Home >

Dialogue Wang Qing: The New Signal And New Logic Of A Unit "Value Investment"

2020/11/14 14:25:00 0

Unité AValeurInvestissementSignalLogique

Après avoir été admis au Fonds monétaire international (FMI), à la Banque des États - Unis, à Morgan Stanley, puis à China Gold Corporation, à Chongyang, à Shanghai, Wang Qing appartient à l 'élite financière typiquement "Hawaii" et à la tête d' une institution financière.Une des meilleures perspectives pour le trentième anniversaire.

Il y a longtemps que je t 'aime, jamais je ne t' oublierai.

En 2013, Wang Qing a quitté son poste de Directeur général de China Gold Corporation et de Directeur exécutif du Ministère de l 'investissement, s' est joint au plus important fonds de financement privé Sunshine de l' autre pays, a été l 'un des premiers participants de l' industrie nationale du secteur privé, ce qui a suscité un large intérêt sur le marché.

Après de nombreuses années, le retour à l 'essor du secteur privé en Chine, est également un reflet de 30 ans de brillantes réalisations sur le marché des capitaux chinois.

The Change of China 's Economic and Financial Power in Overseas Perspective

21 Century: en 2000, les données sur les devises étrangères de la Chine n 'étaient pas rendues publiques.

Wang Qing: de 1999 à 2005, j 'ai travaillé au Fonds monétaire international pendant six ans.

À l'époque, la Chine était tenue de fournir des données sur ses réserves de change au FMI, à la différence de celles qui n'étaient pas publiées à l'étranger, puisque chaque membre, en tant que membre du FMI, était tenu de fournir des données au FMI, qui était alors en possession des réserves de change de La Chine.

La Chine d 'alors était très différente de la Chine d' aujourd 'hui.

Je me souviens qu 'en 2004 - 2005, les réserves de change de la Chine s' élevaient à 400 à 500 milliards de dollars, alors que nos réserves actuelles dépassaient déjà 3 000 milliards de dollars.À l'époque, la Chine avait moins de 3% des voix dans le FMI, alors qu'elle est maintenant le troisième pays à avoir le plus grand nombre de voix, avec un taux de participation d'environ 6,4%, ce qui représente un changement considérable.

Alors que le taux de change du renminbi chinois par rapport au dollar des États - Unis était encore fixe, nous avons maintenant un taux de change variable réglementé qui fluctue tous les jours.À l'époque, l'utilisation des devises par les entreprises et les particuliers du pays était soumise à de nombreuses restrictions et, bien que les transactions sur les comptes courants soient moins restrictives, celles sur les comptes de capital étaient plus restrictives.

Le FMI définit désormais le yuan comme une « monnaie librement utilisable ».

Le Renminbi a également rejoint le panier des droits de tirage spéciaux du Fonds monétaire international en 2016, devenant la cinquième monnaie du panier des droits de tirage spéciaux du Fonds, après le dollar des États - Unis, le yen et l'euro et la livre sterling.

Par conséquent, la puissance économique et financière de la Chine a beaucoup changé par rapport à ce que j 'étais au FMI à l' époque.

Quels sont les principaux moments et événements de l 'ouverture du marché des capitaux chinois à l' extérieur?

Wang Qing: une date importante est 2005.

Je me souviens que le 21 juillet, un événement marquant a été la réforme du taux de change du renminbi lancée par la Chine, qui a commencé à s' éloigner progressivement de la monnaie fixe du dollar des États - Unis et à s' orienter vers un taux de change flottant réglementé, ce qui s' est traduit en fait par une appréciation progressive du taux de change du renminbi par rapport au dollar des États - Unis.

Parallèlement à l'évolution des taux de change, le système chinois de réglementation des changes est progressivement libéralisé.

À cette époque, l 'économie chinoise était entrée dans un nouveau cycle de paysages en raison de la performance générale de l' économie chinoise, en particulier de son adhésion à l 'OMC en 2001.C'est pourquoi les capitaux internationaux sont très confiants en la Chine, avec des entrées importantes de capitaux, y compris d'investissements directs et de capitaux financiers, et avec l'effet de l'excédent commercial croissant, que les taux de change du renminbi commencent à subir certaines pressions d'appréciation.

Dans ce contexte, la réglementation intérieure est également en train d'assouplir un certain nombre de restrictions, notamment en ce qui concerne l'utilisation des devises par les entreprises et les résidents sur le territoire national et les mouvements transfrontières de capitaux, en partie pour atténuer la pression sur l'appréciation du taux de change du renminbi et pour stimuler la Réforme des systèmes financier et de change.

