신발기업 속보: 자본시장으로부터 표현은 별로 안답에 대해 좋게 보지 않는다

중국의 나이키가 아니라 세계의 안답이 되어야 한다.안답그룹 리사국 주석 겸 CEO 정세충의 목표는 절반을 실현했다.

안답 (02020.HK) 은 2700여억 홍콩달러의 시가로 이미 세 번째로 큰 글로벌 스포츠 의류 기업이 되었고, 규모는 각 거두들을 경시할 수 없게 했다.그러나 많은 소비자들의 눈에는 안답의 브랜드 이미지가 나이키를 능가하지 못했을 수도 있고 중국의 나이키가 되지 못했을 수도 있다.

이런 현상이 나타난 배후에는 최근 몇년간 안답의 쾌속팽창이 있는데 안답의 성장의 중요한 요소는 글로벌시장에서의 인수합병속도와 거대한 련관이 있는데 이는 정세충의 안목을 보여준다.

2009년 8월, 안답은 3억 3200만원을 들여 백려국제로부터 중국에서 FILA의 상표사용권과 전문경영권을 손에 넣었다.그러나 외부에서는 이미 예상했던 일이라고 여겼고, 정세충은 이전에 이미 세계 15대 스포츠 용품 기업을 인수하겠다고 공개적으로 밝혔다

FILA를 재창조하는 데 수년이 걸렸지만 현재 매출로 볼 때 성공적인 인수임에 틀림없다.2022년 상반기, FILA의 영업수입은 107억 7700만원으로 안답의 총영업수입의 41.5% 를 차지하였다.

천장이 깨지기 어려운 안답의 경우 글로벌 브랜드를 인수해 정세충 앞의 문을 열고 안답의 장대한 힘의 원천이 됐다.

더 이상 여러 해 동안 몰락한 국제 브랜드를 끌어올리고 싶지 않을 수도 있고, 미래를 담은 배표를 받아 도박판에 안착할 수 있는 카드가 점점 커지고 있기를 바랄 수도 있다.

2018년, 국내 스포츠 브랜드는 스포츠 대년을 맞이했고, 국조 바람도 기세를 몰아 안답은 묵묵히 힘을 비축했다.2019년 3월, 안답은 360억원에 시조새의 모회사인 아마펜체육을 인수했다.업계내에서 볼 때 이번 수매사건은"뱀이 코끼리를 삼키는"것과 같으며 쌍방의 체량과 영향력실력이 현격한 차이가 있어 안답에 대해 아마핀은"강골"이다.

현재, 안답은 이미"거대한 코끼리"가 되었지만, 데이터의 폭주 뒤에는 여전히 많은 문제에 직면해 있다: 안답의 주요 브랜드 천장 덮개, 주력 FILA의 성장이 부진하고, 아마핀은 여전히 손실을 보고 있다.강해 보이는 세계 3위의 스포츠 의류 그룹은 약간"뚱뚱해 보인다.

재무 보고 지표가 하락하다.

현재 기세가 맹렬해 보이는 안답은 빛나는 외투를 벗고 은근히'허뚱'의 윤곽을 드러내고 있다.

요 몇 년 동안 안답은 줄곧 안팎으로 어려움을 해소하려고 노력하고 있다.가장 눈에 띄는 움직임은 DTC (소비자 직면) 전환 전략을 열어'도매형 소매'에서'직영형 소매'로 전환하는 것이다.

이 배후에는 안답주 브랜드가 뚜렷한 내허를 드러내며 성장의 병목에 빠졌다.2018년부터 전체 그룹에서 안답주 브랜드의 수입 비중은 59.4% 에서 2021년 48.7% 로 매년 감소했다.2022년 상반기에 점유율이 반등하더라도 정상에 복귀하기는 어렵다.

2022년 2분기, 주브랜드 안답소매액은 동기대비 약 5% 하락했다.이에 비해 2021년 2분기 안답 브랜드 제품 소매액은 전년 동기 대비 35~40% 크게 증가했다.

2022년 상반기에 안답의 주요 브랜드 수익은 26.3% 증가한 133억 60만 위안으로 증가했지만, 모든 기타 브랜드 제품의 소매액이 전년 동기 대비 30~35% 대폭 증가한 것에 비해 주요 브랜드는 눈에 띄지 않았다.

이와 동시에 안답은 또 다원화전략하의 무거운 짐을 짊어지고있는데 이는 최근 재정보고에서 많은 지표가 다소 하락한것을 직접 구현하고있다.

가장 먼저 눈덩이처럼 규모가 큰 부채가 치솟았다.시대주보 기자의 통계에 따르면 2019~2021년 동안 안답의 부채 총액은 총자산 대비 50% 정도였지만 2018년까지 자산 부채율은 대부분 30% 아래에 있었다.

앞서 인허국제증권은 안답의 아마핀 다원화 인수 후 재무상황이 융자원가 상승, 부채율 상승 및 이익 변동성 증가 등에 직면할 것이라는 분석을 발표한 바 있다.

