Le Conseil De Supervision Optimise Les Règles De Conversion De Créances: Dissuader Le "Brouillage" Et Prévenir Les Risques De Rachat.

Face à la flambée de la dette convertible, l'intervention officielle de la direction de la réglementation s'est accompagnée d'une recherche d'optimisation des règles systémiques pour contenir la flambée de la dette convertible à la source.

Le 23 octobre, la Commission de contrôle des opérations de bourse a élaboré un projet de loi sur la réglementation des obligations des sociétés convertibles (ci - après dénommé le « projet de sollicitation d'avis ») et ses notes, et l'a ouvert à la société.

Le même jour, la Deep Exchange de Shanghai a également envoyé des messages sur la poursuite de la surveillance ciblée de la hausse et de la chute anormales des dettes convertibles sur le marché, et a pris en temps utile des mesures réglementaires.Plus tôt, l'augmentation de plus de 170% par jour, le taux de change de plus de 20 fois et le fait que plus de 10 milliards de lettres de préoccupation avaient été reçues avaient également été considérés comme un engagement officiel de la part de la direction de la réglementation dans le début de ce cycle de surendettement.

Pour sa part, le Conseil de supervision a indiqué que les conversions de créances, qui sont une combinaison de valeurs mobilières "majoritaires" et de "dettes", avaient considérablement augmenté ces dernières années et constituaient un important moyen de refinancement pour les entreprises.Toutefois, les récents cas isolés de surendettement, de surendettement et de chute brutale ont mis en évidence l'incompatibilité entre les règles du système et les caractéristiques du produit.

Faire en sorte que la dette soit régularisée

L 'analyste en chef Yang Yong, analyste principal de l' émission de titres open source Goods, a déclaré que la spéculation de cette période était due principalement à l 'absence de ligne de base sur les marchés boursiers, et à l' abondance des fonds.

Les responsables compétents de la Commission de contrôle des opérations de bourse ont indiqué qu'il n'existait pas actuellement de règles régissant spécifiquement les obligations convertibles au niveau réglementaire et qu'il n'y avait pas de règles régissant spécifiquement les obligations convertibles, que les règles générales régissant les opérations sur obligations étaient simplement appliquées et que les opérations étaient beaucoup plus libérales que les opérations sur actions.Dans le même temps, l'inconvénient inhérent à la possibilité de convertir des obligations en obligations est qu'elles deviennent de moins en moins viables à mesure que les détenteurs changent d'actions, ce qui les rend vulnérables à la désintégration ou à la manipulation, et que le chevauchement avec les règles d'opérations plus libérales précitées a un effet de résonance, entraînant un renversement excessif de la dette.

Face à l'éclatement d'une partie de la dette convertible, le sondage a mis l'accent sur l'amélioration des opérations.

Tout d'abord, le projet de sollicitation de commentaires met l'accent sur l'amélioration des systèmes d'opérations et sur l'obligation pour les bureaux de bourse d'établir des règles d'opérations fondées sur les risques et les caractéristiques des obligations convertibles afin de prévenir et de décourager la spéculation excessive.Il convient en particulier de réévaluer et d'ajuster les règles en vigueur pour les opérations, compte tenu de la « solvabilité» des obligations convertibles et des inconvénients inhérents à la faible vulnérabilité de ces dernières au risque de renvoi.

En outre, en ce qui concerne le système de juste proportion des investisseurs.Les marchés ont indiqué que, compte tenu du caractère hautement spéculatif, volatil et risqué de la conversion de créances et du fait que cette caractéristique s'amplifierait avec les fluctuations des prix des actions positives, une partie de la dette convertible était devenue un produit « à haut risque» qui ne correspondait pas à l'expérience des investisseurs de la diaspora en matière d'investissement, de tolérance au risque, etc.

Il est donc demandé aux bureaux de placement de mettre en place un système de réglementation de l'adéquation des investisseurs, en particulier pour ce qui est de l'adéquation avec les critères d'adéquation des investisseurs sur les plaques d'actions positives, et aux sociétés de valeurs mobilières de vérifier si leurs clients sont adéquats pour les investisseurs et de les inciter à participer de manière rationnelle aux opérations de conversion de créances.

