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负面因素或将叠加 纺服出口增幅约10%左右

2010/7/30 11:38:00 来源: 中信证券评论(0)40

纺服出口

  加工制造:反弹超预期,但难言乐观。2010年1-5月行业出口同比增长lg%,国际优势、外需企稳促反弹超预期。但四季度起,成本上升、欧洲危机、本币升值等负面因素或将叠加,行业收入和盈利增长压力明显。我们判断2010年行业出口增幅在10%左右。


  品牌零售:转型提速,增长强劲。2010年1-5月行业困内零售额同比增长23%,天气恶劣、成本上升等不利因素均未改变其增长趋势,我们判断2010年增速将高于20%。国内消费开启以及海外经济危机的爆发,加速了行业由“加工制造”向“品牌零售”转型的步伐,行业产业链的关键环节——设计、生产、品牌、渠道等皆处于变革中。


  家纺专题:小荷才露尖尖角。测算目前国内家纺行业容量仅1180亿元左右,规模尚小。地产调整虽影响家纺需求,但更新需求、婚庆消费对其增速下滑有所缓冲。测算若住宅销售面积下降20%以内,家纺消费增速仍可达I0%以上。行业集中度亟待提升,未来竞争将呈现加剧态势。


  行业评级。2010上半年行业出口反弹如期实现,后期负面因素较多;内销虽遇不利因素,增长依然强劲,且长期前景广阔。鉴于此,我们下调加工制造板块评级至“中性”,继续维持品牌零售板块“强于大市”评级。


  风险提示:欧洲债务危机影响进一步扩大;原材料、劳动力成本进一步上升。


  投资策略:目前品牌零售板块2010年PE 32倍,持续增长的业绩将是其估值提升的前提,建议把握“业绩增长明确”和“经营出现转折”两类标的,前者重点推荐七匹狼和报喜鸟,后者建议关注美邦服饰和星期六;加工制造类板块2010年PE 23倍,出口压力、成本提升等负面因素将影响估值,推荐行业地位突出、出口比例较低的江南高纤和航民股份,关注伟星股份。

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