Un Débat Passionné Sur Les Revenus Et Les Bénéfices: Trois Écureuils Après Le Bonus De Flux

Trois écureuils, largement critiqués en 2019 pour « augmenter les revenus sans augmenter les bénéfices», ont finalement inversé la situation en 2020.

Dans la soirée du 26 mars, le rapport annuel 2020 publié par trois écureuils a montré que le chiffre d'affaires d'exploitation atteint 9,79 milliards de RMB, en baisse de 3,72% d'une année sur l'autre; le bénéfice net atteint 300 millions de RMB, en hausse de 26,21% d'une année sur l'autre; et Le bénéfice non net déduit atteint 240 millions de RMB, en hausse de 19,34% d'une année sur l'autre.

Un nouveau problème s'est posé: les trois écureuils ont réalisé une augmentation du bénéfice net, mais leurs revenus ont diminué.

Ce n'est pas une bonne nouvelle pour une société cotée en bourse depuis moins de deux ans.

En particulier pour les trois écureuils qui ont connu une croissance à deux ou même trois chiffres au cours des cinq dernières années, la première baisse des revenus a suscité des inquiétudes.

L'entreprise a - t - elle atteint le plafond de la croissance?

The 21st Century economic report reporter interviewed a number of Experts to try to answer the above - mentioned questions.

La baisse des dividendes en ligne est évidente

Dans le contexte historique particulier de 2020, l'épidémie de la nouvelle Couronne a eu un impact considérable sur l'ensemble de l'industrie, en particulier sur la consommation facultative.

Les magasins de produits de qualité de la même industrie sont principalement situés en Chine centrale, où l'épidémie est grave, mais l'année dernière, ils ont connu une double croissance des revenus et des bénéfices nets.

Quelles sont les principales raisons de la baisse des revenus des trois écureuils, l'un des leaders de l'industrie des collations récréatives?

Avec la montée rapide du commerce électronique, quelles mesures a - t - il prises pour faire face à la baisse des dividendes en ligne?

Qu'est - ce que le développement du marché hors ligne signifie pour l'entreprise?

Comment trois écureuils construisent - ils leurs douves par rapport à d'autres entreprises de collation?

Le tournant de l'histoire a en fait été signalé dès 2019.

En 2019, les revenus des trois écureuils ont dépassé 10 milliards de RMB, en hausse de près de 50%, mais le bénéfice net attribuable a diminué de 21,43%.C'est la première fois que les bénéfices nets des trois écureuils ont chuté au cours des dernières années.

À cette époque, l'interprétation du marché était que les trois écureuils qui ont grandi sur Internet, profitant de la récession des dividendes en ligne, ont été confrontés à d'autres géants de la collation avant et après l'attaque, avec des profits pour l'échelle, la position de leader stable.

D'ici 2020, les trois écureuils qui ont été interrogés sur le fait qu'il n'y avait pas d'augmentation des revenus au cours de l'année ont peut - être répondu aux préoccupations du marché en donnant une note de « pas d'augmentation des revenus au cours de l'année »: au moins, l'argent a gagné plus qu'auparavant.

Mais les investisseurs ne se contentent pas d'un seul indicateur, et la baisse des revenus est encore impressionnante.

En 2020, le chiffre d'affaires d'exploitation de la société s'élevait à 9,79 milliards de RMB, soit une légère baisse de 3,72% par rapport à la même période de l'année précédente; le bénéfice net attribuable à la société mère était de 300 millions de RMB, en hausse de 26,21% par rapport à l'année précédente.Trois écureuils ont dit qu'après six mois d'exploitation, la nouvelle marque a contribué à un chiffre d'affaires de 76 111 700 RMB et une perte nette de 40 427 900 RMB. Si l'impact de la nouvelle marque n'est pas pris en compte, le bénéfice net de la société a augmenté de 43%.

En revanche, en tant que magasin de produits de qualité pour le géant des collations, le chiffre d'affaires de l'année dernière a atteint 7,89 milliards de RMB, en hausse de 2,32% par rapport à l'année précédente; le bénéfice net a atteint 344 millions de RMB, en hausse de 0,95% par rapport à l'année précédente.

C'est - à - dire, bien que le chiffre d'affaires du magasin good Product soit inférieur à trois écureuils, l'échelle du bénéfice net a été inversée.

En comparant les données sur le bénéfice brut, les trois écureuils étaient également plus faibles: le taux de profit brut et le taux de profit net du magasin liangpin étaient respectivement de 30,47% et 4,36%; le taux de profit brut et le taux de profit net des trois écureuils étaient respectivement de 23,9% et 3,08%.

Cependant, le problème de la faible marge brute de trois écureuils a une longue histoire, "père écureuil" Zhang Liaoyuan n'a jamais été d'accord avec cela, "la marge brute est faible, nous donnons des profits aux consommateurs n'est pas bon?"