La Chine a saisi cette occasion pour promouvoir des réformes financières importantes, comme la réforme du secteur bancaire.

Après la période 2005 - 2006, les banques d'État, y compris les banques de construction, les banques centrales, les successeurs, les succursales, les banques agricoles, etc., ont été cotées en bourse et cotées en bourse à la fois au Groupe a et au Groupe portuaire.Au cours de cette période, le plus grand progrès du système financier a été la transformation du secteur bancaire.

Ces changements radicaux devraient être considérés comme contribuant à la prospérité des marchés financiers et boursiers.

Dans le même temps, le lancement sans heurt de la réforme du système de répartition des parts a été la principale cause de la forte hausse des cours des actions au cours du second semestre de 2005.

Jusqu'en 2005, le marché boursier chinois s'est effondré.L'une des raisons importantes en est qu'à l'époque, il existait encore des arrangements de prix aussi élevés pour les actions en circulation et les sociétés.Dans ce contexte, tant les acteurs du marché intérieur que les marchés internationaux attendent beaucoup de la réforme du marché des capitaux chinois et espèrent que l 'on s' attachera surtout à résoudre le problème des actions de limitation, c' est - à - dire la réforme de la répartition des actions que nous avons lancée en 2005.

À l 'époque, les investisseurs mondiaux étaient très favorables à l' économie chinoise, mais la participation directe des investisseurs étrangers au marché des actions a était limitée par le biais de qfei, dont le montant était relativement limité.

J 'ai quitté IMF en septembre 2005 pour retourner à Hong Kong où j' ai rencontré un vaste marché de bovins ouvert par l 'unité a de Chine.

La part des investissements étrangers dans le marché boursier chinois a également augmenté à mesure que le niveau de qfei augmente.Toutefois, l 'ouverture de la ligne de Hong Kong en novembre 2014 est un moyen réel d' accroître la participation des investissements étrangers.

Un autre événement marquant a été l'entrée du Groupe a dans l'indice MSCI mondial en 2018, ce qui a permis à la Chine de se rapprocher pleinement des marchés financiers mondiaux et de participer systématiquement, à grande échelle et à long terme au financement mondial.

21 Century: quelle était la stratégie d 'investissement de la plupart des institutions d' outre - mer à l 'époque et quand a - t - on commencé à se concentrer sur les possibilités d' investissement à long terme de la Chine?

Wang Qing: En effet, depuis le début, les fonds étrangers accordent une grande importance aux possibilités d 'investissement à long terme de la Chine, le problème est de se concentrer sur les possibilités de participation très limitées.C'est pourquoi l'optimisme et l'attention que les investisseurs étrangers accordaient à cette perspective de l'économie chinoise ont été rendus possibles davantage par l'investissement direct que par la participation aux marchés de capitaux.

Il existe également des fonds stratégiques internationaux pour participer indirectement au marché financier chinois en participant à la restructuration du secteur bancaire chinois.

Cependant, les fonds investis sur le marché boursier chinois par le biais de qfei sont, il faut le dire, un bon développement à long terme du marché des capitaux chinois.En effet, la composition des investisseurs du qfii est essentiellement double: les investisseurs à long terme au sens propre, y compris les fonds souverains étrangers, les retraites, etc., qui entrent en Chine pour effectuer des investissements à long terme.

Une autre catégorie de qfei est obtenue par l'intermédiaire de ces grandes banques internationales d'investissement, qui obtiennent ces montants pour certains de leurs clients institutionnels afin d'accéder au marché boursier chinois.

Une partie de ces fonds, qui sont acheminés par le canal, est constituée par des fonds spéculatifs à court et moyen terme.Morgan Stanley, par exemple, a obtenu en Chine le montant de qfei, bien que modeste, mais une partie de ce montant a été attribuée à certains de ses clients.Cette partie du financement est, à strictement parler, davantage axée sur les possibilités de financement par étapes.

Toutefois, la plupart des fonds extérieurs sont entrés en Chine par l'intermédiaire de la filière qfe, ce qui a permis à la Chine de tirer parti de ses possibilités d'investissement à long terme.Par exemple, les fonds souverains des États, y compris certains fonds souverains du Moyen - Orient et d'Europe; par exemple, le fameux fonds souverain de la Banque centrale de Norvège, qui a été mis en place dès le début, est toujours en activité.Par exemple, la célèbre société d'investissement du Gouvernement singapourien est entrée très tôt sur le marché boursier chinois et sa participation est organisée sur le long terme.

