“中国民营企业500强”奥康金猴柳桥3家入围

　　日前，“2014中国民营企业500强”榜单发布，奥康集团有限公司、金猴集团有限公司、柳桥集团有限公司3家皮革行业企业入列。

　　“中国民营企业500强”是在全国工商联规模以上民营企业调研的基础上产生的，迄今已开展了16年。榜单的发布，对于了解分析中国民营经济发展趋势，把握发展规律，研究大中型民营企业的发展特征，展示民营经济发展成就起到了积极作用。

　　榜单显示，浙江省奥康集团以营业收入总额166.88亿元位居第238名，也是皮革行业中的首位入围企业。另外两家企业山东省金猴集团和浙江省柳桥集团，分别以营业收入总额116.23和99.4亿元位居第375和459名。

　　另悉，除了民营企业500强榜单，“2014中国民营企业制造业500强”也同时发布，皮革行业除了奥康、金猴和柳桥外，祥兴(福建)箱包有限公司、江苏新森达鞋业有限公司、鸭鸭股份公司、内蒙古东达蒙古王集团有限公司等共7家企业入榜。

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　　奥康国际:公司战略调整收尾,静待收入业绩双回升

　　奥康国际是国内最大的皮鞋制造与零售商之一。2014年上半年公司实现营业收入14.51亿元,同比下滑2.75%;营业利润1.93亿元,同比下滑29.39%;归属母公司所有者净利润1.58亿元,同比下滑25.67%;基本每股收益0.394元。

　　14Q2收入重回增长,但净利依旧下滑。1)行业低迷继续影响营收(14H1百家服装零售量同比下降1.8%),14H1营收下滑2.75%,但14Q2收入实现增长;2)大力促销致毛利率下降3.68个百分点至37.54%(行业竞争加剧、存货处理),使得14Q2净利润继续下滑;3)公司内控能力提升,期间费用率控制较好,同比下降0.91个百分点至21.59%。

　　公司战略调整收尾,转型“零售服务运营商”。1)公司战略调整进入尾声,加盟转直营14Q1收编了40多家加盟店,14Q2基本结束;2)14年5月公司启动定增,向大股东、高管、经销商和外部投资者募资4亿元,投资建设150家国际馆,助力升级“体验”式新终端;3)公司提出转型基于互联网思维的零售服务运营商,让国际馆成为起支持O2O 和高级定制等提升消费者体验功能的载体,这符合行业发展趋势。

　　盈利预测与投资建议。整体上我们认可公司战略转型的发展思路,预计随着加盟转直营进程的结束以及国际馆建设的持续推进,且去年下半年的基数效应,下半年收入继续实现正增长可以预期,公司未来业绩回升也值得期待的。同时公司正在筹划的定增项目,目前正根据证监会指导意见进行修改,一旦获批将尽快实施,定增成功将对公司内外部实现有效激励,进一步强化公司核心竞争力,减轻财务压力。我们长期看好公司未来的发展,预测公司2014-2016年的EPS 为0.69、0.85和1.00元,目前股价对应的PE 为22、18、15倍,考虑到公司定增获批或O2O 概念行情等背景下,公司下半年可能存在阶段性机会,所以给予“增持”评级。

　　风险提示。终端需求持续低迷;国际馆建设不达预期