涤纶长丝：8月现金流持续改善

7月涤纶长丝现金流持续收窄，下半月现金流亏损严重，成本压力下企业保价意愿增强，7月底至8月初涤纶长丝成交中心震荡上扬，现金流不断改善，FDY部分型号现金流扭亏为盈。

二季度以来，涤纶长丝市场悲观气氛弥漫，下游用户前期逢低采购，原料库存多在一月附近，而海内外公共卫生事件持续发酵，欧美订单持续性不强，部分下游用户被迫提前放高温假，涤纶长丝库存承压，且原料同期震荡下探，涤纶长丝市场利空环绕，成交中心不断下移，现金流不断收窄。至7月份，涤纶长丝现金流收窄速度加快，中旬后多数POY、FDY型号亏损严重，DTY利润维持低点。

图 1 2020年国内涤纶长丝主流型号利润对比

来源：隆众资讯

如图所示，7月份DTY整体盈利情况相对较好，月均利润在179元/吨，POY、FDY亏损严重，POY月均利润在-362.52元/吨，FDY月均利润在303.82元/吨。月底，伴随着POY价格不断上调，DTY多数型号现金流也相应收窄，但整体利润水平高于POY。

图 2 2020年国内涤纶长丝主流型号月均利润对比

来源：隆众资讯

8月份涤纶长丝价格震荡上调，POY、FDY现金流逐渐改善，截至目前FDY部分型号已扭亏为盈，其中FDY150D/96F现金流21.25元/吨。而8月份以来，DTY部分型号现金流出现亏损的情况，原丝的利润得以改善，弹丝的利润不断压缩。因此尽管目前终端需求尚无好转迹象，考虑到目前涤纶长丝价格处于历史低点，加弹、织造企业若无资金压力，仍有买入意愿，若涤纶长丝企业适当优惠促销，下游用户仍会考虑逢低备货。

图 3 2017-2020年国内涤纶长丝主流型号价格走势对比

来源：隆众资讯

如图3，以POY150D/48F为例，目前价格处于历史低位，且远低于往年价格水平。尽管目前涤纶长丝现金流已小幅改善，但多数品种仍处于亏损的情况，因此短期内涤纶长丝企业稳盘的意愿较强，而目前加弹、织造、印染行业整体开工呈现小幅增长的态势，给予市场一定信心支撑。常规破布进仓较多，涤塔夫、尼丝纺、麂皮绒等面料较为走俏，而秋冬季面料放量也在意料之中，因此预计8月底下游开机仍有上调的预期。因此8月份来看，涤纶长丝盘稳的概率较大，现金流或继续改善。