周期株「史上最強のシーズン報」の秘密

21世紀資本研究院研究員董鵬

中国アルミニウム、第一四半期の純利益は9.67億元で、同30倍の伸びを見込んでいる。

中遠海控、第一四半期の予告純利益は1455億元で、同期比52倍の伸びを見せました。

重慶鉄鋼は、第1四半期の純利益は10.8億元増加し、同258倍増加したと予告している。

10倍以上の増加は毎年ありますが、今年の第1四半期の発表の過程で、周期株は数倍、数十倍の増加になります。全体の弾性は例年より明らかに高くなります。

21世紀資本研究院は、一つは2020年第一四半期の国内の疫病が集中的に蔓延している段階で、上流原材料をはじめとする周期的な業界の操業停止や生産停止が頻発していることに加え、大口商品の価格が第一四半期に集中的に下落し、2020年の上場企業の利益基数が低いことによると考えています。

第二に、国際、国内原材料市場は2020年4月に底打ちとなり、パッケージ商品の価格を追跡する文華商品指数は今まで累計で40%近く値上がりし、再び循環株に製品値上げの駆動利潤率向上の有利な条件をもたらしました。

低利益基数、製品の値上がりを二重駆動して、今年第一四半期の周期的な業界の利潤の上昇幅は、明らかに往年の水準より高いと予想されます。

この現象は二次市場の変動レベルへの伝導が期待されている。

4月1日から8日までの市場パフォーマンスについては、一部の周期的な業界は生産制限などの事件的要因によって駆動され、株価はすでに反応しています。

統計によると、上記の統計区間では、万得全A指数の株価は平均1.85%上昇し、同期の鉄鋼株の平均上昇幅は10.65%で、非鉄金属プレートの平均上昇幅は4.22%上昇した。

21世紀の資本研究院の研究によると、他の業績予告を公表していない一部の細分業界会社は、第1四半期の新聞は絶えず驚喜に貢献し、続いて第二級市場の認可度の向上に伴って、実際の業績支持と景気が依然として上り通路の周期株に位置しており、依然として第二四半期の市場投機の重点となる。

2020年の利益基数は歴史的に低い。

まずお皿を見に来てください。2020年第1四半期の収益力の強さを反映するために、私たちは「非後帰母純利益算術平均値」という指標を測定基準として選んだ。

2010年から2020年までの期間の第1四半期のデータを比較すると、2020年第1四半期の主要なサイクル業界の収益力は比較的低いことが分かります。

その中で、百万採掘業界は石油、石炭、その他の採掘業界をカバーしており、2010年から2020年までに、業界の第1四半期の報告は非純利益の平均は5億元から15億元まで多く、ピークは2011年の15.82億元で、低さは2016年の商品市場の底にある-2.27億元である。

2020年第1四半期において、この業界の上記の指標は0.99億元で、統計区間の次の低い位置にある。

2020年第1四半期の非帰母の純利益の平均は-0.18億元で、2010年以来初めての損失で、統計区間の最低点にあると表明しました。

データによると、2020年第1四半期は2018年の大口商品の下落傾向を継続しており、主な上流原材料業界の収益力は持続的に低下しており、その時の疫病の影響を重ね合わせて、2020年の当期業界の平均利益は絶対に多く2010年以来の低水準にある。

業界データをさらに比較すると、鉄鋼やセメント、ガラス製造を含む建材業界を除いて、2020年第1四半期の収益力がやや向上したほか、採掘、化学工業、非鉄、機械、自動車など、2020年は同時期に落ち込んでいます。

その中で、鉄鋼業界は2021年第一四半期のトン鋼の利益があまりにも明らかに好転していません。一部の上場鉄鋼企業の業績の超高弾性は2020年の同時期に極めて低い利益の基礎から来ています。

現在の伸びが最も顕著な重慶鉄鋼を例にとると、同社の2020年第1四半期の純利益は417.3万元であると同時に、その利益規模の伸びは宝鋼の入主後製品の最適化、増産能力の引き上げなどの社内統制の向上による動力を含んでいる。

以上から、2020年第一四半期の定期株の収益力はここ10年の絶対的な低水準にあり、当期の利益基数は低いという結論が得られます。

指摘が必要なのは、単一企業の売上構成、コスト及び経営効率に明らかな違いがあるため、上記の特徴は各周期的な業界トップ企業との相性がより高いということです。

4月8日夜に業績予告を発表したばかりの中国アルミニウムを例にとって、同社の第1四半期の純利益は9.67億元で、同期比で約30倍の伸びを見込んでおり、自身は2020年同期の0.31億元の低基数の牽引を受けており、同419%増の江西銅業も同様である。

大口商品指数は同25%以上上昇した。

2020年第1四半期に報告された低利益基数はただ前提条件であり、その後の原材料価格の上昇の影響を重ねた後、上述の周期的な業界の業績弾力性は、追加的に乗算される。

商品の細分化が多すぎます。これに対して、海外、国内の大口商品の価格を追跡して運行するCRB指数と文華商品指数を選んで観察対象とします。

第二次相場の動きは、2020年第一四半期の疫病の初期段階で、両指数はいずれも一方的な下落状態にある。CRB指数は2020年4月21日に底を見て、文華商品指数は2020年4月2日に底を見て、その後連続して反発して2021年2月下旬に創出段階の新たな高みに達して、今なお比較的高い地位にあります。

