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熔断机制给市场提供冷静期

2016/1/3 16:31:00 来源: 评论(0)35

熔断机制冷静期股市制度

  熔断机制主要是给不理性的市场提供一段“冷静期”,不会从本质上改变股市的运行方向。当市场经历了这一段“冷静期”之后,又将会把主动权交还给市场,以满足市场自我调节的需求。

  “成也资金,败也资金”当属中国股市的真实写照。但是,对于这一轮牛市行情来说,或许用“成也杠杆,败也杠杆”来描述,会显得更加恰当。

  确实,在过去一年多的时间内,杠杆资金对市场的撬动影响是相当显著的。其中,在2014年7月份至2015年6月份期间,股市场内融资规模就从4500亿左右大幅攀升至2.27万亿的水平,场内融资对市场的助涨影响颇为深刻。与此同时,在场内融资得以迅猛发展之际,A股场外配资对市场的撬动影响却更为显著。其中,在今年的3至6月期间,当属A股市场场外配资业务迅猛壮大的关键时点,而在最高峰时,市场场外配资的业务规模或已超过2万亿。

  不过,对于杠杆资金而言,既有助涨的一面,也有助跌的一面。在2015年6月至7月期间,股市接连演绎非理性的下跌行情,就是杠杆资金助跌的真实体现。与此同时,结合当时开展的轰轰烈烈的“去杠杆化”进程,其对市场的综合冲击影响也是相当深刻的。

  需要注意的是,从本质上分析,熔断机制主要是给不理性的市场提供一段“冷静期”,但并不会从本质上改变股市的运行方向。当市场经历了这一段“冷静期”之后,又将会把主动权交还给市场,以满足市场自我调节的需求。

  或许,在A股熔断机制推出之后,将会给市场带来更多的稳定性预期。与此同时,在现有涨跌停板的基础上再度实行熔断机制,实际上更属于一种“双保险”的形式,给市场传递出更多的稳定性信号。

  正如管理层所述,股市涨跌有其自身运行规律,一般情况下管理层不干预,但当股市发生剧烈异常波动,并可能引发系统性风险的时候,管理层会及时果断采取多种措施稳定股市。

  按照运作的流程,在2016年1月1日起,我国将会实施中国版的熔断机制,也就是A股熔断机制模式。至此,随着A股熔断机制的正式推出,将会深刻影响着A股市场的运行格局

  对于即将推出的A股熔断机制,主要具有多个显著的特征。具体而言,主要包括这几个方面的亮点。

  其一:触发5%的熔断阀值时,市场将暂停交易时间变更为15分钟。

  其二:同一幅度熔断只触发一次,而尾盘时间触发5%或全天任何时间段内触发7%的,将采取暂停交易至收市的模式。

  其三:采取双向熔断的规则,且将会形成“三市联合熔断、双向熔断以及分档熔断”的模式。

  其四:股指期货交易时间与A股同步。

  其五:熔断持续至15:00,当天不能进行大宗交易。

  其六:保留涨跌停板制度和现有的“T+1”交易机制等。

  对此,对于即将推出的A股熔断机制,既考虑到A股市场自身的运行特征,又能够较好地借鉴国外成熟市场的熔断模式进行参考。或许,当A股熔断机制得以推出之际,将会给予市场带来更多有益的影响。

  笔者认为,A股熔断机制确实会给市场带来一定的积极性影响。但是,对于非理性的市场行情而言,虽然已有熔断机制的存在,但这仅仅会给市场提供一段“冷静期”,而并未从本质上改变市场的运行趋势。由此一来,如果市场抛压过于沉重,熔断机制或起到了延缓下跌或延后资金集中抛压的影响,并未彻底把市场强大的下跌动能释放出来。对此,若市场没有完善普通投资者的风险对冲功能,则普通投资者的持股风险还是存在的。

  因此,在A股熔断机制推出之际,或许需要有更多完善的配套措施给予配合推出,如增加普通投资者更多的风险对冲功能等,以从本质上保护普通投资者的切身利益。


责任编辑:金媛媛
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