Il y a aussi des pensions à long terme, comme les pensions canadiennes, qui sont aussi des investisseurs très connus, mais qui ne sont pas suffisamment structurées, ce qui est important, c 'est que le montant que la Chine est en mesure de fournir est encore très faible par rapport aux fonds dont elle dispose.

Les investisseurs mondiaux ont de bonnes perspectives pour l'économie chinoise, mais la participation directe des investisseurs étrangers au marché des actions a est limitée.- Gan Jun - shik.

Nouveau signal et nouvelle logique de l 'investissement de valeur

« le XXIe siècle »: en tant que premier groupe de négociateurs de prix, comment peut - on considérer le développement des « prix intérieurs »?

Wang Qing: pour revenir sur l 'évolution du marché des capitaux en Chine, en particulier sur le marché boursier chinois, il existe un certain nombre de particularités de phase qui conduisent à différents types d' investisseurs à des performances différentes.

La première phase, qui a débuté avec la création du marché boursier, a duré de 1991 à 1995.Tout le monde investit sur le marché des actions, c 'est - à - dire en tant que symbole, en tant qu' investissement, c 'est - à - dire en regardant les dessins techniques.

La deuxième phase, qui a duré de 1996 à 2001, a été un investissement microfondamental.A ce moment - là, la notion d 'investissement de valeur a commencé à être comprise par les investisseurs chinois, un petit nombre d' investisseurs ont commencé à l 'accepter et moins encore à construire un système d' investissement.La microbase, c 'est à ce moment - là que l' on a commencé à relier les actions aux entreprises, à commencer à étudier les données financières des entreprises et, partant, à investir sur le marché boursier sur la base de l 'appréciation des données financières des entreprises.

Troisième phase, 2002 - 2011, phase d'investissement macroéconomique de base en Chine.L 'un des changements les plus importants a été l' adhésion de la Chine à l 'OMC, l' apparition d 'un grand cycle de paysages dans la macroéconomie chinoise, l' appréciation du taux de change du renminbi, la modernisation industrielle de l 'adhésion de la Chine à l' OMC, etc.Dans le même temps, les effets des facteurs macroéconomiques sur les marchés boursiers sont de plus en plus évidents.En d'autres termes, à ce stade, les investisseurs se rendent compte qu'ils ne sont pas en mesure d'investir sur les marchés boursiers sans connaître la macroéconomie.L'analyse ascendante commence à être utilisée pour investir sur les marchés boursiers.

Phase 4, 2012 - 2015, phase 1 - 2 de l 'arbitrage commercial.Au cours de cette période, certains investisseurs ont constaté que la recherche microfondamentale et la recherche macro - fondamentale n'avaient guère contribué à l'investissement sur les marchés boursiers, et que les principaux facteurs qui avaient influé sur les marchés étaient les arbitrages de premier et deuxième niveaux.Étant donné que l'émission d'actions était précédemment approuvée et que l'approbation était devenue une procédure d'approbation en ligne pour les sociétés cotées en bourse, les sociétés cotées en bourse étaient rarement dotées de ressources, ce qui entraînait d'importantes différences d'évaluation entre les sociétés cotées en bourse et les sociétés non cotées, ainsi que d'importantes marges d'arbitrage sur les marchés primaire et secondaire, ce qui était également le principal facteur de l'augmentation des actions à ce stade.Par exemple, par le biais de fusions - acquisitions, de la croissance, de l'injection d'actifs, etc., on obtient une croissance épitaxiale, qui est essentiellement un arbitrage de marché de niveau 1 ou 2.

Phase V, de 2016 à ce jour, phase d 'appel d' offres.Avec l 'éclatement de la bulle boursière en 2015, le marché boursier chinois est entré dans une nouvelle phase en 2016.L'un des principaux moteurs, je pense, pourrait être lié à l'ouverture d'unités terrestres qui, une fois mises en place, permettraient la participation systématique et à grande échelle de fonds extérieurs au marché du groupe A.Les fonds offshore, en particulier les investisseurs à long terme à l'étranger, ont un impact important sur l'idée d'investissements à long terme et de valeurs.

21 Century: on observe également sur le marché des phénomènes qui diffèrent de la conception traditionnelle de l'investissement dans les valeurs.

Wang Qing: Value Investment, there is the difference between extensive value Investment and strictly value Investment.

