市场现状：新花出疆困难内地棉花库存偏低

       虽然从9月份的数据来看，全国棉花商业库存数据量仍比较大，但是大部分的棉花在新疆，内地棉花库存较低，且纺织企业本身今年就维持低库存状态(由于商业库存高棉花供应充足且棉花价格呈下跌趋势低库存风险低)，因此新疆此次爆发疫情之后，内地纺企就暴露出了低库存带来的劣势-棉花不够用。据悉国庆后许多地方公路出疆受限制，而铁路运输虽然仍在流通，但是棉花的优先等级低于煤化工以及瓜果蔬菜等，因此棉花企业能够获得的车皮量也较少。内地棉花供应偏紧导致目前内地棉花现货成交价格要到16000元/吨以上。

　　9月底全国棉花商业库存量为193万吨，其中新疆库棉花有140万吨，保税区库存16万吨，内地库有棉花37万吨，内地库存比去年低了25万吨，处于近些年同期的低位。此外根据中国棉花信息网数据，截至9月底纺织企业工业库存量为54万吨，较去年同期减少了38万吨，也处于近些年同期的最低位。纺企的工业库存和内地的商业库存合计要比去年同期低了60万吨左右，而10月份新疆疫情更加严重，新疆棉出疆受限，内地纺企面临着棉花供应偏紧的状态。

　　另外从新疆棉的出疆量也可以印证当前内地库的新疆棉量的确不多。数据显示，从去年的10月份到今年9月份的12个月里，新疆棉累计出疆量为330万吨左右，其中6月份之前的量有223万吨的量，7-9月份一共出疆了107万吨的量。即使按照棉花一年的消费量为700万吨的低位置来看，内地纺织企业一年消化个300多万吨的新疆棉是妥妥的，因此从新疆棉出疆量上也印证了内地的棉花库存的确是偏低。

　　当前内地棉花库存较低价格较高，成交价格基本维持在16000元/吨以上，虽然新棉价格略低，报价也在15000元/吨以上，但是新棉出疆较困难，实际运输到内地的价格也和陈棉相差不大。而当前期货合约1月盘面价格仅13200元/吨，大幅低于现货价格。

　　对于这种状态是现货向期货靠拢还是现货向期货靠拢呢?

　　首先内地棉花短缺并不是长期的缺，而是因为疫情交售进度慢且运输受到限制，一旦交通运输问题解决，新疆的新棉大量运输出来后内地的棉花价格大概率会跌下来，而从目前新疆政府的保障新疆棉花加工运输等举动来看，未来新疆疫情对棉花的影响将逐渐减弱，棉花将逐渐回归基本面。

　　其次期货1月合约虽然价格低，却代表的是1月份新疆基准交割库的棉花现货价格，并不能代表当前内地棉花现货的价格，而且期货价格更多的受到悲观消费预期的影响，是一个预期价格，因此和当前棉花现货的逻辑有所不同，但是考虑目前现货价格确实大幅高于期货且新棉的收购成本也增加，因此短期内1月份合约可能向下的空间并不大。

　　最重要的是从棉花本身的供需结构来看，棉花今年产量增加，而消费压力比较大，除了国内疫情带来的负面影响，还有全球经济下行压力的影响，另外美国对新疆棉产品的制裁以及未来可能的欧盟对新疆棉的制裁都给棉花的消费端带来非常大的负面影响，因此从中长期来看，棉花价格是偏弱势的。