8% en 2015 et de 2,8% au début de l 'année, alors que la faible reprise mondiale n' a pas beaucoup changé.Avec le fléchissement du dollar des États - Unis au début de l 'année et la stabilité du renminbi, on observe trois forces qui ralentissent l' économie chinoise.Alors, nous jugeons l 'avenir.Économie de la ChineLa Chine n 'a pas encore réussi à restructurer sa structure grâce à des réformes réussies.C 'est un aperçu de l' économie chinoise.

Il convient de noter que nous avons adopté une politique monétaire libérale dans le cadre du cycle de déclin économique de 2014 - 2015.Dans le contexte d 'une économie en déclin, nous constatons que le « m2 » est de 12,3% en 2014, de 13,3% en 2015 et de 13,3% au premier trimestre de cette année.L 'économie est à la baisse, l' offre monétaire est à la hausse et les fractures intermédiaires sont des surfaces de monnaie.En raison de la surabondance de la monnaie, nous assistons à une hausse des prix au sens large, des actions au premier semestre de 2014, 2015, des maisons au second semestre de 2015 et des produits de base importants au cours de l 'année écoulée, qui sont essentiellement des phénomènes monétaires.Nous disons souvent que l 'Europe et le Japon ont déjà des taux d' intérêt négatifs.Dans un contexte de taux d 'intérêt négatifs et de surfacturation monétaire, il est important de disposer de grandes catégories d' actifs, si l 'on peut vendre des actions au cours du premier semestre de 2014 et 2015, acheter une maison au milieu de 2015, faire sauter de l' or et de l 'acier en spirale au début de l' année, vous n 'aurez pas à aller aux Etats - Unis pour voir buffit, qui doit venir en Chine pour vous voir.Cette hausse générale des prix est illustrée.

Nous notons également un phénomène dans lequel la différence entre les ciseaux M1 et m2 s' est creusée depuis la fin de l 'année 2015.Donc, nous doutons.ChineL 'idée d' un tel cycle de désendettement passe par le levier de la population, des entreprises et des administrations locales.Nous ne disons pas d 'abord ce qu' il y a de vrai et de faux.Ce cycle d 'augmentation de l' immobilier, de flambée de l 'immobilier et de remplacement de la dette locale, nous avons vu les résidents augmenter leur endettement, M1 et m2 examiner leur étendue, ce qui montre que l' accumulation et le développement d 'importantes quantités d' argent aux mains de l 'immobilier et de l' administration locale n 'ont pas touché d' autres secteurs et que le nombre et la rapidité de l 'épargne ont baissé dans l' ensemble de la monnaie.

Les effets négatifs commencent à se faire sentir et la détérioration de la structure de l 'investissement s' explique par la détérioration de la structure financière.Nous constatons que les investissements privés et le financement privé sont réduits à néant.La consommation de la population, outre les biens immobiliers, a commencé à être réduite.MonnaieStimuler la croissanceL 'inefficacité s' est accompagnée d' une hausse générale des prix et d 'une reprise de l' inflation.Nous avons tendance à penser que l 'avenir est généralement une inflation modérée, que ce cycle de hausse des prix des produits de base devrait s' achever avec une période de hausse rapide du CPI, qui touche à sa fin, et que l' avenir est une inflation modérée.La hausse des prix des logements, généralement étroitement liée à l 'offre de M1, signifie que le cycle de hausse des prix et de la monnaie n' est pas encore terminé et qu 'il risque de s' achever.

Nous avons assisté à une érosion de la relation et de la pertinence entre M1 et les actionnaires, et nous doutons que les marchés boursiers actuels sont principalement touchés par la réduction des préférences à risque.Il y a peut - être un lien important entre les réformes envisagées et l 'ajustement des perspectives de croissance économique à long terme.

En 2009, lorsque j 'étais au centre de recherche pour le développement du Conseil des affaires d' État, un directeur du Département d 'État a confié au Centre une mission: la Chine pourrait - elle franchir le piège du revenu intermédiaire?Mais nos politiques publiques ont également été mises à l 'épreuve pendant des années, et en 2009, nous avons tenté de résoudre les problèmes de la Chine par une relance budgétaire de 4 000 milliards de milliards de dollars, ce qui a eu un certain effet sur la crise financière internationale, mais a laissé derrière nous un énorme excédent de productivité.En 2010 et 2013, on a tenté de « débloquer » et de « désactiver » la production en consolidant les monnaies, mais l 'apparition de « banques fantômes » a entraîné une hausse des prix au sens large en essayant d' augmenter la surfacturation et la largeur des monnaies en 2014 et 2015.Enfin, lors des deux sessions de décembre 2015 et de cette année, le Centre a proposé que l 'avenir soit dominé par la réforme de l' offre.

Ce qui est le plus nécessaire à l 'heure actuelle, c' est la réforme elle - même, qui est responsable de la réforme, quel est le modèle d 'objectif de la réforme et comment elle peut atténuer ses effets négatifs et en tirer profit.C 'est un projet d' économie politique.Où est le potentiel de la Chine?Nous avons vu une époque où la hausse de la consommation nous a quittés et où la Chine va s' engager dans une période de forte croissance du secteur des services et de la consommation.Quel type de services va - t - il devenir?Nous pensons donc que le secteur des services chinois va se préparer à une grande période de développement.Malheureusement, nous constatons que le secteur des services chinois a pris du retard dans les principales économies du monde.La part des services chinois dans le PIB est faible dans les principales économies du monde.Si nous regardons la compétitivité des services, le commerce des marchandises en Chine a un important excédent commercial, mais le commerce des services manufacturés en Chine a un important déficit commercial, ce qui témoigne de la faible compétitivité internationale des services chinois.Pourquoi? Regardez la structure des investisseurs en Chine.Le secteur manufacturier chinois a résolu ce problème dans les années 90, 10% de ses investissements dans le secteur manufacturier étant des entreprises d 'État et 80 à 90% des entreprises privées et des entreprises à capitaux étrangers.

Pour les marchés boursiers, l 'orientation générale de l' avenir devrait être le repos.J 'ai quelques jugements: 2000 à 5000, c' est le boeuf et 5000, c 'est l' ours.Après un an, l 'avenir devrait passer de l' ours rapide à une ville secouée, où les taux d 'intérêt sans risque sont difficiles à abaisser, où les préférences en matière de risques sont difficiles à monter, où l' ensemble du marché reviendra à la base, c 'est - à - dire que la performance est le roi, à la recherche d' une croissance réelle.Dans une ville secouée par le choc, quelles plaques dépasseront ce marché?Nous pensons que le marché des obligations doit être réformé à court terme.Le dollar des États - Unis se situe au Sommet de la phase, il est toujours en période de forte conjoncture et la volatilité de la plupart des produits de base sera très forte cette année.L 'économie chinoise est de type L depuis longtemps, ce type d' économie demeure fragile et doit être réformé pour redynamiser le dynamisme et la plate - forme de la croissance.Tel est le principal point de vue dont nous sommes saisis aujourd 'hui.