L 'investissement de valeur au sens large, c' est l 'investissement à faire ce qu' on appelle l 'analyse de base, et non pas le message brouillé.Toute décision en matière d'investissement doit être prise dans le cadre d'une analyse fondamentale.Une partie de l'investissement est classée dans la catégorie des investissements de valeur en général.

La définition étroite doit être tirée de Graham, de buffit et de mangue.Ils comprennent les investissements de valeur, d'abord, les actions, c'est - à - dire les sociétés cotées en bourse elles - mêmes.Deuxièmement, la détention d'actions de sociétés cotées en bourse et l'obtention de gains sont principalement fonction de la valeur intrinsèque des sociétés cotées en bourse.Troisièmement, il est important de mettre l'accent sur les marges de sécurité lors de l'achat d'actions et de faire en sorte que le niveau d'évaluation corresponde à sa valeur intrinsèque.

Beaucoup de câlins sur le marché cette année ne semblent pas très bon marché, je comprends qu 'ils sont des offres au sens large.

Bien qu'il y ait eu quelques réchauffements dans le comportement d'investissement, il y a même eu des brouillards et des comportements à court terme.Toutefois, ils ont utilisé des méthodes et des concepts d'analyse fondamentale, voire d'investissement de valeur, qui ont bien changé par rapport à ce qui était jusque - là le message de départ et la notion de licenciement.

Par exemple, l'évolution de la situation entre la fin de l'année dernière et la fin de l'année a été intéressante.Bien que les marchés aient donné de bons résultats, ils sont nettement différents de ceux de 2015.En 2015, le marché a augmenté, certaines actions sont très chères, mais il n 'y a pas de base, il faut dire qu' en 2015, les investissements ne sont pas de base, mais de base, mais peu d 'évaluation.

En ce sens, les investisseurs de valeurs strictement orthodoxes, dans le contexte actuel, sont quelque peu inappropriés.

En fait, cette sous - évaluation ou, au sens orthodoxe, cette stratégie d'investissement à la valeur a également échoué sur le marché américain.Ce phénomène a duré plus de 10 ans aux États - Unis d 'Amérique depuis 2008 et la stratégie d' investissement à valeur ajoutée est une stratégie de croissance perdue.

En Chine, de la fin de 2019 à ce jour, c 'est aussi une règle très claire.

Le XXIe siècle: Pourquoi?

Wang Qing: l 'une des raisons en est que, dans le contexte actuel de ralentissement de l' économie mondiale, la croissance elle - même devient relativement rare.

Une autre raison est liée à l'environnement des taux d'intérêt.

Dans un contexte mondial de faibles taux d'intérêt, voire de taux d'intérêt négatifs, les fonds ou l'argent n'ont plus de valeur dans le temps, ce qui signifie que 100 000 dollars aujourd'hui et 100 000 dollars après 10 ans sont équivalents.Cette caractéristique favorise la croissance des actions, qui représentent un flux de trésorerie beaucoup plus important pour l'avenir de l'entreprise qu'aujourd'hui.

La combinaison de ces deux facteurs a permis au Groupe de la croissance de faire preuve d'une forte marge de manœuvre et de gagner de la valeur.

Mais nous ne pensons pas que cela sera toujours le cas sur le marché chinois.Comme les taux d 'intérêt en Chine ne sont pas aussi bas que dans les pays développés, la croissance économique en Chine ne sera pas aussi faible que dans les pays développés, et que les changements de la structure industrielle et de la structure de la consommation en Chine seront très divers, la rareté de la croissance ne sera peut - être pas aussi évidente.Globalement, cette stratégie d 'investissement de valeur et de croissance est plus efficace en Chine que dans d' autres pays.

Nouveau Bureau des investisseurs institutionnels

21 Century: What Will the Progress of Registration change to the price Performance of a Stock Market?

Wang Qing: la mise en place complète du système d 'enregistrement, d' abord dans le cadre de l 'expérimentation de la plate - forme de la science et de la technologie, puis dans le cadre de la plate - forme de l' entreprenariat, est maintenant progressivement mis en place sur l 'ensemble du marché, Il s' agit d' un important changement sur le marché des capitaux chinois.

Auparavant, les sociétés cotées en bourse agréées étaient généralement de meilleure qualité, du moins pour ce qui était des données financières de base.Notre système actuel d 'enregistrement, les conditions d' approbation préalable ont été réduites, la divulgation et la réglementation de l 'information a posteriori ont augmenté, ce qui pourrait entraîner des changements dans la qualité des sociétés cotées en bourse.

