春节消费现结构性区域性变化

　　2012年春节黄金周已过，龙年春节消费的大幕也徐徐落下。商务部监测数据显示，春节期间(除夕至正月初六)，全国重点零售和餐饮企业销售额为4700亿元，再次创下历史新高，同比增长16.2%。龙年春节消费实现平稳较快增长，呈现出结构性和区域性变化。

　　虽然销售额增长了16.2%，但消费增速比2011年春节下滑了2.8个百分点。2011年11月，我国消费者信心指数为97，虽然12月份有所反弹，但仍低于金融危机时的低点，整体市场需求回落。从今年春节消费市场的整体情况来看，并没有衰退至金融危机时的位置(13.8%)。从增量上来看，2012年春节销售额增长了655亿元，基本与2011年持平，但高基数令今年的增速回落了2.8个百分点。扣除价格因素影响，2012年春节社会消费的实际增速为11.94%(CPI取2011年12月数值)，仅好于2008年春节黄金周的实际增长，且已连续两年呈现增长放缓的趋势。主要原因是双节与春节相邻提前消化了部分购买力，CPI下行在一定程度上也抑制了零售总额增长。

　　今年春节服装、食品消费表现良好，黄金、家电出现分化。在元旦春节两个假期临近、CPI下行的情况下，服装类销售表现抢眼，其销售额同比增长了18.7%，比2011年提高了1个百分点。主要原因是服装类零售价格涨幅异军突起，服装鞋帽类价格同比上涨3.7%，远高于2011年0.1%的上涨幅度，由此推动服装类整体销售额的增长。

　　食品类同比增长16.2%，表现依然稳定。黄金珠宝同比增速仅有16.4%，回落了2.7个百分点。由于黄金珠宝投资属性较2011年有所弱化，春节期间价格涨幅明显小于2011年，因此黄金珠宝的销售额增长明显偏弱。家电类产品之前受益于三大政策，逢年过节往往被商务部重点提及，但今年未单独列出，可见家电增长要明显慢于整体消费增速。主要原因是春节正处于国家消费补贴措施的空档期，家电销量在部分地区受到明显影响。

　　今年春节消费中西部表现更好，三四线城市增长更快。广西、陕西、四川春节社会消费零售总额分别同比增长了24.6%、22.3%和21%，此外甘肃、新疆等地的增长也超过20%。从可以统计的41个城市数据来看，约50%的城市同比增速出现上升。其中，一线城市和直辖市表现较为平淡，例如杭州、广州增长不足10%，上海、北京增长低于16%，重庆、天津也维持在18%附近。形成鲜明对比的是众多三四线城市，如洛阳、十堰、内江、宁波、秦皇岛的增速均在25%以上，销售额增长不断发力。

　　龙年消费应注意行业内部分化，关注民营区域龙头。目前，商业零售板块2011-2012年的市盈率分别为18倍和15倍，基本与金融危机时持平。但由于行业增速拐点尚未出现，未来几个月为消费淡季，启动契机仍需等待。从各个子行业来看，百货行业的销售结构调整能力强，广大二、三线城市仍大有可为，中西部百货龙头面临发展机遇;超市行业同店铺增速与食品价格密切相关，CPI涨幅放缓将对食品饮料、日用品等超市商品销售形成一定抑制，特色鲜明、成本控制力强、能够快速异地复制的企业值得关注;家电行业受政策退出、房地产调控影响，短期内销售数据难言乐观，未来应关注政策的微调动向。