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Beijing Energy Clean Energy Privatization Conjecture: New Energy Business Integration Opening?

2021/1/7 12:20:00 0

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Le dernier jour de 2020, l'offre de privatisation de jingneng Clean Energy (00579.hk), une société cotée en bourse à Hong Kong, a officiellement commencé.Selon le calendrier, si la privatisation se déroule bien, la société sera radiée de la bourse dans trois mois.

En tant que plate - forme d'inscription la plus importante de Beijing Energy Group (ci - après dénommée « Beijing Energy Group»), jingneng Clean Energy, comme d'autres nouvelles entreprises énergétiques cotées à Hong Kong, souffre d'une sous - évaluation et d'un manque de fonction de refinancement.À cette fin, l'entreprise a annoncé en novembre un plan de privatisation d'une valeur totale de plus de 4 milliards de dollars de Hong Kong après avoir annoncé son offre en juillet dernier.

En fait, le retrait de la privatisation est le moyen le plus efficace de préserver la valeur des actifs de jingneng Clean Energy.Depuis son arrivée à la Bourse de Hong Kong en décembre 2011, la capitalisation boursière totale de la société a dépassé 30 milliards de dollars de Hong Kong en 2013 et a atteint un point culminant.Mais à partir de 2016, le cours des actions de jingneng Clean Energy a continué de baisser, le volume des échanges a été faible et l'évaluation a été très limitée.

« dans le cadre de l'objectif de neutralité du carbone, de nouvelles possibilités de développement de l'industrie nationale de l'énergie, de nouvelles entreprises énergétiques pour ouvrir le marché, des projets d'investissement et de construction ont besoin d'un soutien financier important.Un nouvel analyste de l'industrie de l'énergie a déclaré aux journalistes du 21ème siècle que l'année dernière, de nombreuses nouvelles entreprises d'énergie des entreprises centrales d'électricité ont annoncé la radiation de la privatisation et ont continué à « attendre » dans les stocks de Hong Kong dont l'évaluation est froide, ce qui n'est pas propice au refinancement des entreprises.

De plus, derrière la privatisation de l'énergie propre de jingneng, il y a un jeu d'échecs plus important ou en gestation.

Juste avant le début officiel de la privatisation, la succursale nord - ouest de la société a signé un accord d'acquisition de projets photovoltaïques et éoliens d'une capacité installée de près de 500 MW avec une société cotée en actions a, Jiaze xinneng (601619.sh), dans le but d'ajouter de nouvelles activités énergétiques.

Dans le même temps, si la privatisation est retirée, la consolidation des actifs concernés devient une attente.À ce stade, la question de savoir si jingneng Clean Energy peut produire une « réaction chimique » avec jingneng Electric Power (600578.sh) et Beijing Energy International (00686.hk), deux autres sociétés cotées du Groupe jingneng, est préoccupante.

L'impuissance derrière l'offre à haute prime

Le 6 janvier, les actions de jingneng Clean Energy ont fermé à 2,53 $HK / action, avec un rapport prix / bénéfice dynamique de 8,2 fois et une capitalisation boursière totale de plus de 20 milliards de dollars HK.Au cours de la dernière année, le ratio P / e dynamique moyen de l'entreprise n'a été que de 6,45 fois supérieur à celui de 2019.Mais il est difficile de changer l'embarras de l'évaluation de l'énergie propre de jingneng à Hong Kong.

Jingneng Clean Energy est une société cotée en bourse du Groupe jingneng, qui détient directement 61,64% des actions.L'activité principale de l'entreprise est la production d'électricité au gaz, le chauffage, l'énergie éolienne, l'énergie photovoltaïque et d'autres activités d'énergie propre.Parmi ceux - ci, la production d'électricité et de chaleur au gaz a représenté une part relativement élevée - plus de 70% des revenus au premier semestre de l'année dernière.

Toutefois, si l'on considère le concept d'actions gazières, l'évaluation de l'énergie propre de jingneng est beaucoup moins élevée que celle d'une société similaire.Selon le rapport économique du 21ème siècle, le rapport P / e dynamique moyen de Guizhou Gas (600903.sh), Shenzhen Gas (601139.sh), Volkswagen public (600635.sh), Chengdu Gas (603053.sh) et Chongqing Gas (600917.sh) est 34,48 fois plus élevé que celui des principales sociétés cotées en actions a.Parmi eux, Guizhou a le rapport P / e le plus élevé (71 fois) et Shenzhen a le rapport P / e le plus faible (16,7 fois).

