社説丨創業板は登録制に向かっています。

先日、中央は全面的に改革委員会の第13回会議の審議を深化させて、「創業板改革と試行登録制度の全体実施方案」を採択しました。これは創業板の試行登録制度改革がスタートしたことを意味して、その後、証券監督会と深交所は創業板改革の規則制度について向市場で意見を求めます。

この方案は総合的に科学創板のパイロット登録制の核心制度の手配を参考にして、過去数ヶ月の間に登録制の科学創板の安定運行を実行して、登録制を徐々に証券市場に推し進めるために経験と可能性を提供しました。

証券発行登録制度を推進することは資本市場の改革を深化させ、資本市場の基礎制度を完備させ、資本市場の機能を高める重要な手配である。中国証券市場は設立されてから、ずっと制度が整っています。この間、市場法治の建設にはいくつかの不足があり、またいくつかの偽装、投機などの問題も現れました。これらの問題の存在は経済秩序を混乱させ、改革の推進と証券市場の完備に影響を与えました。証券市場のサービス実体経済の機能にも影響を与えました。

登録制の本質は法に基づいて市を治めることである。改革案は詐欺発行などの違法行為に対する罰則を大幅に強化し、「買戻しを命じる」「先払い賠償金」及び「退出を明示し、黙示して加入する」民事訴訟制度などの投資家保護措置を定め、登録制度の改革を深化させるために堅実な法治保障を提供した。その中で、仲介機構の責任を確実にして、違法・違反のコストを高めて、推薦機構に対する問責力を強めます。これは全面的に投資家の保護を強化するのです。法に基づいて市を治める原則を貫き、情報開示を核心とし、発行条件を簡素化し、制度の包容性を向上させ、登録制度の有効な着地を実現する。

証券発行登録制度を推進することは、多段階資本市場の確立に有利であり、直接融資規模を拡大し、金融リスクを防止する。中国の経済規模が拡大するにつれて、直接融資の占める割合は上がりません。データによると、2018年末に株や債券を含む証券資産とGDPの比率は135.5%で、2007年末より31.4ポイント低下した。このうち、2018年末の株価はGDP比44.6%で、2007年末より75.5ポイント低下しました。債券とGDPの比率は90.9%で、2007年末より44.1ポイント上昇した。ドラッグして直接融資の規模が下がるのは主に株式市場です。

データによると、2008年から2018年にかけて、企業部門の株式融資の伸びが鈍化し、2018年末の株価は比較的2007年末に28%下落した。直接融資規模の比重が低い結果はマクロレバレッジの上昇が速いことである。債権類の融資が急速に伸び、株融資の伸びが緩やかで、株価とGDPの比率が低下していることを背景に、社会全体の債務水準の上昇が加速している。マクロレバレッジ（総債務／GDP）は2008年末の145.4%から2018年末の248.7%に上昇し、累計で100ポイントを超えた。

マクロレバレッジを安定させるためには、システム的な金融リスクを防止し、持分融資の規模を拡大することが重要な手段であり、この目標を実現するためには、IPOの並ばずに証券発行の登録制を推進する必要がある。

現在の情勢の下で、創業板は試験的に登録制を推進して、中国の経済発展方式の転換を推進することに役立っています。より多くの革新型企業が新たな産業変革と科学技術革命競争に参加するために融資サービスを提供しています。中国の経済は産業の進級の過程にあります。新インフラの大規模な建設はより多くのデジタル経済応用のために可能性を提供します。いくつかの新興産業と企業が現れます。

伝統的には、これらの革新型企業は大量のリスク資本と産業基金の投資がありますが、資金不足のため、ほとんどは米国に上場することを選択します。証券発行登録制度の着地は、社会資本を科学技術革新企業に投入することを大いに奨励し、特に今回の創業板改革と試行登録制は新経済組織の形式に適応するため、条件に合致する特殊株式構造企業が創業板に上場することができます。制御力の低下などの問題。

新ラウンドの科学技術革新の潮流が近づいている時に、中国は創業ボードを推進して科学技術に続いて登録制を実施し、中国の経済産業のレベルアップと科学技術革新を推進するために貢献し、米国の「シリコンバレー＋ナスダック」のような産業発展モデルを形成するというべきです。

    登録制は多くの戦略的責任を負っていますが、その価値を発揮し、より良く実行する必要があります。法治化と市場化の原則を堅持し、情報開示を核心に、透明度と真実性を高め、投資家の権益をよりよく保護し、厳格に法に基づいて市を治め、本当に選択権を市場に引き渡し、資源配置の最適化を実現する仲介機能は、中国経済の高品質発展のためにあります。動力を供給する。