Mais le plus important, c'est qu'auparavant, dans le cadre d'un système d'agrément, les entreprises qui sont devenues des sociétés cotées en bourse ont atteint un stade de maturité relative du fait de l'application de critères rigides et préalables.

Cela signifie que l 'espace de croissance ultérieur n' est pas relativement important, c 'est pourquoi, sous réserve de l' approbation, nos marchés boursiers ne sont pas aussi brillants que les autres marchés.

Il y aura un grand nombre d 'entreprises qui seront cotées en bourse au stade de la croissance et au début de l' activité, après avoir été cotées en bourse, qui se trouve encore dans une phase de croissance rapide, au cours de laquelle nos marchés boursiers pourraient émerger d 'un grand nombre d' actions de qualité; mais une autre possibilité est qu 'en raison de l' assouplissement des critères d 'inscription, le marché risque d' être mitigé.Le phénomène, c 'est la différenciation.

21: l'augmentation du nombre d'investisseurs institutionnels rend - elle l'investissement plus difficile?

Wang Qing: en théorie, lorsque de plus en plus d 'investisseurs deviennent matures et professionnels sur notre marché, l' efficacité de la tarification du marché augmentera naturellement, il sera plus difficile de vaincre le marché et de vaincre les pairs.

Le marché boursier chinois a connu une évolution progressive d 'un marché très inefficace vers la maturité, dans le cadre de laquelle l' efficacité de la fixation des prix du marché s' accroît avec la participation d 'un nombre croissant d' investisseurs institutionnels.Les marchés en sont encore à leurs débuts et les institutions comme la nôtre, qui ont toujours maintenu un style d'investissement fondé sur les valeurs fondamentales, en sont les bienvenues.

Dans l'ensemble du marché, les investisseurs comme le nôtre, qui adhèrent à la recherche fondamentale et à l'idée d'investissements à long terme à valeur ajoutée, sont très peu nombreux, voire isolés, et ont même besoin d'un certain degré de rigueur.Dans les marchés où il y a un plus grand nombre d'investisseurs prématurés, de nombreuses fluctuations des marchés ne sont peut - être pas très importantes et les organismes d'appel d'offres risquent de subir les pressions d'un marché assez long et inefficace.

Au fur et à mesure que les marchés évoluent vers l'efficacité, l'ampleur et la durée des déviations des marchés par rapport aux caractéristiques de base peuvent être réduites, au lieu de réduire nos pressions.C'est pourquoi, depuis cette année, de nombreux investisseurs privés sont passés des actionnaires aux citoyens de base, ce qui me semble être un changement positif.

L 'assurance vieillesse est un véritable capital à long terme, mais nous ne disposons que d' un capital d 'assurance ou d' une rente d 'entreprise de taille limitée, et si nous pouvons faire participer plus largement les caisses d' assurance et les caisses de retraite d 'entreprise au marché a, ou si nous pouvons introduire des arrangements institutionnels à long terme tels que les 401 K des États - Unis dans les régimes de retraite, le Groupe a aura une stabilité à long terme.Les entrées de capitaux modifieront fondamentalement la durée des investissements de nos investisseurs sur le marché a, ce qui entraînera des changements plus significatifs.

Pour faire face à la nature de l '« offre de prix » de l'unité a, il faut, d'une part, réaliser des études de base approfondies, fondées sur le concept d'investissement de valeur, et, d'autre part, tenir compte des caractéristiques du comportement des investisseurs sur le marché.

"Le XXIe siècle": il y a eu beaucoup de fonds d 'amorçage, que le marché considérait comme le point culminant.

Wang Qing: C 'est un phénomène antérieur, et quand il y a un fonds d' incendie plus visible, le marché peut se trouver au Sommet.Mais cette année, je me sens différent.

D'une part, les marchés se sont caractérisés cette année par une polarisation et une polarisation extrême.Les fonds d'amorçage sont aussi la poursuite de ceux qui, dans le processus de différenciation, ont fait preuve d'une grande clarté, de bons résultats, de préférence à une branche d'activité ou à une plaque, ce qui ne reflète pas nécessairement l'optimisme excessif du marché dans son ensemble, mais plutôt la poursuite de certaines branches d'activité et de certains gestionnaires de fonds.Il ne s'agit donc pas nécessairement, comme auparavant, d'un sommet de l'ensemble du marché, mais il n'exclut pas qu'il puisse signifier un sommet de la performance relative du Fonds pour les plaques spéciales.

D 'autre part, nous suivons de près la question de savoir si le marché des capitaux chinois connaît un changement plus profond.Le marché des capitaux chinois, qui était autrefois caractérisé par une forte instabilité et une longue longueur d 'ours, semble aujourd' hui possible de se débarrasser de la malédiction de la longueur d 'ours.

