原油価格が暴落した下に、戴厚良と汪東進の金石策があります。

3月25日と3月26日には、中国の海油（00883.HK）と中国石油（00857.HK）が引き続き業績発表会を開催し、両社はいずれも資本的支出の調整を含む各種措置を取って、会社の業績を保証すると発表しました。

2020年以来、新型の冠状ウイルス発生と産油国間の「価格戦」の影響で、国際原油価格は1991年以来最大の落ち込みを迎えました。

二ヶ月未満の間に、ブレント原油価格は70ドル近く/バレルから現在30ドル未満/バレルに下落しました。急落した原油価格は世界的に市場恐慌を引き起こしただけでなく、主要産油国ごとに低価格に対処する能力と行為を試練しています。

世界第一の原油消費国と第七の原油生産国として、国際原油価格の変動は中国にとって極めて重要であり、特に中国国内の二大以上の観光探査業務を主とする石油会社である中国石油と中国海油は、どのような措置を取って低価格時代に対応するかは、会社の業績に影響するだけでなく、中国国内のエネルギー供給の安全にも影響を及ぼします。。

中国国内の石油ガスの増産は、国家戦略であり、短期間の価格変化によって変わる可能性はあまりない。スタンダード・プアーズのアナリスト、黄暁丹氏は21世紀の経済報道記者に「中国石油の対応については、まずこのような認識を打ち立て、彼らの行動を分析し、予測していく」と語った。

そのため、国際石油会社はあまねく資本支出を低減し、資産を売りさばくなどの戦略を採用している時、中国会社は別の道を切り開いている。「中国の大手石油会社は、当面は原油価格の暴落の影響を防ぐことができる」上記の人はそう思います。

石油会社にとって、収入の増加を獲得するには、石油の埋蔵量と生産量を絶えず増加させ、より多くの油を販売しなければならない。喜んで撮影する

なぜ大幅な資本支出削減を選択しないですか？

2019年に上流を主業とした中国石油は、いずれも良い業績を上げました。

中国石油については、会社の営業収入は2.52兆元で、前年同期比6.0%増の127.62億元で、同時期にやや減少した。中国海油は石油ガスの販売収入が同5.7%から1972億元まで上昇し、純利益は大幅に人民元610.5億元まで増加し、同15.9%上昇した。

同時に、両社の生産量も大幅な回復を記録し、中国石油は2019年通年のオイルガス生産量は15.6億バレルに達し、前年同期比4.6%増加した。中海油は年間のオイルガス生産量は5.06億バレルに達し、初めて5億バレルを突破した。

このような成績の背後には、大幅に増加した資本支出、特に探査開発の投入の結果があります。2019年、中国石油の年間支出は2967.76億元で、前年同期比15.9%増加した。中海油の年間支出は796億元で、前年同期比27.48%増加した。両社の主導で、中国の原油生産量も2019年に1.91億トンに戻り、3年間の下落傾向を転換した。

石油会社にとって、収入の増加を獲得したいなら、石油の埋蔵量と生産量を絶えず増加し、より多くの油を販売しなければならない。しかし、石油生産には「逓減」が存在している。つまり、単一井戸の生産量は時間とともに減少する。これは生産量を増やすためには、引き続き投入を行い、新埋蔵量と新生産量で石油生産の自然を相殺しなければならないという意味である。逓減する。

そのため、原油価格が安定したり、成長したりする周期で、業績の増加を追求するためには、資本支出の面で一定の伸びを維持する必要があります。

しかし、原油価格が急速に下落するサイクルに入った後、もともと計画していた石油は効果と利益の減少によってさらにマイナスになり、石油会社が資本支出を減らす方式を選んで資金を節約したり、利益の低い資産を直接安売りしたりすることができます。これらの措置の核心は、より多くの現金を残して、原油価格の回復を待っています。

低ガソリン価格の時期、石油会社のやり方を評価する重要な基準はキャッシュフローです。黄暁丹氏は記者団に「より多くのキャッシュフローを持つことは、より多くの柔軟性を持つことを意味しています。配当金を支払うことも債務を返済することも、将来の原油価格の暖かさを取り戻す時に投入を増やすことも、十分な空間があります。」

