Shenzhou International OEM Business

Le revenu net / revenu maternel a augmenté de 8,2% / 12,2%.Shenzhou International (02313) a enregistré des recettes de 22 665 millions de yuan en 2019, soit une augmentation de 8,2%, et de 10,1% pour l 'OEM; un bénéfice net de 5 095 millions de yuan, soit une augmentation de 12,2%, et une augmentation des recettes de l' OEM de 14,1%.Les taux bruts ont légèrement baissé de 1,3 à 30,3%, principalement en raison de la contraction des opérations de vente au détail et de l 'augmentation des coûts des matières premières teintées et des coûts de main - d' œuvre, ainsi que de l 'augmentation du coût de l' énergie utilisée.Les frais généraux ont baissé de 008pct à 6,84% et les frais de vente de 171 PCT à 1,68%, principalement en raison de l'augmentation des taux d'intérêt nets de 081pct à 22,5% en 2019.

Shenzhou International

L 'amélioration de l' efficacité interne & Yue / Kampuchea capacité de production a conduit à une croissance régulière de la production.1) en termes de croissance de la productivité, la production de l 'ODM a augmenté d' environ 7% en 2019, les prix unitaires de près de 3% et l 'efficacité globale de l' entreprise d 'environ 4% (environ 10% dans les usines offshore et environ 3% dans le pays).En 2019, la production à l 'étranger s' est développée sans heurt, les usines de confection vietnamiennes ont été mises en service dans l' année, la production de tissus à l 'étranger représente actuellement 45% de la capacité totale.2) en ce qui concerne les clients, les quatre premiers clients représentaient 82,8% (5,3% de plus que les autres) et Nike / Adidas / yoguru / puma, 8,3% / 26,2% / 16,3% / 15,9%, soit 29,9% / 22,2% / 19,9% / 10,8%.La clientèle intérieure (anchor / Li Ning / trot, et ainsi de suite) représente environ 5%.3) par catégorie, les sports ont augmenté de 14,3%, soit 72%, en raison de l'augmentation de la demande sur les marchés chinois et américain, les loisirs / sous - vêtements / autres catégories ayant évolué de 4,3% à 39,5% et 14,8% respectivement, soit 23,8% et 3,5% de plus que 0,7%.4) au niveau sous - régional, les revenus intérieurs / UE / Japon / États - Unis / autres régions ont augmenté de 13,2% / 2,5% / 9,5% / 6,8% / 6,0% et la part intérieure de 31,5%.

La stabilisation de la chaîne d'approvisionnement devrait permettre de stabiliser les revenus tout au long de l'année 2020.Par suite des événements de santé publique, les chaînes mondiales de l 'industrie de l' habillement ont été touchées, les entreprises ont fonctionné normalement à l 'étranger, les usines nationales ont repris leurs activités à temps et la productivité a été moins affectée.La production devrait augmenter de plus de 10% en 2020, date à laquelle la société a commencé à libérer ses capacités.Au niveau de la commande, nous pensons que les futures marques de grandes marques demanderont des réponses plus rapides aux fournisseurs, Shenzhou International comme chef de file pour sa production stable et à court terme de la compétitivité, les commandes devraient être concentrées.Nous comptons que la commande 2020h1 restera normale, que les ajustements de la commande 2020h2 seront compensés par une partie des commandes des clients nationaux et que les recettes devraient augmenter régulièrement tout au long de l 'année.

Proposition d 'investissement.Le bénéfice net maternel prévu pour 2020 ~ fy2022 est de 53,66 / 62,78 / 723 millions de yuan, soit une augmentation de 5,3 / 17,0 / 18,2%.Le prix actuel de la société est de 73,15 dollars de Hong Kong, la valeur du marché de 110 milliards de dollars de Hong Kong, correspondant à PE 2020 / 2021 17 / 14.En tant que le plus grand fabricant de vêtements intégrés verticalement dans le monde, lié en aval à l 'industrie de haute qualité des grands clients, les chocs à court terme n' ont pas d 'incidence sur notre jugement à long terme de l' entreprise, à long terme avec l 'augmentation de la production à l' étranger et l 'amélioration de l' efficacité de la production, il est à espérer une croissance stable de la performance.Maintenir la note « achat ».

Indices de risque: effets nocifs imprévus des événements de santé publique sur les activités de l'entreprise; fluctuations des commandes des clients en aval sur les recettes d'exploitation de l'entreprise; effets imprévus de l'expansion des capacités industrielles à l'étranger et de l'évolution de l'environnement commercial sur les niveaux de rentabilité; risques de fluctuation des prix du coton; risques de fluctuation des taux de change.