財務諸表の開示前の株価の「事前反応」は、A株の「手紙カバー」の秘密の通路をどうやって遮断しますか？

「中国の中免は情報を漏らしていますか？何分間で突然下落したのはどういう原因ですか？誰かが不正に操っている可能性がありますか？」4月13日の盤上で、投資家がインタラクティブプラットフォームで怒って質問しました。

この日、中国の中免は午後に点滅して止まって、成約量は明らかに拡大して、盤後の竜虎榜のデータは表示して、当日の3機構の席は合計で8.45億元売ります。同日夜、中国では第一四半期の業績速報が遅れ、会社の2021年度第一四半期の純利益は28.49億元で、機関の30億-35億元の予想を下回りました。投資家はこれについて質問します。

このような敏感なノードでこのような株価の変動があります。もし情報が事前に漏れていないというなら、私は懐疑的です。4月15日、華南のある私募機関の研究者が取材に応じた。

敏感な時ほど、暗流がわき返る。

現在は年報と第1四半期報の開示ウィンドウ期間に当たり、財務データに関するあらゆる「風吹草動」はいずれも巨額の資金を沸き立たせ、しかも市場は変動期にあり、関連機関は株価の短期的な表現をより重視し、重大な情報を開示していないことを探ります。

これは、現上場会社の秘密である「手紙の羽」問題の氷山の一角を暴き、財務情報の開示の鍵となるところで、上場企業の株価が前倒しして反応し、中小投資家を情報非対称の劣勢下に置いています。これらの情報はどうやって漏れましたか？どのように既存の法規と監督管理システムの下で、この存在が長い間不当な利益チェーンを切断しますか？全市場の注目を集めています。

「機構フライング」が頻繁に現れます。

中国では避けられている「異常表現」は異例です。

今年の第一四半期の業績は同時期に大幅に増加すると予想されている重慶鋼鉄の一例であり、同社は2021年第一四半期の純利益は約10.84億元で、同25880.66%の増加を見込んでいる。しかし、胡散というのは、重慶鋼鉄の業績が良さそうで、4月8日夜に業績予報を発表したばかりですが、会社の株価は4月7日に真っ先に上がり、当日の総成約額は4億元を突破しました。

4月7日から4月9日まで、重慶鋼鉄は3日間連続で取引を終えた。価格の上昇幅は累計20%を超えた。4月9日に発表された竜虎榜のデータによると、ある機関の席は一日で6429.85万元を買っている。

「株価の変動は数千万円の資金によるものではなく、業績予告開示の間に株価が著しく変動し、業績情報が事前に知られている可能性が高い」長江デルタのある企業のベテラン、董秘李燕（仮名）は21世紀の経済報道記者に語った。

上場会社の経営データ開示プログラムはいくつかあります。第一に社長がまとめた後、直接に取締役会に提出し、取締役会が審議してから公開します。重要なデータの議論になると、仕方がないので、内幕情報を知る人の定義も曖昧になります。この部分は敏感な情報が流出する可能性があります。」李燕はさらに道を補った。

李燕氏も「通常の状況では、上場企業が意図的に漏洩しないと、外部投資家はデータを入手できないが、具体的なコミュニケーションの過程で、双方の交流は非常に注意する。このような明らかな株価の変動が現れる情報は、きっと関係がとても硬いです。このような大体の量の資金に関連して、きっと資料を手に入れたのです。」

内部統制が失効したり、順位を競ったりしますか？

上場会社の内部に発生する可能性のある敏感な情報漏洩に対して、近年、監督層は関連法律法規を絶えず修正し、ビッグデータ監視を実施し、法律制度と科学技術手段などの各方面から予防している。

今年2月、証券監督会は「上場会社の内幕情報に関する知る人登録管理制度の規定」を発表しました。上場会社の内幕情報を知る人の登録と報告行為を規範化し、内幕取引の総合予防・抑制を強化しました。

A株のベテラン証券の従業員は記者に対して、「以前、ある会社があることを知っていました。ある段階で情報を得て取引をしましたが、市場の注目を集めていませんでした。会社も彼のために脱落しています。民は報道官を追究しないので、解決できなくなりました」と指摘しました。

法律法規から見れば、上場会社の接待機構の調査には厳格なカバー要求があり、調査に参加する過程で、企業は機構に承諾状を署名してもらい、調査過程では厳格にカバー規定に基づいて機構に重大な未公開情報を開示しない。