Qu'est - ce qui a causé la baisse des revenus des trois écureuils?L'impact de la baisse des dividendes en ligne est de plus en plus évident.

Trois écureuils ont expliqué que « l'effet de drainage des produits à base de noix, en tant que catégorie de base, commence à diminuer en raison de la décentralisation accrue du débit en ligne d'ici 2020 ».Les produits à base de noix ont réalisé un chiffre d'affaires de 4,85 milliards de RMB l'an dernier, en baisse de 10,93% par rapport à l'année précédente.

La baisse des dividendes en ligne est un problème banal.Le rapport annuel admet qu'en 2020, la différenciation du trafic en ligne des trois écureuils a entraîné une baisse du nombre de visiteurs.

Auparavant, le trafic en ligne des trois écureuils provenait principalement de tmall, ce qui a permis à la plate - forme d'avoir une voix plus élevée. La part des frais de service de l'entreprise dans les plateformes tierces comme tmall a augmenté d'année en année.

Avec la montée de la plate - forme vidéo courte, de la plate - forme de partage de la vie et de la plate - forme de diffusion en direct en 2020, le trafic a été redistribué et trois écureuils ont commencé à ajuster la structure en ligne.En 2020, parmi les revenus d'affaires en ligne de trois écureuils (environ 74% des affaires en ligne), tmall Channel représente 52% et JD Channel 38%. Le développement de toutes les plateformes en ligne est encore équilibré.

En 2019, les trois écureuils représentaient environ 90% des revenus en ligne et étaient concentrés sur tmall.

« les dividendes d'Internet ont disparu, les coûts d'acquisition et de commercialisation sont élevés, ce qui est la raison pour laquelle le revenu global des trois écureuils n'est pas idéal.Zhu danpeng, analyste de l'industrie alimentaire chinoise, a déclaré aux journalistes du 21ème siècle.

Patching Short Board

En fait, à partir de 2018, les trois écureuils ont pris conscience de leur dépendance à l'égard des canaux en ligne et ont commencé à se déplacer hors ligne.

En 2019, Zhang Liaoyuan, dans une interview avec le reporter du 21ème siècle Economic Report, a envisagé que « l'année prochaine (2020), les trois écureuils reconstruiraient la chaîne d'approvisionnement en fonction de la situation hors ligne et de la demande des consommateurs ».

Cependant, le raid de 2020 a apporté des changements aux trois écureuils qui devaient étendre leurs activités hors ligne.

« les canaux hors ligne et l'épidémie ont eu un certain impact sur les entités hors ligne, ce qui a eu un impact sur la volonté des utilisateurs de consommer des produits non obligatoires. Les magasins d'alimentation et les petits magasins de l'Alliance ont activement ajusté leurs stratégies.Trois écureuils ont dit.

Au début de 2020, trois écureuils, compte tenu de l'éclosion ou de la poursuite de l'éclosion, subiront in évitablement une baisse des ventes hors ligne, une fois que l'accent sera mis sur le déplacement en ligne.

Les ventes en ligne ont encore contribué à la plupart des revenus au cours du premier semestre de 2020. La plate - forme de commerce électronique tierce partie est une partie importante des ventes de trois écureuils, Représentant 84,54% des revenus.Le revenu d'exploitation de l'application autonome est de 25 millions de RMB, soit 0,48%.Cela signifie que les ventes en ligne représentent encore 85%.

En ce qui concerne la partie hors ligne, trois écureuils ont indiqué que, bien qu'ils aient été affectés par l'épidémie, ils ont maintenu une croissance régulière dans l'ensemble et approfondissent encore la distribution nationale.Au cours du premier semestre de l'année, 38 nouveaux magasins d'alimentation pour trois écureuils et 209 nouveaux magasins de l'Alliance ont été ajoutés.

Au cours de la deuxième moitié de l'année, à mesure que l'impact de l'épidémie diminuait, les pas sous la ligne de distribution des trois écureuils s'accéléraient.

En 2020, trois magasins d'alimentation d'écureuils ont ouvert 78 nouveaux magasins, totalisant 171 magasins à la fin de la période, réalisant un chiffre d'affaires de 874 millions de RMB, en hausse de 16,4% par rapport à l'année précédente.Les petits magasins de l'Alliance ont ouvert 641 nouveaux magasins, totalisant 872 à la fin de la période, avec un chiffre d'affaires de 459 millions de RMB, en hausse de 63,3% par rapport à l'année précédente.À la fin de la nouvelle période de distribution, plus de 400 000 terminaux de détail ont été touchés, ce qui a permis d'obtenir un chiffre d'affaires de 165 millions de RMB, en hausse de 37,7% par rapport à l'année précédente.C'est - à - dire qu'au cours du deuxième semestre de l'année dernière, trois écureuils ont ouvert 40 nouveaux magasins d'alimentation et 432 nouveaux magasins de l'Alliance, ce qui est beaucoup plus rapide que le premier semestre.

