疫病状況は登録制の推進方向三板、深市改革下半期に突破を迎えることができます。

21世紀資本研究院研究員リウイ

新型の冠状ウイルス肺炎の流行の影響で、資本市場に関連する多くの業務がある程度の妨害を受けています。

一部の大・中都市の休暇期間の延長は、一部の登録制改革プロジェクトの準備がある程度の影響を受ける可能性がある。一方、疫病の発生による隔離要求は、職場、取引場所、投行機関に一部の管理機関、人員を持ち寄って職場不揃い、非現場事務などの問題もある。

しかし、21世紀の資本研究院は、全国の疫病に対する積極的な対応とコントロールの下で、A株市場の登録制改革に関する中長期的な推進リズムは妨害されないと考えています。

私たちは、疫病の発生は登録制改革ノードに一定の時間後の遅延を排除することなく、関連する改革が1週間から2週間ぐらい延びる見込みです。

登録制の方向は変わりません。

疫病は確かに登録制のリズムに一定の乱れをもたらすかもしれませんが、大きな改革の方向には影響しません。

この点については、これまでの規制当局の見解の中で明確な指示があった。証券監督会の関係部門の責任者は2月3日の開幕を前に、疫病の影響は短期的で、中長期の動きを変えることはないと強調した。

私たちが打ち出した「深改12条」は資本市場の長期的な発展を考慮し、深層的な体制改革に関連し、資本市場の基礎制度を充実させ、市場機能を向上させ、市場効率を向上させ、内在的な安定性を高めることを目指しています。これらの改革は根本的、体系的な改革であり、市場化、法治化の改革であり、資本市場全体を利することができ、市場参加の各方面により多くの機会をもたらす。したがって、改革を進める方向と決意は、疫病による一時的な困難によって変わることはない」と述べました。

21世紀資本研究院は、資本市場の改革を深化させる中核的任務として登録制作するため、2020年に証券監会システム作業会議で提案したことがあります。証券監督会の上記の定調は、現在の登録制などの資本市場改革の方向性が今回の疫病の影響を受けて停滞することはないということを意味しています。

複数の詳細からは、登録制改革の継続的な推進に関する予想も強化されている。

一方、新証券法は今年3月1日から施行されます。一方、21世紀の資本研究院が複数の投資家から、一部の従業員が監視部門から電話で連絡を受けていたことが分かりました。登録制度に関する改革の方向は影響を受けませんでした。

新しい三板改革を例にとって、現在の精選層の小さなIPOプロジェクトは「株回転審査＋証監会承認」の二重方式として明確にされているが、審査権を下にして株回転システムに投入したのは、これがコーチングボードと似た「準登録制」の審査モードを形成していることを示しており、これも今回の登録制改革の大潮の中の重要な構成部分である。

疫病の影響はまだ消えていませんが、新しい三板の精選層改革は着実に進められています。

例えば、2月10日、北京証監局は管轄区内の上場会社に対して登録した補導材料の届出作業を開始しました。疫病の影響を考慮して、関連した申告方式はすべて電子申告に変更されました。推薦機構はスキャン版の申告書を指定のメールボックスに送信し、電気連絡して確認すればいいです。

同時に、規制層は改革を進める過程で防疫活動の同期展開を重視しています。例えば、2月3日に株式交換システムは複数の主催証券会社に通知しました。

私たちは、疫病は登録制の改革の進度に一定の程度の遅延をもたらすかもしれないが、電子化審査方式及び非現場事務技術の支持のもとで、登録制の改革を推進する「ハード環境」も十分であると考えています。

下半期は突破を希望します。

疫病は登録制の推進方向を変えることはないが、本来の改革の進度に一定の遅れをもたらす可能性がある。

私達は3つの要素が改革の進捗度を計画よりある程度遅らせる可能性があると考えています。一つは防疫に関する手配が会管システム及び証券経営機構に増加させる仕事量を要求しています。二つは主要地区では2月10日までに再稼働時間を延期しています。そのため、登録制改革に関連する潜在的なプロジェクトの準備も影響を受ける可能性があります。

しかし、上記の要因は登録制改革にあまり長い影響を与えないと考えています。A株はすでに市場が始まって一週間余りになりましたが、大部分の資本市場関連部署は続々と仕事状態に入りました。

同時に、登録制改革の焦点は主に新三板市場と創業板市場に現れます。両市場は改革の着地に伴って、優秀な会社のIPOを獲得するために十分な動力を持っています。

新しい三板市場では、多くの新三板会社はすでに厳選層に登録してIPOを展開すると発表しました。多地証監局も小IPOの補導検収作業を開始しました。私達は2月10日の週から、潜在的な新しい三板精選層の申請者は相応の指導を開始する予定です。

2019年3月に、コーチングボードの第一陣の企業が受理し、その年6月に発行開始した時間類比から推計すると、6月には第一陣の精選層会社の回転及び初回の時間窓口となる見込みです。

それに比べて、創業ボードの改革はもっと遅いかもしれません。

私たちは2019年5月の「コーデッドボード催動貯蓄改革：創業板来年は登録制改革窓口を迎えたい」という文で予測していましたが、創業板改革はコーチング板に続いて早く2020年に着地します。この予測は後に監督部門が解放した信号と一致しています。

しかし、現時点ではまだ正式な改革文書が形成されていません。これまでの業界の予想によると、2020年2～3月には、関連する意見の原稿が登場する見込みです。

3月に相応の改革意見の推計を発表すれば、親交所は早くも5月に登録制プロジェクトの準備を迎える見込みで、7月に申告受付段階に入ることができます。そのため、初めての創業ボード登録制プロジェクトの発売は10月～11月の四半期内に見られます。

以上のように、制度面での資本市場改革の方向性は大きな調整が発生しないと、新三板及び創業板の改革は今年下半期に実践面での突破を迎える見込みです。