안답의 경영 데이터를 보면, 상술한 몇 년 전의 예측은 현실에 대응하고 있다.2022년 상반기, 안답의 자산부채률은 45.85% 에 달하고 부채총액은 약 295억 100만원에 달한다.이에 비해 같은 기간 리녕의 자산부채률은 28.68% 이고 부채총액은 약 88억 8800만원으로 재무상황의 대비격차가 매우 현격하다.

이와 동시에 2022년 상반기 안답그룹의 영업수입은 259억 6500만원으로 동기대비 13.8% 상승했으며 지난해 같은 시기 성장속도는 55% 였다.순이익은 35억 8800만 위안을 기록해 전년 동기 대비 6.6% 감소했습니다.전체 총이익률은 62.0% 로 전년 동기 대비 1.2% 포인트 하락했다.

안답의 발전은 의심할 여지 없이 일부분은 큰 환경과 밀접한 관계가 있다.의류업계 분석가 마강은 시대주보 기자에게 거시적인 대환경에 문제가 나타났으며 안답이 가격으로 량을 교환하는 책략을 선택하면 수입을 늘이고 리익을 증가시키지 않는 현상이 나타날수 있다고 표시했다.

큰 환경의 영향하에 안답은 아직 업종제품의 과잉으로 인한 재고위기를 벗어날수 없다.2022년 상반기에 재고 회전 일수는 28일에서 145일로 최근 몇 년 동안 가장 높은 수준이다.다른 브랜드에 비해 리닝의 같은 기간 재고 회전 일수는 55일, 나이키는 109일이었다.

현금 젖소가 천장에 나타나다

정세충은 이미 주요 브랜드가 도약할 수 있는 공간이 제한되어 있는 것을 보았을 것이다.수치상으로 현재 규모가 방대한 안답은 절반이 인수한 국제브랜드에서 온것이고 안답의"국제꿈"은 13년전의 FILA에서 시작되였다.

2009년, 안답은 백려국제로부터 FILA의 중국지역에서의 상표사용권과 경영권을 수매하였는데 이 움직임은 안답발전의 전환점으로 되였다.

FILA는 한때 순조로운 적자 탈출에서 안답 매출로 탈바꿈하는 데 중요한 부분을 차지할 정도로 눈에 띄었다.2022년 상반기에 FILA의 매출은 107억 7700만 위안으로 전체 매출의 41.5% 를 차지했다.

그러나 실제로 2009년 운영을 인수한 이후 FILA가 수지를 맞추는 데 4년이 걸렸고, 2014년까지 점차 흑자로 돌아서면서 안답의 실적 증가의 주요 엔진이 되었다.

그러나 현재 일년 내내'현금 젖소'역할을 하는 휠라는 2022년 들어 성장 천장에 부딪힌 것으로 보인다.

2022년 상반기가 되면 안답그룹 휠라 브랜드 제품의 소매액은 전년 동기 대비 낮은 한 자릿수 마이너스 성장을 기록했다.실적 발표에 따르면 2022년 상반기 FILA 매출은 107억7700만원으로 전년 동기 대비 0.5% 감소했습니다.총이익은 73억 9500만 위안으로 전년 동기 대비 22.8% 하락했다.최근 몇 년간 성과를 보면 FILA의 수입 증가율은 2019년 74% 에서 2021년 25.1% 로 계속 하락하고 있다.

"FILA 단일 브랜드, 커버할 수 있는 소비자는 제한적이다. 성장 병목 현상이 나타나는 것은 의외가 아니다."마강은 시대주보 기자에게 각 브랜드마다 성장 병목 현상이 있는데, 이는 객관적인 법칙이라고 말했다.

반면 No Agency 패션 업계 독립 분석가 탕샤오탕은 FILA가 안답 미드레인지 시장의 브랜드로서 소비 부진으로 인한 어려움에 더 쉽게 직면할 수 있다고 진단했다.이와 동시에 FILA는 초기에 비해 브랜드추세가 이미 다소 하락하였는데 이 추세는 일단 형성되면 되찾기 어렵다.

심수시 사기성회사 CEO이며 브랜드관리전문가인 오대기는 시대주보 기자와의 인터뷰에서 단말기점포가 많을수록 기업에 있어서 생산공급판매의 요구가 높으며 특히 복식류에 있어서 류행과 계절변화는 모두 기업의 운영능력을 크게 시험한다고 표시했다.

"또한 스포츠 의류 기업은 큰 환경의 영향을 피할 수 없다. 그 중 경제 하방 영향, 전염병이 정상적인 매장 경영에 미치는 영향은 모두 비교적 크다."라고 우다이치는 말했다.

전체 성장의 한계에도 불구하고.그러나 이렇게 여러 해 동안 안답은 여전히 인수합병의 발걸음을 멈추지 않았다. 현재 안답그룹 산하에는 이미 안답, FILA, 디산트, 스판디 및 코오롱스포츠, 소소 등 많은 브랜드가 있어 방대한 몸을 이끌고 지속적으로 앞으로 나아가고 있다.

아마핀은 안디딤돌을 지탱할 수 있을까?

다원화전략앞에서 거금을 들여 수매된 아마핀은 안답이 대거 국제화하고 고급로선에 진입한 중요한 바둑돌이라고 할수 있다.

