棉花空头趋势依旧

　　5月底，因国内持续干旱，纺企小规模的补库行为，棉花期现货价格均出现一轮上涨行情。进入6月中旬，国内降雨增加，旱情得以缓解，而纺织下游产品销售依然困难，期现棉价再次止涨回落。

　　全球棉花扩种，美国德州干旱难掩增产之势

　　因美国最大的产棉区德州持续干旱，美国农业部6月报告中将2011年美棉产量下调21.8万吨至370.1万吨，全球总产量也下调20.8万吨至2694.7万吨，但相对于2010年仍增加206.4万吨。全球棉花扩种，南半球巴西、澳大利亚棉花已增产上市，德州干旱虽对美棉产量有所影响，但对全球棉花增产的形势影响不大。另外，报告中将中国的消费量下调10.9万吨至1034.2万吨，全球消费量下调12万吨至2589.9万吨。消费需求的萎缩也抵消了不利天气的影响。

　　国内棉花扩种，内地灾害天气对总产影响有限

　　据中国棉花协会最新预测，2011年全国棉花播种面积达到8100万亩，比上年增长5.2%，较其4月份预测的8208万亩下调108万亩。而中国棉花信息网发布的5月份生产调查也预计2011年全国棉花种植面积为8134万亩，较4月份的数据略有下调。两大行业内权威机构的预测数据接近，新棉种植面积增加已无悬念。目前，新棉播种已经结束，长江流域因先旱后涝，新棉生长情况较差。而国内最大的主产区新疆，新棉长势良好，弱化了内地棉区天气不利对总产的影响。

　　纺企零星采购，纱布库存增加

　　5月下旬，纺企出现小规模的补库行为，棉花现货成交量增加，价格跟随期棉反弹，涨幅约千元/吨。但是纺企下游销售仍然不畅，棉价上涨未能传导至下游。据中国棉花信息网5月底对规模总量为1230万锭的棉纺织企业的调查，纺企坚持随买随用的原则，5月底纺企棉花库存下降，纱线、坯布库存增加。另外，调查发现纺织企业的配棉比也呈现下滑的趋势。

　　5月底棉纺织企业库存调查

　　棉企还贷压力紧迫，卖棉成当务之急

　　按农发行的政策，6月底棉企还贷比例要在80%左右。面对还贷的资金压力，还有存棉的企业尽快销售棉花，回收货款成为当务之急。目前已到6月中旬，棉企所期盼的纺企补库结果也差强人意。近期，在棉企积极售棉的心态下，棉花现货价格难以上涨，或因集中抛售而有所回落。

　　郑棉移仓远月，中短期均呈空头排列

　　5月下旬以来郑棉1109合约持续向远月合约移仓，1201成为新的主力合约。而1109合约持仓量大减也使前期多头炒作的挤仓行情幻灭。技术上，1201合约中短期趋势均呈空头排列。主力持仓方面，前20名席位持仓为净空单。结合当前的宏观环境及棉花的基本面，预计近期郑棉仍将以振荡下跌为主。不过，天气因素仍是影响棉花产量的关键，如果后期天气恶劣状况升级，或将再度掀起一轮多头行情。