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传化股份:具备高成长性的中国纺织化学品专家

2010/10/23 11:58:00 来源: 国元证券评论(0)56

传化股份

  浙江传化股份有限公司属于纺织化学品行业,是一家专为纺织印染行业提供一体化印染解决方案的系统集成商,是中国印染助剂行业的龙头企业,行业首家上市公司。目前,公司主营业务主要包括印染助剂、染料、皮革化纤油剂等三大部分,三项业务占比分别为42.3%、31.4%和26.3%。


  纺织业的长期稳定发展,确保了我国纺织化学品的需求持续保持稳定增长。另外,随着国内居民的消费升级、国际贸易中的绿色壁垒,使得纺织品中的舒适、健康和环保等元素越来越受到人们的青睐,从而给纺织化学品行业带来新的增长空间。


  目前,公司拥有印染助剂产能13万吨、化纤油剂5万吨以及3.5万吨活性染料产能,市场占有率分别达到8%、27%和18%。此外,2010年10月份公司活性染料技改项目投产,产能增至6万吨;2010年6月增发募投项目5万吨化纤油剂和3万吨有机硅柔软剂将分别于明年1季度和4季度建成投产。产能扩张为公司未来的成长奠定了基础。


  20多年来,公司一直专注于纺织化学品主业,积极推进产业链延伸和产品结构优化,形成“染助一体化”的经营模式,以帮助纺织和印染企业获得卓越的产品。“染助一体化”的经营模式,一方面有助于公司节约销售资源,另一方面也在不断增强下游客户对公司的“粘性”,提升公司在纺织化学品领域内的竞争力。


  通过模型测算出2010-2012公司每股EPS分别是0.71、0.98和1.27元/股。结合目前行业整体估值情况,我们认为给予公司2010年30倍,2011年25倍的PE估值较为合理,对应合理股价21.3-24.5元,给予“推荐”的投资评级。

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