De plus, il est important de noter qu'en 2020, les magasins d'alimentation des trois écureuils et les magasins de l'Alliance dans leur ensemble ont réalisé des bénéfices.

Selon le rapport annuel, les activités hors ligne de trois écureuils représentaient 26% des activités en 2020, contre seulement 4,5% en 2017, et la part des activités hors ligne devrait atteindre 33 à 35% en 2021.

Une échelle ou un profit?

Alors, comment les trois écureuils ont - ils réussi à maintenir leur bénéfice net à la hausse alors que leurs revenus diminuaient alors que leurs revenus diminuaient alors que leur expansion hors ligne n'était pas suffisante pour compenser la récession en ligne?

« la raison pour laquelle les trois écureuils n'ont pas augmenté leurs revenus au cours des dernières années est qu'ils ont dépensé beaucoup de capital pour acheter des flux, dont une grande partie a été érodée par les plateformes de consommation.Au fur et à mesure que les coûts d'acquisition de la plate - forme deviennent de plus en plus élevés, trois écureuils ont commencé à se déplacer hors de la ligne, ce qui a permis d'économiser une partie des coûts de la plate - forme, ce qui a entraîné une augmentation des bénéfices.L'augmentation des bénéfices, mais pas des revenus, signifie que les trois écureuils ont augmenté cette partie des bénéfices de « l'étranglement» plutôt que de « l'Open Source».Guo Yuxuan, chercheur à l'Institut de recherche économique de Beijing Understanding, a déclaré dans une interview.

Comment étrangler?Le rapport annuel montre qu'en 2020, la différenciation du trafic sur la plate - forme en ligne de trois écureuils a entraîné une baisse du nombre de visiteurs. L'entreprise a activement ajusté sa stratégie d'exploitation en ligne, réduit la concurrence inefficace en matière de prix, optimisé les ventes de portefeuille de produits et réduit les ventes globales et les commandes en ligne, mais le prix unitaire des clients et la marge brute ont augmenté.

En ce qui concerne l'interprétation de « l'augmentation des bénéfices et non l'augmentation des revenus », hejun Consulting, un partenaire de longue date dans l'industrie du commerce de détail, a estimé que « les avantages et les inconvénients », ce qui indique que les trois écureuils ont pris des mesures correspondantes pour maintenir la croissance des bénéfices en réduisant les coûts et en augmentant l'efficacité, ce qui est positif.D'autre part, les trois écureuils ont adopté des mesures conservatrices pour maintenir une marge brute plus élevée sans faire face à la concurrence des prix.

« l'essence est que les trois écureuils de l'année dernière ont tendance à faire plus de profit dans le choix entre le profit ou l'échelle.L'inconvénient est que la part de marché n'a pas augmenté rapidement.Wen Zhihong a ajouté.

Cela indique - t - il donc que la croissance des trois écureuils a atteint un stade de goulot d'étranglement?Pour répondre à cette question, nous sommes d'accord.

Guo Yuxuan pense qu'il s'agit d'une sorte de transition de la phase de croissance à la phase stationnaire des trois écureuils, et c'est aussi le résultat inévitable de la transition pure en ligne à hors ligne, c'est - à - dire le ralentissement de la croissance.« dans le passé, les trois écureuils dépendaient davantage du financement de la fusion, achetant beaucoup de trafic sur la plate - forme et réalisant un développement rapide.Dans une telle phase initiale, la croissance des utilisateurs et les revenus sont au cœur du profit.Mais ce mode de combustion de l'argent n'est pas durable, dans le développement rapide près de la saturation, le goulot d'étranglement du trafic, ce n'est qu'en mettant l'accent sur la croissance des bénéfices que l'entreprise peut survivre en douceur.

Bien que l'industrie de la vente au détail d'aliments de loisir ne croît pas aussi rapidement qu'elle ne l'a fait par le passé grâce aux dividendes du marché, une entreprise de premier plan comme trois écureuils, qui continue d'accroître sa part de marché, devrait être l'une des stratégies importantes, a déclaré M. Wen.

Ou, c'est aussi l'impuissance de trois écureuils dans l'épidémie.