Si l'on prend comme référence l'évaluation des concepts photovoltaïques et éoliens des actions a, l'énergie propre de jingneng est plus « frustrée » dans l'évaluation.À la fin du 6 janvier, l'indice photovoltaïque du vent était de 53,6 fois plus dynamique que l'indice éolien de 28,1 fois.

Par conséquent, quelle que soit la conception, l'évaluation de l'énergie propre de jingneng n'est pas satisfaisante.

En fait, la rentabilité de l'énergie propre de jingneng n'a pas été mauvaise ces dernières années.Au cours des trois premiers trimestres de l'année dernière, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 12 272 millions de RMB, en baisse de 0,12% par rapport à l'année précédente, et un bénéfice net de 1 766 millions de RMB, en hausse de 8,21% par rapport à l'année précédente.

Il y a quelques années, l'abondance des fonds propres de Hong Kong et la diversification des canaux de financement ont attiré de nombreuses entreprises continentales à être cotées en bourse.Selon le rapport économique du 21ème siècle, jingneng Clean Energy a reçu 2 093 milliards de dollars de Hong Kong lorsqu'elle a été cotée en bourse pour la première fois en 2011.Par la suite, entre 2013 et 2017, la société a pleinement utilisé les canaux d’émission d’actions et a émis des actions à trois reprises, avec un refinancement cumulé de 5 711 millions de dollars de Hong Kong.Mais après cela, jingneng Clean Energy n'a plus de refinancement.

« la baisse générale de l'évaluation des actions de Hong Kong de New Energy au cours des dernières années a également entravé le refinancement des entreprises.Les analystes susmentionnés ont déclaré aux journalistes du 21ème siècle que les nouvelles sociétés d'énergie de Hong Kong avaient été gênées par le fait que les subventions n'avaient pas été mises en place à temps pendant de nombreuses années et que l'évaluation était limitée, mais que ce problème était difficile à résoudre à court terme, ce qui conduirait les entreprises à tomber dans un cercle vicieux de sous - évaluation et de difficultés de refinancement.

Lorsque jingneng Clean Energy a annoncé l'intention d'une offre globale d'achat de jingneng, HSBC Research Publishing Research, une banque d'investissement, a déclaré qu'il pourrait y avoir plusieurs facteurs à l'origine de la privatisation de l'entreprise, tels que le faible ratio P / e moyen du Groupe au cours des dernières années, la capacité limitée de collecte de fonds, et la radiation pourrait permettre une fusion plus efficace des actifs du Groupe en vue d'une inscription future sur les actions a.

Dans le cadre du programme de privatisation subséquent, il est proposé que l'offrant du plan de privatisation de l'énergie propre de jingneng et ses co - auteurs détiennent conjointement environ 81,74% des actions de la société à un prix d'offre de 2,7 dollars de Hong Kong par action, soit une prime de plus de 60% et 90% par rapport au prix de clôture moyen des 30 et 90 jours de négociation précédant la suspension des opérations en juillet.

À ce jour, jingneng Clean Energy compte environ 1 505 millions d'actions H distinctes, en plus des soumissionnaires et de leurs co - auteurs qui ont proposé la privatisation.Le coût total de la privatisation est donc d'environ 4 064 millions de dollars de Hong Kong.

Conjecture sur l'intégration des nouvelles entreprises énergétiques

Compte tenu du prix d'achat actuel à haute prime et de la proportion élevée d'actions détenues par l'offrant et ses co - acteurs, la radiation de la privatisation de jingneng Clean Energy sera un événement à forte probabilité.

Certains analystes ont souligné qu'après la privatisation, il n'y a que deux options pour maximiser la valeur des actifs: premièrement, le retour indépendant à la cotation des actions a; deuxièmement, l'injection d'actifs de haute qualité dans le système des sociétés cotées en actions a.Mais en ce qui concerne l'énergie propre de jingneng, l'intégration des entreprises devient un obstacle à la réalisation d'une cotation indépendante des actions a.

En plus de l'énergie propre de jingneng, le reporter du rapport économique du 21ème siècle a découvert qu'il y a quatre sociétés cotées importantes sous le Groupe jingneng: jingneng Power, Haohua Energy (601101.sh), jingneng Real Estate (600791.sh) et H - Share Beijing Energy International.Parmi ceux - ci, les entreprises ayant des activités similaires sont jingneng Electric Power et Beijing Energy International, qui sont principalement des entreprises de production d'énergie thermique, tandis que jingneng Group achète de nouvelles entreprises énergétiques.

