PTA短期预计将保持坚挺
从 PTA 供需面上看,5 月仍将处于去库存的状态,供应偏紧。但随着检修装置重启增多以及下游聚酯、织厂旺季末期的到来,供应紧张的状况将趋于缓解,6 月份将重回库存累积的局面,基本面前景弱化。后期需密切关注装置检修以及重启情况,尤其是逸盛大连 220 万吨是否检修以及汉邦新装置、翔鹭装置是否重启,这对供给面有较大影响。
原油预计坚挺、石脑油裂解价差较低难继续压缩、二季度 PX 供应偏紧,上游成本端对 PTA 的支撑作用较强。
从 PTA 供需面上看,5 月仍将处于去库存的状态,供应偏紧。但随着检修装置重启增多(重启的产能大于检修)以及下游聚酯、织厂旺季末期的到来,供应紧张的状况将趋于缓解,6 月份将重回库存累积的局面,基本面前景弱化。后期需密切关注装置检修以及重启情况,尤其是逸盛大连 220 万吨是否检修以及汉邦新装置、翔鹭装置是否重启,这对供给面有较大影响。
从产业利润方面看,PTA 加工利润丰厚,这将吸引产业资金期现操作锁定加工利润,同时可能令装置推迟检修或加快重启;下游聚酯利润持续下滑,POY 亏损扩大、DTY 利润不断被压缩,下游对原料追涨力度不足,且江浙一带印染整治范围已开始扩大,织造订单走弱现象有所增强,终端需求疲软会继续打压聚酯的利润,聚酯工厂继续提升负荷的可能性比较小。而缺乏下游的配合,PTA 的炒涨也将受到一定程度的抑制。
从库存看,随着旺季末期的临近,织厂开工率可能在 5 月中下旬回落,聚酯厂家产品库存大概率走高;PX、PTA 检修装置重启的增多,5 月下旬开始,PTA 库存或开始底部回升。从仓单看,交割前仓单有望达到 15 年同期历史高位水平,由于这些仓单不能后移至 1 月合约上,9月合约面临的仓单压力较大。
综上,商品整体氛围利多、原油市场走好、供需处于去库存的状态以及投机资金的追捧,PTA 短期预计将保持坚挺,但基本面前景及下游市场情况上看,PTA 持续上涨动力不足,对后市不宜过分乐观,追涨需谨慎。操作上,在整个商品市场风口消失前,建议暂观望,或者低买高平、轻仓短线交易;做空仍需要等待商品市场风口确认消失。

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