深纺织A(000045)：现金流低于投资所需 持续两年亏损

　　深纺织A发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营业收入21.58亿元，同比增速为69.62%，实现归属于上市公司股东的净利润1967.99万元，同比增速为185.64%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

　　经营活动无法覆盖投资资金需求

　　报告期内，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

　　2019年，深纺织A经营活动产生的现金流量净额为3.83亿元，同比增速为183.20%；投资活动产生的现金流量净额为-9.44亿元，同比增速为-654.85%；筹集活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，同比增速为-215.56%。

　　结合到数据，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-5.61亿元，筹集资金活动现金流为负值。

　　2019年半年报鹰眼预警曾显示，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

　　公司持续两年亏损盈利较为波动

　　2017年至2019年，公司经营活动产生的现金流量净额为-2851.87万元、-4.60亿元、3.83亿元，同比增速为48.40%、-1514.71%、183.20%；实现净利润分别为7366.17万元、-6230.27万元、-1852.67万元，同比增速分别为184.41%、-184.58%、70.26%；销售毛利率分别为11.92%、10.23%、8.56%，同比增速为103.91%、-14.24%、-16.31%。并且根据2019年年报鹰眼预警显示其销售毛利率明显持续下滑且低于行业均值。

　　经过进一步计算可得近三期的净现比分别为-0.4、7.4、-20.7。净现比数据值波动较大，盈利质量亟需加强。

　　深纺织公司主营业务收入主要包括偏光片销售收入、纺织品销售收入、租赁收入以及贸易收入。

　　营业收入较上年同期有较大幅度增长，主要原因是TFT-LCD二期6号线在2018年下半年投产，产能在本年度释放，销售量同比增加；归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度增长，主要原因是非经常性损益增加所致，影响金额为7891.37万元，主要为非流动资产处置收益、投资理财收益及政府补助收入，其中，公司转让好好物业公司50%股权实现税后净利润为4161.14万元；偏光片产品售价在2018年大幅下降后一直低位运行，主要产品订单结构调整未达预期，加之TN/STN产品受终端产品市场销售萎缩影响售价大幅下降，以及人民币汇率贬值所带来的采购成本上升和汇兑损失增加，抵消了其销量上升对净利润的贡献。

　　此外值得一提的是，深纺织公司期末存货跌价准备余额为1.25亿元，由于存货跌价准备及其变动对财务报表影响较为重大，在确定存货可变现净值过程中，涉及管理层的重大判断和估计，我们将存货跌价准备确定为关键审计事项。