오늘날까지 이 인수는 360억 위안의 고가로 국내 스포츠용품 업계 역사'* * * 의 인수'가 되었지만, 인수 이후 지금까지 이 바둑돌은 아직 수익의 길을 걷지 못하고 있다.앞으로 아마핀이 안답자금 회전에 과중한 부담을 줄 가능성이 높다는 우려가 나오고 있다.

아마핀은 최근 몇 년 동안 기세가 크게 올랐지만, 수치상으로는 매년 적자를 내고 있다.2019~2021년 누계는 23억 위안을 넘는다.2022년 상반기 아마핀이 전반적으로 호조를 보여 첫 이익 기여도가 1억원을 넘어섰지만 실질적인 효과를 가져오지 못했다.

마강의 견해에 의하면 아마핀과 FILA의 경로는 다르다. FILA는 류행조류운동으로 중국의 고급시장을 점령하고있다."아마핀은 중국 프리미엄 아웃도어 시장을 차지할 뿐만 아니라 해외 확장의 사명을 짊어져야 한다는 것이 가장 중요한 차이점이다."

1950년에 설립된 아마펜은 아웃도어 브랜드 중'에르메스'의 시조새 Arc'teryx, 스포츠 장비 업체 윌슨 윌슨, 살로몬 살로몬 등 많은 국제 유명 브랜드를 보유하고 있다.그러나 산하의 한 브랜드와 결합하여 볼 때, 시조새는"스포츠 사치품"개념으로 의심할 여지 없이 지명도가 높고 경쟁력이 있는 브랜드이며, 더욱 안답에 의해 미래 성장점으로 여겨진다.

실적 발표에 따르면 2022년 상반기 아마핀의 모회사인 AS홀딩의 매출은 96억7천만원으로 전년 동기 대비 21% 증가했지만 여전히 적자를 냈다.2022년 3분기까지 안답 브랜드 매트릭스에서 시조새가 있는'기타 브랜드 제품'매출은 전년 동기 대비 40~45% 증가해 휠라를 앞질렀다.

탕샤오탕은 시대 주변 기자와의 인터뷰에서"현재 소비 환경은 아직 완전히 회복되지 않았지만, 안답에게 고급 아웃도어 시장을 담당하는 아마핀은 소비 시청자가 비교적 적더라도 비교적 고속 성장을 할 수 있다"고 말했다.

"하지만 장기적으로 아웃도어 시장은 국내에서 아직 성숙할 시기가 아니기 때문에 안답은 후속으로 어떻게 시장 교육을 진행할지 고민하는 동시에 소규모 트랙의 치열한 경쟁도 경계해야 한다"고 탕샤오탕은 더 분석했다.

사실 이 몇년간 안답은 여러차례"칼부림"을 하여 아마펜체육의 비핵심자산을 분리하였다.아마핀 산하 인터랙티브 헬스 브랜드'프리코'(Precor), 스쿠버 컴퓨터 및 도구 및 스포츠 시계 브랜드'수엔토'(Suunto)를 잇달아 매각했다.이와 동시에 산하의 시조새, 윌승, 벽극봉 등 브랜드도 선후로 중국배치를 시작했다.

가장 최근의 소식은 2022년 말, 안답이 산하 아마핀의 분할 상장을 고려하고 있으며, 최소 약 10억 달러의 자금을 모집할 것으로 예상된다는 시장 소식이다.이에 대해 안답 측은 타임위크 기자에게"아마펜과 관련해 안답 측은 시장 소문과 추측에 대해 논평하지 않는다"고 밝혔다.

"안답이 있는 코스는 자금에 크게 의존하고 있다. 현재 코스 전체가 업계의 쇠퇴 단계에 있다. 기업은 자금에 대해 더욱 갈망하고 있다."독립경제학자이자 재경평론가인 왕적곤은 시대주보에 안답이 아마핀을 빠르게 분할하여 상장하는 것을 선택한 것은 전략적 방어선을 한층 더 구축하는 동시에 자본시장을 통해 경영시장의 전략적 업그레이드 문제를 해결하기를 희망한다고 밝혔다.

여하튼 안답의 가장 큰 영광은 그 체량에서 온것이지만 가장 큰 난제도 여기에서 온것이다.

아마핀 인수를 위한 도박을 앞두고 인수 추진자인 정세충은 안답 직원 전원에게 보낸 내부 편지에서"결정을 내리는 동안 며칠째 밤잠을 이루지 못하고 이 일에 대해 회사와 사회에 대해 무엇을 생각하고 있느냐"고 말했다.이제 4년 가까이 지난 뒤에도 정세충은 한 걸음 한 걸음 나아가야 한다.

그러나 현재 자본시장의 반응은 이미 안답그룹에 찬물을 끼얹었다.

2021년 6월, 안답의 주가는 근 180향항딸라에 올랐고 이에 따라 하락추세를 유지했다.12월 30일 오후 현재 안답의 주가는 103.1 홍콩달러, 시가총액은 2797억 7500만 홍콩달러로 지난해 6월 시가총액에 비해 약 2100억 홍콩달러 떨어졌다.