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A股受两重隐忧惊扰重演黑周一

2014/3/17 20:09:00 来源: 评论(1)76

隐忧市场A股

  证监会小范围问计投行完善IPO 报会企业觊觎新三板。


  记者获悉,针对新股发行政策的调整,两周前,证监会对光大证券(601788.SH)、华泰联合、安信、长城等多家券商投行部门进行了小范围的征询意见。


  多位投行人士表示,政策调整势在必行,但究竟如何调整尚是未知。新政策出台前,大多数券商处于观望状态。IPO初审连续13周零申报,年报补报基本暂停。“在等新的规则和细则。”投行人士表示。


  事实上,对于新政调整,投行人士主要关注三大问题,超募引发的老股减持、放宽募投项目监管、简化招股书披露等。此外,尽快重启IPO、加快发行速度也是最关心的话题之一。


  “我有个项目报会三四年了还没发,都不知道怎么和发行人解释了。现在好多企业都在考虑海外上市。我也不愿意做IPO了。”某券商人士表示。不过,多位投行人士预计,发审会重启前,新的IPO政策调整措施或将出台。


  放宽超募限制


  为限制新股发行“三高”弊端,IPO发行新规提出“超募须老股减持”。《规定》要求,发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量,新股数量不足法定上市条件的,可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。新股发行超募的资金,要相应减持老股。


  初衷是好的,但操作过程中却事与愿违。奥赛康(行情,问诊)因32亿老股转让套现引发圈钱质疑,被监管层紧急叫停。


  “奥赛康所有发行程序都按照相关规定,最后却因为套现过多被叫停只能说明政策存在漏洞。”上海一位券商人士直言不讳。


  上述人士表示,如果发行人超募就要进行老股转让,就涉及套现问题。为防止股东过多套现,发行市盈率就要低,于是上演了高比例剔除、价低者得的滑稽局面。


  其实,成熟市场也存在老股减持现象,比如香港,减持的正常比例为新股总数的10%,整个过程由市场决定。若减持量过大,可能将影响新股发行。


  但A股IPO老股减持比例畸高。记者统计,奥赛康老股减持占发行量78.61%;炬华科技(行情,问诊)(300360.SZ)的老股减持比重达78.47%;全通教育(行情,问诊)(300359.SZ)老股减持占发行量70.55%。


  “相比超募,我更关注老股减持。我认为,老股减持在时间上和比例上都应更妥善,监管层在这些方面可以做出一些指导,规则要细化。”某券商保代认为,发行人减持多少、超募多少应由其自行决定,而不应过多约束。


  3月5日,证监会主席肖钢表示,把固定资产投资和募集资金强制挂钩的做法不是很合理,正在研究相关改进措施。


  此外,对于募投项目过多的限制是否有必要也成为关注焦点。“募投项目审批程序繁琐,三年前的项目三年后投建是否合适,市场环境都变了,发行人可能错过发展的黄金时期。但更改募投项目又需要很长时间。”有投行人士表示。


  “募投项目要去发改委备案,还要经过土地、环保、税收等部门审批,这么严格的审核是否有必要?”上述投行人士认为,募投资金的使用应由股东大会决定,而不是行政监管。


  简化申报材料


  新股连续13周零申报在于券商都在等新的招股书编报内容指引。在投行人士看来,新政调整中,进一步简化招股书可能性极大。


  北京一家券商投行人士表示,招股书的格式一定会改,一定要简化。“完全没必要写那么多内容。保荐人只需要保证内容的真实性、准确性。至于其他内容都不是我们应该负责的。”


  “招股书的很多内容都是重复的,详细披露满足的只是大众好奇心,而不是满足监督。”一位券商人士指出,到底如何披露值得商榷,对市场和证监会披露的内容是完全一样,还是有不同要求?


  此外,对于中小投资者的保护问题部分投行人士存在质疑。“IPO新政保护中小投资者,我认为监管层不能一味偏袒投资者,应该进行好投资者教育,培养投资者的风险意识。实际上,新股频繁上演秒停,中小投资者的利益真的得到保护了吗?”有投行人士表示。


  希望IPO尽早发行则是所有投行人的共同期待。“我的项目和有的同事的项目三四年还没有过会。对于发行人与我们来说都是煎熬。IPO发行要常态化。”一位仍在出差路上的投行人士无奈地表示。


  “我现在不愿意做IPO,太累,有的在会企业拖了两三年,还要经常反馈,费时费力不赚钱。现在最受欢迎的是新三板,因为挂牌短平快。”上述投行人士表示。


  对于投行人士来说,目前最期待新规出台。“如果再拖,估计很多企业都会撤材料。因为今年形势不好,很多企业的利润在下滑。我知道好多企业现在都谈到海外上市。”上海某券商人士透露。


  不过,深圳证券交易所总经理宋丽萍3月11日透露,创业板IPO办法正在修订中,对于市场诟病的连续三年财务指标上升等指标,将有所调整,预计很快发布。据她透露,创业板再融资规则也很快颁布,上市公司将在再融资中增加优先股品种。


  “去年底就说创业板办法要修改,到现在都三个月了还没出台。披露年报的时间是4月末,如果到时新规还不出台,又会出现一批撤材料的企业。”上述券商人士指出,每拖一年,发行人的成本至少增加100万,很多企业根本坚持不住。

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