« le choix stratégique de faire des profits plutôt que des ventes est une approche prudente et prudente dans des circonstances particulières l'an dernier et ne peut être utilisé comme choix stratégique pour les années à venir.Je pense que le secteur de la vente au détail d'aliments de loisir, bien qu'il ne croît pas aussi rapidement qu'il l'a fait par le passé grâce aux dividendes du marché, devrait être l'une des stratégies les plus importantes pour les entreprises de tête comme les trois écureuils, qui continuent d'accroître leur part de marché.« bien sûr, il faut trouver un équilibre entre les bénéfices et les revenus, en particulier pour les sociétés par actions a, et il n'y a pas de profit à gagner du tout », a déclaré M. Wen.

K - line Anxiety

Le 26 mars, le premier jour de négociation après la publication du rapport annuel, les parts des trois écureuils ont augmenté de 6,59%, ce qui a stimulé la croissance des bénéfices.

En juillet 2019, trois écureuils ont débarqué sur le marché des capitaux en aura et, deux mois plus tard, leur prix d’émission est passé de 14,68 $à 81,25 $.En mai 2020, le cours des actions de trois écureuils a même atteint un sommet de 91,31 yuans.Mais il a commencé à baisser jusqu'au 31 mars pour se fermer à 39 $.

La tendance est similaire à celle des bons magasins, qui ont atteint un sommet de 87,24 yuans en juillet 2020 et sont récemment tombés en dessous de 50 yuans, les deux étant à un niveau similaire.

Si l'on extrapole à partir du noeud actuel, d'où vient la prime que le marché des capitaux a accordée à trois écureuils il y a un an?

Wen Zhihong estime que « pour les entreprises de vente au détail d'aliments de loisir, l'avenir doit appartenir à l'intégration en ligne et hors ligne.Avant l'introduction en bourse, les trois écureuils étaient considérés comme des entreprises plus axées sur l'Internet, qui ont connu une croissance rapide.Après l'introduction en bourse, plus de gens ont compris sa nature, de sorte qu'il est maintenant évalué par les détaillants de collations.

Alors, d'où vient l'espace imaginaire que les trois écureuils apporteront au marché des capitaux dans un an?

La réponse est hors ligne.

« en raison de la nature des collations et des caractéristiques des consommateurs, le champ de bataille principal de l'industrie est hors ligne et les trois écureuils hors ligne ont raison.Wen Zhihong a déclaré aux journalistes du 21ème siècle.

Selon les données de Frost Sullivan, les ventes au détail de l'industrie chinoise des aliments de loisir atteindront 1,56 billion de dollars en 2022, dont environ 17% en ligne et 83% hors ligne.

Le personnel des trois écureuils a également dit aux journalistes que « la fréquence de la consommation en ligne est beaucoup plus faible que hors ligne, et la plupart sont des achats planifiés et ciblés, mais la consommation hors ligne a des caractéristiques impulsives et aléatoires d'achat.Par exemple, une fille qui voit une poupée de trois écureuils achètera après l'expérience.

Wen Zhihong a déclaré: « bien que les trois écureuils aient commencé sur Internet, il s'agit d'un canal de vente ou d'une plate - forme, essentiellement un détaillant d'aliments de loisir.Par le biais des ventes en ligne ou hors ligne, principalement en fonction de l'efficacité opérationnelle et de l'espace de croissance, c'est la différence la plus critique entre la croissance et la valeur de l'entreprise.

Bien sûr, la pression réelle sur les coûts du développement des activités hors ligne des trois écureuils est souvent critiquée par les investisseurs.

À cet égard, Wen Zhihong a fait valoir que « les magasins hors ligne de trois écureuils ne sont pas nécessairement des actifs lourds. Il existe deux types de magasins hors ligne: les magasins de vente directe et les magasins de l'Alliance, qui peuvent être considérés comme des magasins franchisés.Si la proportion de magasins de vente directe est trop importante, le risque d'actifs lourds est plus élevé.Pour l'instant, les trois écureuils devraient être des magasins franchisés, un modèle d'actifs plus légers.

« les magasins de vente directe sont à grande échelle et mettent l'accent sur l'expérience et l'exposition. Les magasins de l'Alliance totalisent près d'un millier de magasins et ont encore un grand espace d'expansion.Mais trois écureuils ont besoin d'expérience pour fonctionner.

Les trois écureuils ont également admis que, de l'exploitation du commerce électronique à l'exploitation de tous les canaux en ligne et hors ligne, le mode de gestion hors ligne parfait n'a pas encore été mis en place. La nouvelle année, l'entreprise améliorera encore le niveau global des revenus hors ligne en améliorant la planification Collaborative des canaux, la gestion des prix et la construction organisationnelle.

Dans la mêlée actuelle des géants de la collation, Wen a également mentionné que les trois écureuils devraient continuer à renforcer leur position de premier plan dans la catégorie des noix.De plus, l'avantage de façonner l'image IP des trois écureuils, en particulier l'expérience de différenciation hors ligne, peut être maintenu.