また、取引所の情報開示に関する規定により、すべての株主に対して情報開示の公平性を保障し、内幕情報の漏えいを避けるため、定期的な報告開示の窓口期間内に関連機構の調査を受けることを奨励しない。

厳格な規定の下で、上場会社及び関係者も対応する方策があります。21世紀の経済報道記者によると、いくつかのケースでは、上場会社は「一対一の個人的な交流」、投資家交流会、さらには内部食堂などの小規模な交流形式で情報伝達の秘密ルートを構築している。

情報開示の仕方ももっと上手です。「みんな頭がいいです。具体的な財務データを言わなくてもいいです。利益は多寡です。出荷量の指標などを聞いて、大体の業績を推定しました。」華南のある中型証券会社の投資者はインタビューで指摘された。

このような苦心は、背後に入り組んだ利益関係のためにほかならない。

「機関投資家は一般的に資金量が多く、お金を使っています。コミュニケーションの過程で、普段のデータでは研究できないことを知りたいです。上場企業の社長も相手に長期的に自分の株を持つようにしたいです。お互いの気持ちはいいですが、個人にとっては不公平です。」前の投稿者は述べた。

しかし、上場会社と機構の酒席が入り組んでいるのもすべて率直に会ったわけではなく、ゲームと計算も時々あります。

「一部の上場企業の幹部は株を宣伝するために、大げさな行為をすることもあります。これは機関投資者の見分けが必要です。」上記のような投資者はさらに追加します。

なお、上場企業と投資機関とのコミュニケーションにおいては、売り手は時に情報伝達の架け橋となっている。

ここ数年、証券会社は業務の同質化競争が激化しており、「探知して敏感な情報を得る」ことによって、買い手の好感度を高める「潜在ルール」を生み出しており、売り手のサービス水準を評価する基準とする買い手もいる。

昨年発生した王府井インサイダー取引では、事前に「王府井に免税許可証を申告する可能性がある」との情報を得て、核心の顧客に方向を定めて発表した疑いがある。

以前、規制層も《機関監督状況通報》を発行し、ある証券会社の証券アナリストチームが4つの評論文を書いたと指摘していました。会社の審査を経ていない場合、ひそかに研究報告を複数のWeChatグループに配布しています。

敏感な情報が何度も漏れています。

市場関係者によると、長期的に上場会社、買い手、売り手が形成したこの利益チェーンは、多くの中小投資家の利益を侵食し、A株の市場生態を混乱させている。

「通常の状況では、定期的な報告に業績の開示を含む前に、取引を制限する窓口があり、インサイダー情報を知る人は窓口期間中に取引を制限されます。この間に株価が異なれば、内部情報が漏れる可能性があります。」上海明倫弁護士事務所のパートナーである王智斌氏がインタビューを受けた。

しかし、このような「フライング」現象に対して、どうやって検証し、予防するかは難しい。

「内幕情報の伝播手段は様々であり、開示された刑事と行政処罰事件から見ると、公安機関は一般的に技術捜査手段を用いて証拠を調べるが、一般機関と個人は効果的な調査手段がない」北京中銀弁護士事務所の牛紅普弁護士が記者に直言した。

上記の投資者も、「大きなデータなどの技術的手段を利用して、不動産の資金を通じて取引に参加する機関を逆転して押し戻すことができる。その後、売買機構がインサイダー情報の「フライング」を獲得する可能性があるかどうかを調べてみます。例えば、近いうちに調査に参加して、上場会社や証券会社の人と接触する行為があるかどうかは、証拠を探すのは難しいです。

しかし、近年、新証券法の着地に伴い、刑法改正案が成立し、証券市場のインサイダー取引や市場操作など違法行為の罰則が大幅に向上し、事後規制にも力を入れている。

王智斌氏は「事前防衛と事後処罰の間にはかりごとをすれば、事前防衛は技術的には、事前の抑止効果を達成できないと思います。いくらルールを作っても、利殖に行きたい人は必ずやりますから。そのため、事後重罰はより良い方向です。」

しかし、ソースから見れば、インサイダー情報の掌握者として、上場会社の自粛はこの利益チェーンを断ち切る根本である。

「上場会社は内部統制と管理を強化し、インサイダー情報に接触した人員はすべて追跡可能な情報を残し、かつ機密情報接触人員の範囲を制御しなければならない。同時に司法機関は打撃力を強め、一般投資家の合法的権益をよりよく保護しなければならない。ブル・プーは表します。