En outre, il a été précisé que les bureaux de bourse devraient renforcer la surveillance des risques, mettre en place des mécanismes de surveillance inter - espèces entre les obligations convertibles et les actions positives et établir des indicateurs ciblés de fluctuations anormales.En cas de fluctuation inhabituelle d'une opération de conversion de créances, le lieu de l'opération sur valeurs mobilières peut, conformément aux règles de fonctionnement, exiger de l'émetteur qu'il vérifie, divulgue un avis d'anomalie ou prenne des mesures de disposition telles que l'immobilisation temporaire.

Attention au risque de rachat.

Quant au risque de rançon « élevé », le projet de sollicitation prévient également sur le plan des règles.

Ce que l'on appelle les rachats à forte intensité, c'est le droit de l'émetteur de racheter les obligations à l'avance, en fonction de leur valeur nominale et de leurs intérêts, lorsque le prix d'actions positif est constamment supérieur à un certain pourcentage du prix de conversion convenu à l'avance et pendant une certaine période, ce qui entraîne souvent un risque plus élevé sur le marché.

Selon l 'analyste des valeurs mobilières de Bohai, Zhu Lin Ning, les conditions d' une expropriation forcée sont en général de deux ordres: l 'un d' au moins 15 jours d 'opérations consécutifs pour atteindre 130% de la valeur des actions et l' autre d 'un volume de liquidités inférieur à 30 millions de dollars.Il faut donc veiller à ce que les prix soient trop élevés et à ce que la balance des paiements soit trop faible.

Depuis cette année, 98 sociétés ont été converties en prises de participation, dont 40 ont publié des avis de non - remboursement anticipé.Certaines sociétés peuvent publier des avis de non - mainlevée anticipée, mais d'autres publient des avis de rachat obligatoire, ce qui, à son avis, ne laisse pas d'être risqué pour les bons qui remplissent les conditions requises.

Pour parer au risque d'une telle opération, le projet de sollicitation prévoit que l'émetteur doit informer le marché des risques avant que les conditions de rachat ne soient remplies.Si l'émetteur décide de racheter la société, il doit divulguer toutes les transactions effectuées par son propriétaire effectif, ses actionnaires majoritaires, ses actionnaires détenant plus de 5% des actionnaires, ses administrateurs, ses superviseurs et ses cadres supérieurs concernant des créances pouvant être transférées à la société.

Si l'émetteur décide de ne pas procéder à la restitution, le droit de rachat ne peut être exercé à nouveau dans le délai fixé par le lieu de l'opération.Dans le même temps, les émetteurs sont tenus, lorsqu'ils décident d'exercer ou non leur droit de rachat, de respecter le principe de l'intégrité et de la crédibilité, de ne pas induire en erreur les investisseurs ou de porter atteinte aux intérêts légitimes des détenteurs d'obligations, et de veiller en permanence à ce que l'exercice de ce droit par l'émetteur soit convenablement contrôlé.

Il convient de noter qu'à l'heure actuelle, les autorités de réglementation s'inquiètent également de l'apparente incohérence des clauses de rachat et de rachat figurant dans les descriptifs de collecte de créances partiellement convertibles.

Si l'émetteur n'est en mesure d'exercer un droit de rachat que 15 jours après la date de l'opération au cours de laquelle le prix d'actions positif est supérieur au prix de conversion et si le porteur n'exerce ce droit que 30 jours après la date de l'opération au cours de laquelle le prix d'actions positif est inférieur au prix de conversion.Ou le nombre de rachats effectués par l'émetteur n'est pas limité et le détenteur du droit de revente ne peut le faire qu'une fois par an.

Afin de protéger les intérêts légitimes des investisseurs, le cahier des charges exige que les clauses de rachat et de résiliation soient conçues de manière à refléter le principe de réciprocité des droits et des obligations, que les conditions de déclenchement, la durée de l'exercice, la fréquence de l'exercice, les méthodes de calcul des intérêts, etc., de la rachat et de la revente soient identiques, que les droits de l'émetteur ne soient pas étendus unilatéralement ou que les droits des détenteurs d'obligations soient limités, et que les assureurs, les cabinets d'avocats soient tenus de rendre des comptes.L'équité des dispositions est vérifiée et commentée.

« les investissements dans des obligations convertibles doivent continuer de tenir compte des caractéristiques fondamentales des sociétés cotées en bourse, des tendances positives des actions et de la valeur intrinsèque des obligations convertibles.Le risque de conversion de créances à un taux de prime de conversion élevé, à un taux de change élevé et à un prix de clôture élevé devrait être évité en temps utile. »Zhu Lin Ning.