そのため、資本支出を低減することは、全世界の会社が低価格に直面するのに通用するやり方である。

国際石油大手のシェルは24日、2020年の資本支出を200億ドル以下に削減するとともに、約100億ドルの資産を分離して、通年で80億～90億ドルのキャッシュフローを提供できるようにする野心的な節約計画を公開した。

「前回の原油価格の暴落以来、会社の資本支出削減は非常に良い役割を果たしてきた」と、シェルの範伯登最高経営責任者は本紙の取材に対し、「良好なキャッシュフローはわれわれにとって、あらゆる変動に対して十分な柔軟性を持つことができる」と指摘しました。

同じように、前のガソリン価格の下落サイクルで、中国の会社も外国の同行者と類似の選択をしました。

中海油を例にとって、その資本支出は2016年に490億元まで急減し、前年同期比26%を超えた。中石油2016年の資本支出は1732.86億元で、同14.8%下落し、当時はすでに4年連続で2桁の下落を維持していた。

当時、中国石油と中海油の純利益は断崖的に下落しましたが、結局、ガソリン価格が徐々に回復する前に利益を維持しました。しかし、資本支出を大幅に削減した結果、中国の原油生産は3年連続で下落し、国内のエネルギー安全情勢が脅かされました。

引き続き生産量を増やす

国際的な同行と違って、この原油価格の暴落のサイクルでは、中国の石油会社はあまりにも急進的な資本支出削減策を選ばないかもしれません。

「現在、会社が衝撃を受けているのは上流業務です。」中国石油副総裁の李鷺光氏は業績会で、「生産量と効果、当面と長期、そして低価格と国家エネルギー安全の三つの関係に対応し、生産構造を最適化する必要がある」と述べました。

前のガソリン価格が下落した時、中国石油会社が大幅に資本支出を削減したのは2016年で、中国の原油生産量は初めて2億トンを突破しました。その後の2017年と2018年の生産量はそれぞれ1.99億トンと1.91億トンで、減少幅はそれぞれ7.4%と4.1%であり、中国の原油輸入依存度も2018年に初めて70%を突破し、国内のエネルギー供給安全に警鐘を鳴らしました。

2018年、中国石油と中国海油の両社は中央の指示を受けて、探査開発の投入を増やすことを要求し、国内の石油ガスの「増産」を推進した。2019年、両社はそれぞれの増産行動計画を制定し、国内の原油生産量を2億トンに戻すようにした。

「増産は国家戦略であり、この面から見れば、高いコストかもしれません。特に海外の高コストプロジェクトはいくつかの影響を受けるかもしれません。」石油央企業の人は記者に言いました。

そのため、中国石油にとって、現在より現実的な選択は、投資の効率をできるだけ高めることであり、同時にコストを下げることに力を入れています。

原油価格の下落以来、会社の会議は、基本的にはどのように本の効率を下げるかをめぐって、コストの面から工夫を凝らしてきました。上記の央企業関係者は、「同時に生産の面でのリズムを調整し、生産量、生産能力の構造を最適化し、その目的は私たちの利益と利益の生産量を増やすことです。」

彼は記者に語った。中国石油であれ、中海油であれ、この低価格サイクルには比較的良い基礎がある。ドラム缶油のコストは数年前より大幅に減少した。

標準的な普格付け機関のデータによると、中石油の完全なコストは35ドル/バレル、中海油は34ドル/バレルとなっていますが、現在の30ドル/バレルぐらいの原油価格よりも少し高くなりました。

もしガソリン価格が現在の水準を維持すれば、今年上半期の平均原油価格はこの2社のコストを上回ることはない。そのため、中国石油も国際石油会社のように、特別に大幅な資本支出削減計画を発表することはない。さらに可能な選択は、現在の水準を踏まえて、各費用とコストをさらに節約し、国際原油価格の更なる変動状況を観察することである。

「低原油価格は3ヶ月続いていますか？それとも6ヶ月間続いていますか？非常に大きな不確定性があります。」中海オイル会長の汪東進氏は発表会で、「長期的に見て、原油価格は海の潮汐のように見えます。大落後は必ず大きなスタートがあります。50～60米ドル/バレルの価格を維持して、各方面が満足できる結果になります。」

言及する価値があるのは、中石油代表取締役の戴厚良と中海油代表取締役の汪東進は、いずれも近いうちに就任した央企業の「トップ」で、急落したガソリン価格は彼らが就任した後の最初の試練となります。