疑問と期待の中の寒武紀：千億の市場価値をラストスパートします。

7月20日、AIチップユニコーンの寒武紀が正式にコロッケに上陸しました。中心国際に続いて、もう一つの注目を集めているスター半導体企業が、今やコーポレートAIチップの第一株となっています。

発売初日は64.39元/株で、初値は250元/株で、一時は295元/株まで上がり、市価も1000億元を超えた。その後、株価は下落し、当日終値までに、寒武紀は212.40元/株を受け取り、229.86%上昇し、時価は850億元近くに達した。

当節の時価は、すでに予想より2倍以上高い。以前、寒武紀は今年の売上高は約6億元から9億元と予想されていましたが、推定値は約192億元から342億元です。

寒武紀がまだ黒字ではなく、大きな取引先が変動していることもあり、市場上では諸説が飛び交っています。千億に近いという見方もありますが、その名の通りは難しいです。寒武紀には技術と人材があり、短期間の運営では判断できないという人もいます。いずれにしても、寒武紀はすでにコーポレート上場企業の模範となり、新たな国内融資ルートを開き、中芯国際とともに半導体の新評価システムをスタートさせた。

集邦コンサルティングアナリストの姚嘉洋氏は21世紀の経済報道記者に対し、「寒武紀はIP、チップと加速カードなどの方案を持っており、中国がインターネットでAI産業を牽引する態勢にとって、実はまだ少なからぬ成長空間がある。中国の多くのインターネット企業やネットサービス業者は、AIを通じて自身のサービスを支援したいと思います。それに加えて、寒武紀は中国現地の会社です。外来の英偉達（NVIDIA）などAIチップ大手に比べて、地の利の優位を占めています。今必要なのは、国内の現地顧客との協力関係をいかに深化させ、市場で期待される収益表現を作り上げるかということです。

質疑と期待

寒武紀は二人の科学者の創始者陳雲闿と陳天石の指導のもとで、スタートしてびっくりしました。2016年に中国科学院計算技術研究所に誕生した寒武紀は、商用化した深さ学習専用プロセッサNPU（神経ネットワークプロセッサ）を先導した。

四年間の発展を経て、寒武紀はすでに「雲辺端」の三つの製品ラインを揃えました。クラウドチップは思元100、思元270と研究開発中の思元290があります。この道は英偉達、インテル、ファーウェイ海思のチップです。エッジチップは思元220があります。主に英偉達とファーウェイ海思のチップを標的にしています。端末の寒武紀はチップを作らず、主にプロセッサIPを他のメーカーに授権しています。寒武紀1 A、1 H、1 M、および研究開発中の1 Vを含みます。ターゲットはARMの製品です。

現在、業界内で端末、エッジからクラウドエンドまで完全なスマートチップの製品ラインを実現できる企業は英偉達とファーウェイ海思を含み、特にAIトレーニング用のチップの中で、英偉達は絶対優位を占めています。

寒武紀の疑問に対して、主に三つの面があります。一つはいつ赤字を黒字に転換しますか？株式募集書によると、2017年から2019年まで、寒武紀の帰母純利益はそれぞれ約3.81億元、-4105万元、-11.79億元である。2020年に親会社の所有者に帰属する純利益は-6.5億元から-4億元と予想され、非経常損益を差し引いて親会社の所有者に帰属する純利益は-8億元から-6億元と予想されています。

研究開発においては、寒武紀の投入がかなり多い。2017年-2019年間、その研究開発費用はそれぞれ2986.19万元、240118万元と54304.54万元で、研究開発費用率はそれぞれ380.73%で、2016.8%と122.32%で、研究開発投資の売上高の比重は3年連続で100%を超えています。しかし、英偉達やファーウェイなどの大手の研究開発資金に比べて、寒武紀の「糧食草」は多くなく、創業板の上場後に会社のために輸血できるようになり、大手との正面競争も寒武紀の2番目の挑戦となりました。

第三に、多くのファーウェイが和寒の武紀の契約を更新しなくなり、ファーウェイの携帯電話の応用シーンを失いました。寒武紀はどうやって欠員を補充して商業化しますか？株募集書から見ると、寒武紀は新しい取引先、新しい業務を開拓していますが、依然として市場化の取引先が不足しています。政務市場の注文が多いです。