Un facteur possible de cette sortie est un profond changement institutionnel, c 'est - à - dire le système d' enregistrement, qui modifie fondamentalement les relations entre l 'écologie et l' offre et la demande de nos marchés boursiers et qui pourrait marquer l 'entrée progressive dans une nouvelle normalité du marché boursier chinois.

Autrefois, l 'un des principaux facteurs de la "longue longueur de boeuf" était l' absence de correspondance entre l 'offre et la demande sur le marché, la qualité inégale des sociétés cotées en bourse et l' inefficacité de la tarification du marché dans son ensemble.D'une part, il y a beaucoup d'argent à la recherche de possibilités d'investissement et, d'autre part, l'offre et la structure d'ensemble des sociétés cotées en bourse ne sont pas satisfaisantes.Toutefois, dans le cadre du système d'enregistrement, les entreprises ont un accès continu au marché, l'offre s'est considérablement accrue et correspond à la demande potentielle.En outre, le marché identifie progressivement les entreprises de qualité, et certaines d'entre elles entrent sur le marché à un stade précoce par rapport à leur cycle de croissance, ce qui leur permet d'avoir une bonne croissance, d'avoir une durabilité fondamentale et de recevoir des fonds supplémentaires, ce qui est évidemment plus que jamais une condition préalable à la croissance du bétail.

En ce qui concerne la demande, le financement augmente également.

Au - delà des conditions de politique monétaire libérales décidées au niveau macro - politique, un autre changement important est la rupture des paiements rigides dans le cadre de la nouvelle réglementation de la gestion des capitaux, la diminution de l 'offre de produits de gestion à haut rendement et le principe de non - retour dans l' immobilier, qui ont tous deux un effet combiné sur le processus de transformation de la brique en actions, en actions, en capitaux propres.Le potentiel est considérable.

Le XXIe siècle: comment prévoir la macroéconomie de l 'année prochaine?

Wang Qing: le rebond économique a déjà commencé, en fait, il est déjà apparu au cours du deuxième trimestre, a été confirmé au cours du troisième trimestre, je suis convaincu que cette tendance se poursuivra au cours du quatrième trimestre et de l 'année prochaine, en particulier au premier semestre de l' année prochaine, avec une croissance à deux chiffres.

Il y a des raisons techniques à cela, c'est - à - dire que l'impact de l'épidémie a entraîné une baisse de nos données de base pour cette année et que les chiffres pour le premier semestre de l'année prochaine sont donc relativement bons.

D 'autre part, l' économie chinoise a connu un processus de désendettement et de renforcement du crédit, qui s' est poursuivi pendant trois années consécutives entre la fin de 2016 et le premier semestre de 2019.Mais l 'économie chinoise s' est rapidement remise en état avec le contrôle initial de l' épidémie et la reprise de la main - d 'œuvre la plus rapide.Sous l 'effet conjugué de ces deux facteurs, l' économie chinoise va entrer dans un nouveau cycle de paysages.

C 'est pourquoi je pense que, sur le plan économique, l' ensemble de l 'économie chinoise est en train d' enregistrer un net redressement en v.

 

  • Related reading

"Deux - Dix - Un" De La Logistique À Grande Vitesse.

Expert Time
|
2020/11/12 10:27:00
147

"Two Two Two One" Motor Electrician Changes: One - Corner Drama Come Back To Information Business

Expert Time
|
2020/11/12 10:27:00
89

Plusieurs Grandes Plates - Formes Se Battent Pour "Bande De Diffusion En Direct" Avec "Deux - Dix - Un" En Tant Que Catalyseur De La Reprise De L'Industrie Médicale Américaine.

Expert Time
|
2020/11/12 10:27:00
66

Le Marché Intérieur Et L 'Équilibre Délicat De La Promotion De La Marque

Expert Time
|
2020/11/12 10:23:00
0

Note: Cette Page Est Traduite Par Un Logiciel De Traduction Automatique, Cliquez Ici Pour Obtenir La Version Anglaise.

Expert Time
|
2020/11/12 10:23:00
0
Read the next article

The "Saler Of Water" In Private Finance Industry: A Multi - Pattern Exploration Of Technology Management Double Innovation

Shihui firme a été fondée à Beijing en 2016, est une société nouvelle avec des capitaux privés, des marchés financiers et des marchés de capitaux comme la principale entreprise de la marque, partenaire.