증권회사 보고서: EVA 또는 성광볼트 산업 사슬의 가장 부족한 부분 중 하나는 연내에 가격이 다시 높아질 가능성이 있다

8월 10일에 광볼트 산업 사슬이 강세를 이어갔다. 폭발적인 TOPCon 개념을 제외하고 광볼트 EVA 개념주도 크게 올랐다. 마감까지 녹산신재(603051.SH)가 올랐고 동방성홍(000301.SZ), 연홍신과(003022.SZ), 영성석유화학(002493.SZ)이 5% 이상 올랐다.4월 27일 이후 광볼트 EVA 개념의 두 선두 연홍신과와 동방성홍은 모두 배로 증가했고 각각 누적 상승폭은 240%와 120%에 달했다.국금증권의 최근 연구 보고서에 따르면 22Q4 실리콘 재료의 추가 생산 능력 방출이 부품 수요의 증가를 추진하면서 태양광 EVA 수지의 지속적인 부족이 예상되고 내년에는 태양광 산업 사슬의 가장 부족한 부분 중 하나가 되어 고경기가 2-3년 동안 지속될 것이라고 한다.국산 용두연홍신과를 추천하고 동방성홍을 주목한다.

광볼트 EVA는 광볼트 필름으로 광볼트 부품에 없어서는 안 될 일부분으로 광볼트 부품에서 원가가 약 8%를 차지한다.광볼트 필름은 주로 부품 봉인에 사용되며 전지 조각에 보호 작용을 할 수 있다.광볼트 부품은 일년 내내 노천 환경에서 작업하기 때문에 광볼트 필름은 여러 가지 환경에서 좋은 내침식성을 가져야 한다. 그 내열성, 내저온성, 내산화성, 내자외선 노화성은 부품의 품질에 매우 중요한 영향을 미친다.게다가 광볼트 배터리의 봉인 과정은 불가역성을 가지기 때문에 배터리 부품의 운영 수명은 보통 25년 이상을 요구하지만, 배터리 부품의 필름, 등판이 누렇게 변하고 균열이 시작되면 배터리는 효력을 잃고 폐기되기 쉽다.따라서 필름 등 막재는 광볼트 부품의 총 원가에서 차지하는 비중이 높지 않지만 광볼트 부품의 품질, 수명을 결정하는 관건적인 요소이다.

광볼트 수요에 따라 올해 EVA 가격이 크게 상승했다. 5월에 광볼트와 케이블 재료의 가격이 2.9-3.1만 위안/톤으로 상승하여 역사상 최고점에 이르렀다. 7월에 하류 케이블 재료, 발포 재료 등 분야가 비수기에 처했기 때문에 광볼트 필름 공장의 가동률은 부품단 실리콘 재료 부족의 영향을 받아 EVA 가격이 약간 반등했다.현재 국내 광볼트급 EVA 입자 시장의 가격은 톤당 약 2.85만 위안이다.22Q4 실리콘 재료의 추가 생산 능력 방출이 부품 수요의 증가를 추진하고 케이블, 발포 등 분야가 점차 성수기에 접어들면서 EVA 가격은 연내에 다시 최고치를 기록할 전망이다.

수요단을 보면 최근 몇 년 동안 중국의 광볼트 EVA 수지 수요가 신속하게 증가했고 2021년에는 소비가 37%를 차지하여 가장 큰 소비 분야가 되었다.평가, 전염병, 쌍탄소 등 요소의 공동 작용에 따라 국금증권은 광볼트 조립기 수요가 지속적으로 증가할 것이라고 주장했다. 중성 상황에서 2022-2024년에 전 세계에서 새로 조립하는 조립기는 각각 230/330/420GW이고 CARG는 35.2%에 달할 것으로 예상된다.이에 따라 2022-2024년 광볼트 EVA 수지 수요는 각각 122/162/201만 톤, CARG는 34% 에 이를 것으로 예상된다.

공급단을 보면 상반기 광볼트급 EVA국의 생산량은 42.1만 톤, 수입량은 약 18만 톤, 부품 생산량은 123.5GW로 공급과 수요의 균형이 맞지 않는다.후속적인 전망을 보면 2024년까지 EVA 장치가 신장 텐리고신, 고뢰석화, 보풍에너지만 총 75만 톤을 추가했다. 추가 생산 능력의 안정적인 양산을 감안하여 2023-2024년에 태양광 EVA 공급이 지속적으로 부족할 것으로 예상된다. 보수적인 상황에서 2022-2024년에 태양광 EVA 수지 공급은 136/153/187만 톤, 2023-2024년에 각각 9/14만 톤의 공급 부족을 예상한다.