深度科学技術研究院の張孝栄院長は21世紀の経済報道などのメディアの取材に対し、「長期的に見ると、この会社の規模はまだ初期で、とても良い発展の見通しがある。しかし具体的な投資の角度にとって、企業は評価と業績を重んじます。現在の市場は寒武紀の予想がやや高いです。寒武紀はさらに加速的に発展してこそ、今の株価に対応できる。投資家はその業績が大きな伸びを期待しています。これは企業が将来の発展の中で徐々に実現する必要があります。

しかし、長期にわたって投入されたハイテク企業にとって、今の損失は包容できます。寒武紀が直面している市場はまだ青海です。ユニバーサルAIチップの設計会社として、寒武紀はどのようにもっと広い市場を開拓するかはまだ期待できます。

上場の多重意義

海銀資本創始パートナーの王yu全氏は、寒武紀の起点は高く、切り口もよく、人工知能時代に追いついたと評している。人工知能が爆発するにつれて、この市場は急速に拡大します。ですから、今の業績が悪いということは、確かに寒武紀の前途がないということではないです。一方、寒武紀の産業化には足りないところを指摘した。企業が作るには、産業の洞察、資源、人脈、協力の経験が重要で、特にチップ産業はそうです。

王yuu全氏はまた、「単純に言えば、チップ産業は過去の汎用計算チップを代表しており、現在の人工知能チップを代表する専用計算チップと、未来を代表する量子計算、光子計算などの次世代チップの3つの分野がある。以前はもう間に合わないですが、今と未来は把握できます。特に注目すべきは今です。例えば、技術のブレークスルー中のコンピュータのハードウェア分野である人工知能チップです。

Gartnerの予測によると、2022年の世界AIチップの市場規模は2018年の42.7億ドルから2023年の323億ドルに上昇し、2019-2023年の平均成長速度は約50%になるという。

姚嘉洋も記者に言いました。「市場規模だけ見れば、やはりスマートフォン、自動車などの端末市場の規模が一番大きいです。長い目で見て、雲の端と端末の応用の成長のピークがすでに過ぎたため、その雲の端と端末のAI演算の負担を分担するため、私達は限界演算と思って、つまり現地のAIチップ市場を重点的に計算して、その成長のスピードはかなり驚くべきことができます。

寒武紀はこの人工知能チップブームの先導者であり、同時に国内半導体の繁栄の下の一つの縮図でもあり、科学創板の順調な発売は国内半導体産業の発展、科学創板の新興企業の増加、半導体の国内融資にも象徴的な意味があります。

まず、寒武紀の市価が高騰しています。論争にかかわらず、チップ・実体業界の体量と評価値は大衆の想像を超えています。科学的なタブレットは適切な上場場所です。この市場は100億ドルの市場価値を支える科学技術会社に十分です。

第二に、寒武紀、中芯国際の迅速な過会、高度な支持は、半導体業界の中国市場での資産繁栄を表しており、半導体の発展にも資本の支持が必要であり、これは中国が科学技術の深空を探求する標識である。コーポレートファイナンスプラットフォームの下で、企業はより柔軟になることができます。黒字ではなく、寒武紀は来年すぐにお金を稼ぐことができます。しかし、これは中国の半導体の融資がもっと多くの方法があります。寒武紀のように資本市場上で直接融資できます。

張孝栄氏によると、A株市場は「芯」に会うと必ず値上がりするという。しかし、市場の優良チップ会社は多くないです。寒武紀は世界初の商用スマート端末プロセッサを開発しました。市場の優良品質が希少であると見なされています。科学技術は我が国の重要な核心技術分野に推進器の役割を果たしました。我が国の先端の科学技術企業はまだたくさんあります。これらの「ハード核」の科学技術のために新たな融資の発展時代を開きます。

では、AIチップの泡を持ってきますか？歴史を見てみると、2000年の初めにインターネット企業のバブルがはじけた後、業界はますます盛んになりました。発展の過程にはいつもバブルがあります。短期間でこれほどの市価を支えられるかどうかで論争があるかもしれないが、中国の半導体市場にとって影響は大きい。今、企業はより良い融資ルートがあります。海外に行かなくてもいいです。量が多くて、上場できるわけではないです。国内の産業チェーンも豊かになりました。もちろん半導体産業はどうやってもっと高く、速く、もっと強く、もっと繁栄していくのか、これから考えるべき問題です。