ラシャベルは三重の危機に直面しているが、まだ良性の軌道に戻ることができるだろうか。

懸命にモデルチェンジ中のラシャベルは、危機が相次いでいる。

実際の制御者であるケイ加興株権質押爆倉の問題は遅々として解決できない、会社の業績は引き続き下落し、損失幅はさらに拡大した。短期債務の規模は巨大で、一発を引いて全身を動かす。

ケイガ興は、1年以内にラシャベルを良性の軌道に戻すことができると言っていた。このアパレル業界の巨船は、Uターンがそんなに簡単なのだろうか。

実制御人質押爆倉

先月末、ラシャーベルの実質的な支配者であるケイガ興氏は、海通証券に質入れした1億416万株の株式がすでに爆倉になって違約になったと発表したが、現在の問題は解決されていない。

2017年、ラシャベル（603157.SH）A株の上場に成功して間もなく、ケイガ興はそれぞれ3500万株と4000万株を質入れした。2018年9月から今年6月にかけて、ケイ氏はさらに4回に分けて保有する残りの株式を海通証券に補充した。

現在、ケイ加興は直接会社の株式1億419万株を保有し、会社の総株式の25.91%を占め、累計品質保証株式はすでにその株式総数の99.81%を占めている。

上海合夏はラシャベルの第2位の株主で、ケイ加興及び会社の核心管理者、中堅従業員の持株プラットフォームであり、現在会社の8.25%の株式を保有し、ケイ加興の一致行動者である。

上海の合夏の状況も楽観的ではない。

2018年5月、上海合夏は中信証券に2200万株を担保に入れ、同年10月と今年2月にさらに2回に分けて計1050万株を担保に入れ、今年8月までに再び600万株を担保に入れた。現在までに、上海合夏は累計3850万株を抵当に入れ、その4520万44万株の持株総数の85.17%を占めている。

統計によると、ケイ加興と上海合夏は累計1億8000万株を質入れし、両者の合計持株総数の96.27%を占めている。

上場企業の面から見ると、ケイ加興には資金調達のめどがあまり立っていない。

今年8月、株式質押が初めて違約を暴露した時、ケイ加興はメディアに対し、他の投資を一時停止し、1、2カ月以内に自身の債務問題を処理し、株式質押を合理的なレベルに戻すと表明したことがある。最新の公告から見れば、この問題を解決するのは容易ではない。

企業調査によると、ケイガ興の個人投資はラシャベルのほか、実家の福建省浦城県に農業分野への投資がある。

会社の債務超過

ラシャベル氏の資金状況も楽観的ではない。

国内初のA+Hアパレル系上場企業として、ラシャベルは資本面で先行していた。

資本の加持の下で、ラシャベルは多ブランド直営を主とするモデルで、国内市場に絶えず出店し、会社の規模は急速に拡大し、国内市場では国内市場に絶えず出店し、多ブランド直営を主とするモデルを通じて、ラシャベルは急速に拡大し、収益力は一時非常に優れていた。

ラシャベルはずっと順調に歩いていた。そのため、この2年間、ケイガ興の個人的な精力は会社の本社ビルの建設にもっと集中し、レンガや瓦まで自分で尋ねたことがある。

業界危機が到来した時、ラシャベルは事前に準備ができていなかった。

クレイジーな開店は急速な発展をもたらすと同時に、業界が下りる際にも会社全体をより早く危機に引きずり込んだ。2018年下半期になると、会社の緊急調整は間に合わなくなった。

ここ数年、ラシャーベルの資産負債率は上昇し続け、今年第3四半期末までに73.81%に達し、業界平均をはるかに上回った。

今年上半期末、会社の貨幣資金は3億6300万元、短期借入金は16億5700万元、期末制限資産は12億8100万元に達し、純資産に占める割合は44.70%に達した。第3四半期末、会社の貨幣資金は2億3500万元、短期借入金と1年以内に満期になる非流動負債の合計は18億7800万元だった。

会社は短期的に資金の出入りを調整し、下流の返金に力を入れ、上下流の未払金に対して支払いサイクルを延長し、今年第3四半期、経営性キャッシュフローは明らかに改善された、しかし、会社は資金調達において明らかに例年に及ばず、資金調達活動によるキャッシュフローの純額は-11.04億元だった。

キャッシュフローの重圧の下、ラシャーベルは腕を折って生きることを選ばざるを得なかった。

ケイ加興が会社に出した処方箋は：赤字店舗を閉鎖し、固定資産の一部を処分する、経営ルートは直営を主とし、直営、連結、加盟を結合し、さらに三四線都市に沈下した。多ブランド戦略を堅持し、コアブランドに焦点を当てる……

店舗規模はかつてラシャベルの中核的な強みの一つだったが、2014年-2017年には6887店から9448店に増え、2018年には初めてマイナス成長となった。

今年に入ってから、会社は閉店に力を入れた。

今年第3四半期だけで、会社の総閉店数は4517店に達し、同期の新規出店は761店にとどまり、期末店舗総数は5513店で、前年末より40%減少した。

ブランド面では、同社は婦人服にさらに焦点を当て、紳士服事業の発展規模を縮小している。

同社はできるだけ主要業務と関連のない投資を切り離し、今年5月、杭州暗渉の株式54.05%を譲渡し、取引対価は2億元だった。これは会社が2015年に力を入れた電子商取引事業を買収した資産。

6月、完全子会社のラハ企業管理は2億7500万元で天津星広間の98.04%のシェアを譲渡した。

業績が落ち込む

ケイガ興は典型的な農家の子弟で、福建省浦城県の農村で生まれ、早年に誤ってアパレル業界に進出した。

2003年のSARSの間、ケイガ興はラシャベルを率いて賭け、一戦で有名になった。

その時、SARSの影響で全国の小売業は大きな打撃を受けた。この時、ケイガ興は勢いに逆らって馬力を上げて生産し、SARSは必ず制御され、制御された後、消費ブームを迎えることに賭けた。

ケイガ興は賭けが当たった。

SARS警報が解除され、人々はデパートに押し寄せ、ラシャベル店は大々的に販促し、すぐにブランドを市場に定着させた。

会社は2014年に港交所に上場し、資本支援会社の規模は急速に上昇した。

店舗数の急速な増加に伴い、同社の売上規模は上昇を続けている。2013年から2018年にかけて、営業収入は50.4億元から102億元に増加した。

2015年、同社の親会社による純利益はピークの6億1500万元に達し、その後、増収増益の怪圏に入った。

2018年、会社の営業収入は初めて100億元を突破したが、会社の純利益は上場以来初めて赤字を記録し、損失は1億6000万元に達した。これは会社がA株に上場した翌年である。

昨年下半期から、会社は調整を始め、戦線の収縮と経営モデルの転換が同時に行われたが、業績はさらに悪化した。

今年第3四半期、会社の営業収入は57.6億元で、前年同期より7.16%下落した。帰母純利益の損失は8億2500万元で、前年同期より444.69%減少した。

今年に入ってから、会社は在庫処理に力を入れ続け、全体の粗金利が明らかに低下した。今年第3四半期末、同社の在庫残高は前年同期比5億元減の21.99億元だったが、同社の当期流動資産の割合は57.79%で、前年同期よりさらに上昇した。

今年8月、ケイガ興氏はメディアに対し、半年から1年にかけてラシャベルはまた良性発展の状態に戻ると予想していた。