사실 광볼트 EVA의 생산 능력 확장은 일정한 주기가 필요하다.EVA 수지 생산은 초고압 공정을 사용하고 공정 절차가 복잡하며 설비 유지 보수가 어렵다. 그 중에서 광볼트 EVA 수지는 VA 함량이 높고 결정점이 낮으며 용융 지수가 높은 특징을 가지고 생산 난이도가 가장 높다.핵심 설비는 해외에서 주문해야 하기 때문에 EVA장치의 생산 확대 주기가 비교적 길다. 기존 장치의 생산 경험을 보면 토목 건설 시공(2년), 제품 테스트(0.5-1년), 광볼트급 제품의 언덕 오르기(0.5-1년)를 고려하고 프로젝트의 착공부터 연속적으로 안정적으로 광볼트급 EVA를 생산하는 데 3-3.5년이 걸린다.

그 밖에 EVA는 화학공업 산업 사슬의 중하류에 위치하고 직접 원료는 에틸렌과 초산에틸렌이다. EVA의 생산 능력이 신속하게 확장됨에 따라 에틸렌법 초산에틸렌에 대한 수요가 대폭 증가했지만 에틸렌법 초산에틸렌은 최근 5년 동안 효과적인 에너지 확장이 없고 공급과 수요의 모순이 날로 두드러진다.

국금증권은 하류 광볼트 수요가 높은 증가를 확정한 배경에서 2023-2024년에 광볼트 EVA 수지 공급이 지속적으로 긴박해질 것이라고 지적했다. 광볼트 산업 사슬의 나머지 부분을 고려하면 생산 증가 속도가 비교적 빠르기 때문에 2023년부터 산업 사슬의 가장 부족한 부분 중 하나가 될 것으로 예상하고 고경기는 2-3년 동안 지속될 전망이다.현재 EVA 필름은 하류 부품의 비중이 10% 미만이다. 이 은행의 측정에 따르면 EVA 수지 함유 세금 가격은 1만 위안 상승할 때마다 부품 원가에 약 0.04위안/W에 영향을 미친다.실리콘 재료의 생산 능력이 점차적으로 방출됨에 따라 하류의 광볼트 수요가 신속하게 증가하는 배경에서 광볼트 EVA 수지 가격은 여전히 상향 공간을 가지고 있을 것으로 예상된다.

EVA 필름 기업의 공급 사슬 관리 능력은 핵심 경쟁력이 될 것이며 이는 명목 생산 능력 과잉으로 인한 가격 긴장 압력을 약화시킬 것이다.역사적으로 볼 때 필름 부분의 주요 원가가 EVA 입자이기 때문에 2020년 하반기 이후 EVA 입자의 가격이 지속적으로 상승하면서 EVA 필름 가격도 높아지고 필름 기업은 원가 전가 능력이 강하다.그리고 EVA 필름 가격이 높은 수준을 유지하면서 EVA 기업의 총금리와 순이율도 여전히 높은 수준을 유지하며 단평 이윤을 보장받고 있다.국금증권은 국산 선두 연홍신과를 추천하고 동방성홍을 주목한다.

　　관련 개념주：

동방성홍(000301.SZ): 현재 국내 최대의 광볼트 재료 EVA 생산 업체로 자회사 슬팡은 현재 30만 톤의 EVA 생산 능력을 가지고 있으며 생산 능력 이용률은 장기적으로 100% 이상이다. 그 중에서 광볼트 재료 생산에 모두 사용할 수 있는 것은 20만 톤이다. EVA 전체 시장이든 광볼트 재료 시장이든 모두 절대적인 선두주자이다.

연홍신과(003022.SZ): 회사는 주로 선진적인 고분자 재료와 특수 재료 분야를 배치하여 국내 EVA 시장에서 7.8%의 시장 점유율을 차지한다.회사의 EVA 실제 생산량은 15만 톤/년 이상에 달하고 광볼트 필름 재료의 생산량과 점유율이 대폭 높아질 것이다.

영성석유화학(002493.SZ): 회사는 최근 상호작용 플랫폼에서 회사가 생산한 광볼트 EVA 제품은 이미 국내 주류 업체에 직접 납품하였으며, EVA 생산 확대 계획이 완성되면 EVA 생산 능력이 가장 큰 기업이 될 가능성이 있다고 회답했습니다.