ミートスパンウェイ月末上場周成建衝撃のアパレル業界初の富豪

昨日、メトスボンベイはその引き合いを終え、13日にネット下での発行申請時間に入り、ネット上での発行時間は8月14日だった。申銀万国の予測によると、美邦アパレルの発行価格は26-27元の間で、その実際の支配者である周成建氏は大陸部のアパレル業界で最も金持ちになるだろう。周成建の父娘は実際に60000万株を保有しており、発行後、周氏の父娘の実家は156億元に達する。月末には、米邦のアパレルが深セン証券取引所で鐘を鳴らして発売される予定だ。

米邦アパレルが月末に中小板に上陸

上海美特斯邦威服飾股份有限公司は7000万A株以下を発行し、会社の略称は「美邦服飾」、コードは「002269」である。美邦服飾は8月5日から11日にかけて初歩的な引き合いを行い、ネット下での発行申請期間は8月13日と8月14日、ネット上での発行期間は8月14日である。美邦服飾は発行後1株当たり利益は0.87元と予想されている。

米邦アパレルは、カジュアル衣料のブランドデザインと普及、開発と販売を行う「メテス・ボンウェイ」シリーズを主に運営している。生産アウトソーシング、加盟、直営販売を組み合わせた独自の経営モデルを通じて、米邦アパレルはすでに国内カジュアルアパレルブランドの第一段階のリーダー企業となっている。2008年3月31日現在、同社は香港・マカオ・台湾を除く全国のすべての省、市、自治区に直営店と加盟店計2211店を保有しており、そのうち加盟店は1927店、直営店は284店となっている。

Euromonitorの予測によると、我が国のレジャー衣料市場の小売総額の年間複合成長率は2010年に6053億元の規模に達し、その時の国内アパレル市場全体の規模の58.97%を占める。

同社は今回、7000万株のA株を発行し、マーケティングネットワークの構築と情報システムの改善の2つのプロジェクトに18億元の資金を募集する予定だ。そのうち、マーケティングネットワーク建設プロジェクトの総投資額は25.31億元で、募集資金を利用して16億元、情報システム改善プロジェクトの投資額は2.9億元、募集資金を利用して2億元、残りの部分は会社の自己資金で補う計画だ。プロジェクトが成功裏に実施されると、会社がマーケティングネットワークの配置をさらに最適化し、改善し、市場占有率をさらに高めるのに有利になるだろう。

大株主は100億人を超えるだろう

その募集説明書の内容によると、美邦服飾総株式は6億株で、その発行量は7000万株で、発行後の会社総株式の約10.45%を占めている。メトスボンベイの実質的な支配者は周成建の父と娘で、その中で、父周成建の持株は70%未満で、娘の胡佳佳の持株は10%を超えた。

2007年の胡潤服装富豪ランキングのトップ10には、周成建の居場所があった。当時、周成建は60億元の資産で、動向スポーツの陳義紅家、波司登の高徳康、安踏の丁世忠家、李寧運動の李寧、特歩の丁水波に次いで6位だった。当時1位だった陳義紅家の資産は178億元だった。このうち、李寧、安踏、波司登、動向スポーツは2007年末までに香港連合所に上場していた。

胡潤百富榜のランキング規則によると、2007年の胡潤服装富豪ランキングは上場企業を持つランクイン企業家に対して、2007年11月1日の終値を採用した。2008年8月5日現在、動向スポーツの終値は2.86香港ドルで、株価は約半分に縮小したが、実際の支配者である陳義紅家の資産はそれに応じて5割縮小し、現在の資産は100億ドルに満たない。

当時6位だった周成建を見る。申銀万国の予測によると、美邦服飾が30倍のダイナミックな市場収益率で発行され、発行価格が26-27元の間であれば、美邦服飾が発売された後、実際の支配者の周成建氏は大陸部のアパレル業界のトップになるだろう。周成建の父娘は実際に60000万株を保有しており、発行後、周氏の父娘の実家は156億元に達する。

「軽資産」成長モデルが試練を受ける

李質仙氏は、米邦株式の最大の特徴は「軽資産」であり、少ない資本支出で高成長を得ることができると考えている。これも資本市場のこのような会社に対する愛顧点である。米邦は生産アウトソーシングモデルを採用しており、生産設備は投入する必要はない。販売ネットワークの拡張では、店舗は賃貸を中心にしており、資本投入は少ない。総資産に占める会社の固定資産の割合はわずか15.53%（2008年3月末）だった。

しかし、李質仙氏は、このような「軽資産」の成長モデルは将来的に試練を受けるだろうと指摘した。一方、近年、国内の店舗の賃貸料は持続的に増加し、一線都市の年間賃貸料は30%以上増加している。ブランド店の販売収入に占める賃貸料コストの割合は、業界内で公認されているベースラインの10～15%をはるかに超えており、賃貸モデルが試練を受けている。一方、ブランドの向上と広告宣伝のために、大きな店を多くオープンしたり、旗艦店を開いたり、イメージショップを開いたりすることが主流になっている。一方、大型店の特徴は内装投資が大きく、経営期限が長く、賃貸経営によるリスクが大きいことである。そのため、多くの企業が安定した店舗資源を獲得するために財産権を購入する方法を取り始めている。メトスボンベイは募集資金を利用して50店舗を購入し、割引率12%、賃貸料年成長率5%を選択して試算する予定で、購入後の固定資産増加に伴う減価償却費はリース費用よりも小さい。そして、店舗資源の制御性と安定性を保障した。

しかし、募集プロジェクトが実施されると、会社の固定資産規模が大幅に上昇することは否めない。つまり、会社の長期的な急速な発展を支える「軽資産」モデルは、これによって徐々に変化することになる。言い換えれば、ブランドとチャネル会社は資本投入によって成長を推進する段階に徐々に移行し、成長速度も徐々に遅くなるだろう。