En tant que société cotée en bourse de Hong Kong acquise à mi - chemin par le Groupe jingneng, Beijing Energy International est considérée comme une mesure importante du Groupe jingneng pour développer vigoureusement l'énergie propre.

En février 2020, jingneng Group Overseas Investment and Financing Platform Co., Ltd. A souscrit avec succès 7 177 milliards d'actions supplémentaires émises par Panda Green Energy Group Co., Ltd., détenant 32% des actions et devenant le premier actionnaire.Fondée en 2000, l'ancienne compagnie de centrales photovoltaïques a changé de nom plusieurs fois au cours des deux dernières décennies, reflétant les hauts et les bas du développement de l'entreprise.

En 2019, Panda Green Energy était lourdement endetté et ses opérations étaient très risquées.Les données financières montrent que la société a perdu près de 3,4 milliards de RMB cette année - là, avec un ratio actif - passif de 85,70%.Le passif à court terme s'élevait à 10 762 milliards de RMB.Encore une fois, la transfusion sanguine externe est devenue le moyen le plus rapide pour Panda Green d'atténuer la crise des flux de trésorerie.Par la suite, le Groupe jingneng a investi 1,79 milliard de dollars de Hong Kong pour devenir officiellement propriétaire de panda Green Energy.

De toute évidence, jingneng ne considère pas la souscription d'actions dans Panda Green Energy comme un investissement financier.En février de l'année dernière, la direction de panda Green Energy a changé de sang, et de nombreux membres du personnel du Groupe jingneng sont entrés au Conseil d'administration.En septembre dernier, Panda Green Energy a également été rebaptisé Beijing Energy International.

Le reporter du rapport économique du 21ème siècle a noté qu'après l'entrée en fonction du nouveau Conseil d'administration, Beijing Energy International a également lancé le rythme de « l'achat et l'achat » et a encore élargi son échelle installée - d'abord, en septembre dernier, il a dépensé des dizaines de millions de RMB pour racheter 17% des actions de Huize PV Energy, puis en octobre, il a signé un accord d'achat de centrale photovoltaïque avec Jiangshan Holdings (00295.hk) et d'autres entreprises.Le montant dépasse 100 millions de RMB.

La plus grande acquisition d'actifs a eu lieu en décembre.Beijing Energy International a annoncé le 4 décembre qu'elle avait l'intention d'acheter Jiangshan Holding Photovoltaic Company au Shaanxi pour 1 178 millions de RMB.En outre, au cours du dernier jour de 2020, la société a acheté un autre projet de production d'énergie photovoltaïque de 20 MW appartenant à Tibet China Huaxing New Energy Technology Co., Ltd.

Il convient de noter que le plus important plan d'investissement à l'étranger de Beijing Energy International l'année dernière a eu lieu en juin, lorsque l'entreprise a conclu un Protocole de coopération avec les autorités locales du comté de Manas, dans la région autonome ouïgoure du Xinjiang, en Chine, concernant un projet de démonstration complet pour le développement de nouvelles sources d'énergie dans le comté de Manas.Le projet sera équipé d'équipements pour la production d'énergie photovoltaïque, la production d'énergie photothermique, le stockage d'énergie et la production d'hydrogène. La capacité installée totale prévue ne sera pas inférieure à 1000MW. L'investissement total prévu du projet est d'environ 10 milliards de RMB.

Sous l'action fréquente, Beijing Energy International est devenue la nouvelle plate - forme d'affaires énergétique la plus importante du Groupe jingneng.Par conséquent, la question de savoir si les activités photovoltaïques et éoliennes de jingneng seront intégrées à Beijing Energy International ou si elle réorganisera une nouvelle entreprise énergétique après la privatisation de jingneng Clean Energy a attiré l'attention du monde extérieur.

Selon les données financières, le chiffre d'affaires total de jingneng Clean Energy dans le secteur de l'énergie éolienne photovoltaïque au premier semestre de l'année dernière s'élevait à 2 138 milliards de RMB.Le volume des projets photovoltaïques et éoliens de 500 MW devant être achetés par jiazei xinneng ne doit pas être sous - estimé.

 

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