統計によると、2020年第1四半期にCRB指数の区間は34.5%となり、加重平均は162.32ポイントとなり、2021年第1四半期には、指数区間は9.31%上昇し、加重平均は183.47ポイントに上昇した。

文華商品指数の運行傾向は一貫しています。2020年第1四半期は13.14%下落し、加重平均価格は140.44ポイントだった。2021年第1四半期は、指数区間は5.98%上昇し、加重平均価格は176.19ポイントだった。

比例で計算してみると、今年の第一四半期は海外の原材料価格が前年同期より13%上昇し、国内の原材料価格は同25.46%上昇した。

これはまだ全体の上流原材料の価格運行の傾向を代表することしかできません。単一商品の種類にさらに細分化すれば、価格の反発幅はより明らかになります。

21世紀の資本研究院は国際、国内の主要商品の動向を統計したところ、2020年4月現在の上流工業原料の価格には様々な水準の上昇が見られ、サンプルに組み入れられた65種類の大口商品先物において、56%のサンプルの品種が上昇し、平均の上昇幅は41.62%に達した。

さらに細分化し、上昇幅の上位の品種はエネルギー、工業金属、石化製品を中心に多く、同期に減少した品種は主に畜産、農産物分野に集中している。

サンプルに組み入れられた大口の商品は上流の原材料が多く、その生産コストが相対的に固定されているため、製品端の価格が大幅に上昇した場合、関連業界の利益率が大幅に上昇したことを指摘したい。

各循環株の業績を反映して、利潤規模が幾何学的に上昇し、前年同期の疫病による低基数の影響を重ね合わせて、今年の循環株の四半期報告の全体業績の弾力性は例年より明らかに高くなります。

中遠海控吹鳴周期株「ホーン」

中遠海控、2020年第一四半期の純利益は2.92億元で、今年第一四半期の予告純利益は154.5億元に達し、ほとんど会社の上場以来の利益のピーク水準に追いつきました。

21世紀の資本研究院は、中遠海控の巨大な模範効果を経て、最近の二級市場のホットスポットは周期的な業界に移転する可能性があり、周期株の「ラッパ」を引火してこれに鳴り響くと考えています。

コアロジックは、上記の第1四半期報に与えられた巨大な業績弾力性が、直接に関連企業の1株当たり利益の伸びを促し、また評価水準の向上を促進することである。

中遠海控だけを例にとって、第一四半期の1株当たりの利益は1.26元で、年1株当たりの利益は5.04元で、4月6日に各売り手は2021年の1株当たりの利益は3.31元から3.79元まで多くなると予想しています。

中間値を3.5元取って、4月6日の業績予告の当日の終値の14.68元によって計算して、会社の予想値は4.14倍だけあります。

実際には、このような業界の景気が高い、第一四半期の利益成長株に対して、買い方機関は2020年四半期にすでに集中的に増配を開始しています。

2020年に、中遠海でファンドの持ち株数は「パルス式」に変化し、一、三四半期は減少し、二、四半期は増加した。第3四半期末のファンド保有株式数は1362万株で、第4四半期末までに28104万株に大幅に上昇し、19.63倍になりました。期末には2.8億株の持ち株数も2010年第3四半期以来のファンド持ち株高を更新しました。

一般投資家が業界の景気を追跡するのは現実的ではないが、このような考え方を踏襲すれば、ファンドの持ち株動向は方向を示すのに十分である。これに対して私たちは「ファンド持ち株比率（算術平均）」の指標を参考にして、申万のすべての細分業界に対してデータを比較しました。

最終的には、2020年4月期の17ファンドの増資比率が100%を超える細分化業界を選定しました。

対照的に、ワイン業界は基数が極めて低いため変動幅が大きすぎる以外に、他の業界のファンド保有株の伸びは一般的に1倍から3倍の間にあることが分かります。

業種別では、非鉄業界の金属、レアメタル、非鉄業界のポリウレタン、ポリエステル、自動車業界に関連する特崗、タイヤなどの細分業界がファンドの重点増加対象となっている。

上記の業界の多くの株は四半期のファンドの増配段階で株価が大幅に上昇したが、2021年第一四半期の市場調整の過程で、株価の下落幅は十分に大きいと指摘したい。

希少金属の中のリチウムだけを例にとって、贛鋒のリチウム業は1月の高値は149.3元で、3月の低さは86.37元で、区間の最大撤退は42%を超えます。4月9日現在、同社の終値は97.61元に小幅に回復した。

収益の予想から、同社は炭酸リチウム価格の倍増の機会に乗って、第一四半期の会社の収益力は大体の比率で伸びます。

また、贛鋒リチウム業も上記の低基数の特徴に合致しており、2020年第一四半期における母の純利益は774万元だけである。

もし利益が2017年の水準に回復できると仮定して、贛鋒リチウム業の今年の第1四半期報告書は上記の各循環株と同じで、利益は10倍以上増加します。

さらに重要なのは、リチウムイオン電池業界は他の周期産業とは少し違って、端末の電気自動車浸透率が相対的に確定された向上は、動力電池プレート全体に中長期の景気サポートをもたらし、業界の「総合皿」の成長率は他の伝統的な周期性業界より高いです。

似たような株は少数ではない。

周期株の系統的相場が、成行するかどうかはまだ分かりませんが、今年の第1四半期の新聞の巨大な弾力性は、各参加者に評価値の修復の機会を提供したに違いないです。